20 Mart 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

Yurt Dışı Piyasalar Bayram Özel Analiz

Yurt içi piyasalar Ramazan Bayramı sebebiyle 19 Mart Perşembe yarım gün ve 20 Mart Cuma günü tam gün kapalı olmasına karşın uluslararası piyasalar (Forex)  aktif bir şekilde işlem görmeye devam edecektir.

Orta Doğu’da savaş gündemi devam ederken, geride bırakmaya hazırlandığımız hafta yoğun bir merkez bankası takvimine sahne oldu. Salı günü Avustralya Merkez Bankası RBA, piyasa beklentilerine paralel olarak politika faizini 25 baz puan artırarak 4,10%’a getirdi.

Hafta ortasında ise ABD ve Kanada’da para politikası beyanatları takip edildi. Kanada Merkez Bankası BoC, beklendiği gibi herhangi bir değişiklik yapmadı. ABD Merkez Bankası Fed hedef faiz oranında değişiklik yapmasa da, yıl sonuna ilişkin enflasyon tahminlerini manşet ve çekirdek göstergede 2,7%’ye çıkardı. Banka yıl sonuna kadar bir faiz indirimi tahminini korudu. Fed Başkanı Powell, enflasyonda gerileme görene dek faizi indiremeyeceklerini belirtti.

Fed’in beyanatının şahin duruşuna ek olarak, İran’ın bölgedeki stratejik enerji altyapılarına saldırmaya devam etmesi enerji maliyetlerini yükseltti. Bu da enflasyon endişelerinin daha da artmasına neden oldu. Bu gelişmeler ile birlikte Fed’in bu yıl faiz indirme ihtimali neredeyse tamamen sönümlendi.

İsviçre Merkez Bankası da beklendiği gibi politika faizinde değişikliğe gitmedi.

ÖNEMLİ MAKROEKONOMİK GELİŞMELER

Perşembe günü gerçekleşecek merkez bankaları beyanatı ardından Cuma günü kritik bir veri akışı görülmemektedir. Ancak Kanada perakende satış verisi ülke para birimindeki olası etkileri nedeniyle takip edilebilir. Bu süreçte piyasaların gözü özellikle ABD - İran çatışmasında olduğu için,özellikle jeopolitik risk başlıklarını yakından takip ediyor olacağız. Finansal varlıklara yönelik beklentiler için teknik tablomuzu inceleyebilirsiniz.

Perşembe gününün devamında Euro Bölgesi ve İngiltere’de para politikası kararları takip ediliyor olacak.

Avrupa Merkez Bankası – ECB

Avrupa Merkez Bankası ECB’nin beyanatına ilişkin çalışmamıza ulaşmak için tıklayınız.

Orta Doğu’da yaşanan savaş ile birlikte artan enerji maliyetleri, ECB’nin birkaç yıl önce yaşadığı bir şoku tekrar yaşamasında etkili oluyor. Rusya’nın Ukrayna’ya saldırısıyla birlikte yaşanan enerji krizi, bu kez daha hazırlıklı olunmasına rağmen tekrar ediyor. Ancak bu kez savaş ABD – İran ve bölge ülkeleri arasında. Petrol ve doğal gaz fiyatlarında yaşanan sert artışlar nedeniyle, bir süredir politika duruşu konusunda esnek olan ECB’nin bu kez daha şahin bir tona dönmesi sürpriz olmayacak.

Swap piyasalarına göre faiz indirim ihtimali masadan tamamen kalktı. Hatta hızlı senaryo değişimi ile birlikte yılın ortasında doğru faiz artırım ihtimali fiyatlanmaya başlamış durumda. Haziran toplantısında faiz artırımı yaklaşık 44% ihtimal ile fiyatlanıyor.

Euro Bölgesi’nde enflasyonun hedefin altına kalma riski, enerji fiyatlarındaki değişimle birlikte plandan çıkmış görünüyor. Zaten bu da faiz artırım tahminlerini öne çıkardı. Ayrıca güçlü Euro konusundaki endişeler de, savaşla birlikte güçlenen dolarla birlikte şimdilik geride kaldı.

Tüm merkez bankalarında olduğu gibi ECB tarafında da savaşın tahmini, dolayısıyla enerji maliyetlerinin geleceğinin öngörülmesi imkansız. Ancak şu anki tablonun riskinin hangi ölçekte değerlendirildiğini görmemiz açısından ECB ve Lagarde’ın beyanatı önemli olacak.

Şu an için swap piyasaları enerji şoku nedeniyle bu yönde bir fiyatlama yapsa da, Avrupa’da şimdilik arz sorunundan çok fiyat sorunu hakim. Ancak savaşın uzaması, arz sorununu ve enerji fiyatlarında kalıcı yükselişleri de gündeme getirebilir.

Tüm bu gelişmelerle birlikte ECB’nin Mart toplantısında faizi sabit tutması, ancak bunu şahin bir tonda yapması beklenebilir. Bu aşamada da gerekirse faiz artırımları yapılabileceği ifadesi, swap piyasalarına bakıldığında çok korkutucu olmayacaktır.

İngiltere Merkez Bankası – BoE

İngiltere Merkez Bankası BoE’nin beyanatına ilişkin çalışmamıza ulaşmak için tıklayınız.

İngiltere’de de para politikasına ilişkin beklentiler savaş ile birlikte hızla yön değiştirdi. ABD ve İsrail’in Şubat sonunda İran’a saldırmasıyla artan enerji fiyatları tabloyu terse çevirirken, BoE tarafında görünüm daha karışık hale geldi.

Savaş öncesi İngiltere’de konu faiz indirimleriydi. Çünkü ekonomi kademeli şekilde soğuyor, enflasyon baskılanıyor ve işgücü piyasasında zayıflama takip ediliyordu. Şubat toplantısında faizde değişiklik yapılmazken, 9 üyenin 4’ü faiz indirimi istemişti. Bu da faiz indirim tahminlerinin yoğunlaşmasında etkili olmuştu.

Şimdi ise ülkede artan enerji maliyetlerinin enflasyonu yukarı itmesi bekleniyor. Savaşın uzaması, enflasyon riskini de artırıyor. Dolayısıyla savaşın ne kadar süreceği tüm merkez bankaları açısından önemli. Çatışma ortamının uzaması ve Hürmüz Boğazı riskinin sürmesi belirsizliği enflasyonun kalıcı olma riskini beraberinde getirebilir. Yani soru, enerji fiyatlarındaki yükselişin kalıcı olup olmayacağı.

Swap piyasaları 13 Mart Cuma günü itibarıyla herhangi bir faiz indirimini neredeyse kesin olarak dışlıyor. Yılın ortasından itibaren ise kademeli olarak artış gösteren faiz artırım beklentileri mevcut. Dolayısıyla Banka’nın vereceği mesajlar, savaşın dışında bu görünümü etkileyecek önemli başlık olarak takip edilecek.

FİNANSAL VARLIKLARDA TEKNİK GÖRÜNÜM