13 Şubat 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya Endeksleri ABD’yi Takip Ederek Geriledi

Dün ABD’de gerçekleşen satışlar sonrası Asya endeksleri de Cuma günü geriledi. Teknoloji hisselerindeki satışın tetiklediği düşünülen gerilemede, metaller de kısa süreli hızlı kayıplar yaşamıştı. Asya seansında ise altın ve gümüş bu kayıpların bir kısmını geri aldı.

Dün Nasdaq tarafındaki 2%’lik düşü ardından Japon Nikkei endeksi 0,7%, Hong Kong endeksi 1,8%, Şangay endeksi 0,7% civarında kayıp yaşadı. ABD endeks vadelileri Asya seansında Perşembe gününün kapanış seviyelerine yakın kaldı. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,11% bölgesinde seyrederken, dolar endeksi yataya yakın seyrini korudu.

Dün genel olarak görülen düşüşler işlem kaynaklı olma potansiyeli taşırken, özellikle teknoloji hisselerindeki satışların bunu tetiklediği başlıkları takip edildi. Hafta ortasındaki güçlü istihdam rakamları ardından, bugün yine Fed politika beklentileri üzerinde etkili olabilecek enflasyon verisi takip ediliyor olacak. İstihdamdaki güçlü görünüm sonrası enflasyon verisinin daha da önem kazandığı düşünülüyor. Veri öncesi Haziran ayında yılın ilk faiz indiriminin gelebileceği beklentisi 65% civarında seyrediyor.

Piyasalardaki keskin hareketler, yapay zeka sektörüne bağlı riskler, jeopolitik belirsizlikler ve para politikalarına ilişkin bulanık fiyatlama ortamında karşımıza çıkıyor. Ancak özellikle yapay zekanın finans alanında etkinliğini artırmasının bu tür sert hareketleri öne çıkardığı da düşünülüyor.

ABD Ocak Enflasyonu

ABD’de önümüzdeki haftanın kritik verilerinden biri Ocak ayı enflasyonu. Son dönemde enflasyon ivme olarak Fed’in işini kolaylaştırıyor gibi görünen bir tablo çizse de, hala Banka’nın hedefinin (2%) üzerinde kalmaya devam ediyor. Son olarak Aralık ayı enflasyonun 2,7%, çekirdek enflasyonun 2,6%’da kalması, en azından yükseliş riskinin şimdilik arka planda kaldığını gösteriyor.

Gıda maliyetlerindeki artış hızı henüz yeteri kadar soğuma göstermezken, hizmet enflasyonu da Aralık ayında 3,2%’den 3,3%’e yükselerek riskli sürecinde soğuduğunu, ancak bitmediğini göstermişti.

Yıllık enflasyondaki ılımlı görünüme karşın aylık TÜFE değişimine dikkat etmekte fayda var. Aylık TÜFE değişimleri Aralık ayında manşet tarafında 0,3% gibi hala yüksek seviyelerde olurken, çekirdek enflasyon daha ılımlı bir tablo çizmişti. Burada dikkat edilmesi gereken şey, aylık TÜFE değişimlerinin aslında daha güncel tabloyu göz önüne sermesi. Yıllık enflasyon önceki yılın aynı döneminde görülen daha yüksek enflasyon seviyeleri nedeniyle bu durumu arka planda bırakabiliyor.

Enflasyonda katılığın sürmesi ve daha kötü olasılıkla baz etkisinin azalması ile Mart – Mayıs dönemine yükselme riski hala belirsizlik oluşturuyor. Beklentinin üzerindeki enflasyon rakamları Fed’in katı politika uygulayacağı tahminlerine tekrar ağırlık kazandırabilir. Ancak enflasyonda, daha popüler olan yıllık veride baskılanmanın sürmesi halinde Haziran’da indirim beklentileri güç kazanabilir.

“YURT İÇİ PİYASALARDA SON DURUM”

Piyasa Katılımcıları Anketi

Piyasa Katılımcıları Anketi Ocak ayında;

• 2026 yıl sonu enflasyon beklentisini 23,23% olarak göstermişti.
• 12 ay sonrası enflasyon beklentisi 22,20%
• 24 ay sonrası enflasyon beklentisi 16,94%
• Ocak 2026 aylık TÜFE beklentisini 3,76%
• GSYH büyüme beklentisini 2026 için 3,9%, 2027 için 4,3% olarak öngörmüştü.

Ocak ayı enflasyonu aylık bazda 4,32% ile fiyat gelişmelerinin güçlü olduğu mesajını verdi. Anket 12 ay sonrası için 22,20% enflasyon tahmini ile dezenflasyon sürecine inanıldığı mesajını verse de, Ocak enflasyonu sonrası oluşabilecek değişimler politika beklentileri açısından önemli olacak.

2026 yıl sonu beklentisi TCMB’nin ara hedefi olan 16%’dan yüksek. Genel olarak baktığımızda beklentiler TCMB hedefinden yüksek olmakla birlikte, eğilim konusunda uyumluluk görülüyor.

Gelecek hafta yayımlanacak Piyasa Katılımcıları Anketinde;

• 2026 yıl sonu beklentisi, Ocak’ta verilen 23,23%’ün üzerine çıkarsa, güvenin baskılandığını gösterebilir. Ancak aşağı yönlü güncelleme de dezenflasyon sürecine olan güveni işaret edebilir.
• 12 ay sonrasına ilişkin tahminler 22,20%’nin altına iner ise çıpalanmanın hızlandığı düşüncesi öne çıkacaktır. Fakat yukarı yönlü revizeler halinde, gıda ve hizmet şoklarının ciddiyeti öne çıkabilir.
• Aynı zamanda ankette görülecek güncellemeler, Ocak ayında görülen güçlü aylık TÜFE değişiminin piyasa katılımcıları tarafından geçici olarak değerlendirilip değerlendirilmediğini de gösterecek.