18 Eylül 2025 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya Endeksleri Fed Sonrası Karışık Seyirde

Fed’in faiz indirimi ardından geleceğe ilişkin politikalara dair soruların devam etmesiyle birlikte Asya endeksleri karışık bir seyir izlerken, ABD endeks vadelileri yükseldi. Dolar endeksindeki toparlanma ardından Japon Nikkei endeksi yükselirken, Çin ve Hong Kong endeksleri karışık bir tablo sergiledi.

ABD’de endeksler dün karışıktı. Nasdaq 0,3% gerilerken, S&P500 0,6% yükseldi. Endeks vadelileri Asya seansında pozitif seyretti. ABD 10 yıllık tahvil faizi dün 4,09%’a kadar yükselmesi ardından şu sıralar 4,06% bölgesinde seyrediyor. Dolar endeksi yükselmeden önce Şubat 2022’den bu yana en düşük seviyeleri test etti.

Fed dün beklendiği gibi faizi 25 baz puan indirdi. Projeksiyonlarda da yıl sonu medyan tahmin 3,6 olarak açıklandı. Bu da dünkü karar dahil olmak üzere toplamda 75 baz puan indirim tahminlerini destekledi. Ancak Powell’ın faiz indirimini, “risk yönetimi indirimi” olarak nitelemesi ve bir indirim rotası konusunda soru işaretlerini artırması dolarda yükselişi destekledi. Ancak bu soru işaretlerine rağmen bu kez projeksiyonlar, piyasa ile Fed’in yıl sonuna kadarki beklentilerde uyuştuğunu gösteriyor. Fakat gelecek yıl sadece 25 baz puan faiz indirimi öngörüsü bulunuyor ki bu durum da doları pozitif etkileyen başlıklardan olabilir. İşin ilginç yanlarından biri, kararın 1 oya karşı 11 oyla alınmasıydı. Tek karşı oy, Trump’a yakın isim Stephen Miran oldu. Miran 50 baz puanlık faiz indirimini savundu. Waller ve Bowman ise 25 baz puanlık faiz indirimi kararını destekledi.

İNGİLTERE

Merkez Bankası Gündemi: Faizde Değişiklik Beklenmiyor, Gündem Bilançoda

İngiltere Merkez Bankası BoE para politikası beyanatı 18 Eylül Perşembe günü gerçekleşecek. Banka’nın 4% düzeyindeki politika faizini sabit tutmasına neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. Swap piyasaları yıl sonuna kadar herhangi bir faiz değişikliğini de oldukça düşük olarak görüyor.

Fakat göstergelerde karışık seyir sürüyor ve bu durum, Para Politikası Kurulu’nun oybirliğine gölge düşürebilir. Genel olarak sabit kalması gerektiği yönünde oy kullanan üye sayısının baskın kalması beklense de, artan işsizlik ve büyümedeki baskılanma gerekçeleriyle güvercin olduğu bilinen iki üye, Dhingra ve Taylor’ın indirim yönünde oy kullanması sürpriz olmayacak.

Banka’nın göstergelere yaklaşımında da değişiklik beklenmiyor. Dolayısıyla kademeli ve verilere bağlı politika rotası sürebilir. Ancak bilanço konusunda belirsizlik söz konusu. Varlık Alım Programı üç yıl boyunca yılda 100 milyar sterlin azaltıldı. Vadesi yaklaşan tahvilleri önümüzdeki on iki aylık süreçte bilançoyu 50 milyar sterlin daha azaltacağı biliniyor. Dolayısıyla bundan sonraki süreçte yeni tahvil satışı konusuna nasıl yaklaşılacağı merak ediliyor.

Aşağıdaki grafikte, bir sonraki adımın neden indirim yönünde olduğuna ilişkin gerekçelerden zayıf büyümenin seyri ve buna etki eden sektörler görülebilir. Özellikle imalat sektöründe daralmanın sürmesi, yapı ve hizmet sektöründeki görece istikrarlı seyri gölgede bırakıyor.