03 Temmuz 2025 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Popüler Başlıklar

9 Temmuz tarihi yaklaşırken tarifelerle ilgili ABD’nin ülkelerle olan iletişimlerini inceliyoruz. Japonya üzerindeki olumsuz iletişim sonrasında Trump, dün itibariyle Vietnam için %20 oranında gümrük vergisi uygulayacağını paylaştı.

Trump, her fırsatta Fed üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Powell için benzer ifadelerini hemen hemen her gün gerçekleştirdiği bir ortamda Fed Başkanı Powell için derhal istifa etmesi gerektiğini yineledi.

Çin’de özel sektöre ilişkin açıklanan Hizmet PMI (Caixin) verisi önceki (51,1) ve beklenti (51,0) altında 50,6 olarak sonuçlanarak büyüme hızında azalma olarak kaydedildi ve kritik 50 eşik bölgesine biraz daha yaklaştı. Gün içerisinde Avrupa ve ABD cephesinde Hizmet PMI verileri açıklanması beklenmektedir.

NVIDIA 3,86 trilyon dolar ile piyasa değeri en yüksek şirket olarak liderliğini korurken Microsoft ve Apple ile birlikte üç şirketin toplam piyasa değeri 10.5 trilyon dolar üzerinde. Tesla 1 trilyon dolar üzerine çıkan piyasa değeri ile listenin ilk 10 içerisinde yerini korurken 2. çeyrekte de satışlarında azalma görüldü. Son 3 ayda bir paylaştığı rakamlara göre bir önceki yılın aynı dönemine göre satışların %13 düştüğü bir ortamda bu yılı büyüyerek tamamlayabilmesi için teorik açıdan yılın kalanında en az 110 bin araçlık açığı kapatması gerekmektedir.

ADP özel sektör istihdam verisi 2 yıl aradan sonra ilk defa negatif bir sonuç ile karşılaştı. Büyük ölçekli şirketlerde istihdamın arttığı ancak küçük ve orta ölçekli şirketlerdeki kayıpların sonucu direkt olarak etkilediğini görmekteyiz. En çok kaybın görüldü kalem Professional and Business services (56K) ve Education and health services (52K), en çok artışın görüldüğü kalem ise Leisure and hospitality (32K) olarak izlenmektedir. ADP sonrasında gözler TDİ verilerinde.

Jeopolitik gerginlik sonrası Petrol fiyatlarında oluşan denge sonrasında gözler hafta sonu gerçekleşecek OPEC+ toplantısına çevrildi.

Haftanın En Önemli Verisi - ABD İstihdam

4 Temmuz Cuma günü ABD’deki Bağımsızlık Günü sebebiyle kritik ABD istihdam (Tarım Dışı İstihdam, İşsizlik Oranı ve Ortalama Saatlik Kazançlar) verilerine bugün ulaşacağız. ABD Başkanı Trump’ın Fed üzerinde daha erken faiz indir baskısı kurmaya çalıştığı, Powell için agresif bir söylem trafiğine girdiği bir süreçte istihdam piyasasına ilişkin sonuçlar 30 Temmuz Fed toplantısı öncesinde takip edilecektir.

ABD’de Mayıs ayında tarım dışı istihdam 139 bin artarak piyasa beklentisi üzerinde bir artışı işaret etmişti. Nisan ayındaki 177 bin olarak açıklanan istihdam artışı ise aşağı yönlü revize edilerek 147 bine getirilmişti. Aynı dönemde işsizlik 4,2%’de sabit kalırken, ücret artış hızı aylık 0,4% ile hızlanmış, yıllık ise 3,9%’da kalmıştı.

İstihdam oldukça dengeli bir tablo çizerken, önümüzdeki aylara ilişkin riskin korunduğu da biliniyor. İstihdam sağlık, eğlence ve konaklama, yiyecek içecek hizmetleri ve sosyal yardımda artmaya devam etti. İmalat tarafında ise istihdam 8 bin azaldı.

Bugün itibariyle piyasa beklentilerini incelediğimizde TDİ için bir önceki sonuç 139K altında 110K, İşsizlik Oranı için bir önceki sonuç %4,2 üzerinde %4,3 ve Ortalama Saatlik Kazançlar verisi içinse bir önceki %0,4 altında %0,3 olarak tahminler yer almaktadır.

Dikkat: Haziran ayına ilişkin ADP Özel Sektör İstihdam verisinin 33K azaldığı ve 2 yıldan sonra ilk kez negatif bir sonuç kaydettiği bir ortamda Tarım Dışı İstihdam tarafında psikolojik olarak olumsuz bir beklenti söz konusu. Ancak ADP ile TDİ arasında güçlü bir korelasyon olmadığını ayrıca hesaplama yöntemi sebebiyle ayrışan metodolojiyle de bu tür bir düşünce yapısı içerisinde yer alınmaması gerektiğini söyleyebiliriz. Ayrıca 2013 Temmuz’dan bu yana temmuz ayındaki Tarım Dışı İstihdam verilerindeki sonuçlar ve bu sonuçlara göre izlenen ortalamalar tam tersi daha iyi bir sonuç gelebilme ihtimalini istatistiki olarak ön plana çıkartmaktadır.

Tarım Dışı İstihdam verilerine ilişkin tüm detaylar ve bugünkü 15:15 canlı yayın öncesi bilinmesi gereken başlıklara “ABD İstihdam Piyasasında Son Durum” raporundan ulaşabilirsiniz.

Tarım Dışı İstihdam Sonrası Gözler ISM Hizmet PMI Verisinde

Büyümenin öncü göstergesi olarak bilinen Satın Alma Müdürleri Endeksi yani PMI verilerinde 50 üzerinde ekonomik aktivitede büyüme, altında ise daralma düşüncesi temel çerçevede yorumlanır.

Bugün Fransa başta olmak üzere Almanya, Euro Bölgesi, İngiltere ve ABD’de Hizmet sektörüne ilişkin PMI verileri sonuçlarına ulaşacağız. Hizmet sektörü özelinde İngiltere ve ABD içlerinden en fazla takip edeceğimiz gelişmeler olmakla birlikte ana odak noktamız ISM Hizmet PMI olacaktır.

ISM Hizmet PMI, Mayıs ayında 49,9 puana gerileyerek piyasa beklentisinin altında oluşmuş ve daralma bölgesine girmişti. Daralma sınırlı olurken, sektörün yaklaşık bir yıldır ilk kez küçüldüğünü göstermişti. Tarifelerin oluşturduğu belirsizlik bu tabloda önemli rol oynadı.

İstihdam bu daralmaya rağmen Mayıs ayında genişlerken, yeni siparişler bir yılı aşkın sürenin en hızlı daralmasını gösterdi. Buna karşın girdi – çıktı maliyetlerindeki artış Kasım 2022’den bu yana en agresif seviyelerine ulaştı.

Hali hazırda imalat sektöründeki zayıflık ve hizmet sektörünün ABD ekonomisinin büyük bölümünü temsil etmesi nedeniyle hizmet aktivitesi yakından takip ediliyor. Aktivitenin yanı sıra, hala yüksek seyreden fiyat gelişmeleri de enflasyon beklentilerini yüksek tutmayı sürdürüyor.

Son süreçteki 49,9 ile daralma bölgesine geçen ISM Hizmet PMI verisinde piyasa beklentisi 50,8 olması şeklinde. Yani katılımcılar verinin daralma bölgesine geçen sonucunu geçici olarak görmektedir. Bu düşünce desteklenecek mi yoksa daralma bölgesine geçişi teyit kazanacak mı hususu Tarım Dışı İstihdam verisi sonrasında bağımsızlık günü sebebiyle izlenecek erken kapanış öncesinde piyasa oyuncularının radarında yer alabilir.

“YURT İÇİ PİYASALARDA SON DURUM”

Yurt içinde Enflasyon Verisi TCMB Yol Haritası için Belirleyici!

TCMB, enflasyona uyarlı para politikası stratejisinde önemli bir dönemeçte. 19 Mart sonrasında gerek politika faizi gerekse koridorda sergilediği yukarı yönlü değişim ile faiz indirimine ara veren banka, faiz indirim sürecine tekrar başlayabilme beklentisine sahip. 24 Temmuz tarihinde gerçekleşecek para politikası kararları öncesinde de haziran ayına yönelik Enflasyon verileri kritik bir öneme sahiptir.

Hatırlanacak olursa yıllık enflasyon Mayıs ayında önceki aya göre (37,86%) gerileyerek 35,41% olarak açıklanmıştı. Bu aynı zamanda piyasa beklentisinin de altındaydı. Enflasyonda yavaşlama Temmuz 2024’ten beri aralıksız sürerken, bu aynı zamanda Kasım 2021’den beri en düşük enflasyon düzeyi olarak da kayda geçmişti.

Fiyat artış hızındaki yavaşlama birçok kalemde etkisini hissettirdi. Gıda enflasyonu 36,09%’dan 32,87%’ye gerilerken, konut ve ev hizmetleri 30,54%’ten 29,69%’a gerilemişti. Ulaşım enflasyonu ise 22,76%’den 24,59%’a çıkarak yükselen tek kalem oldu. Aynı dönemde çekirdek enflasyon 37,12%’den 35,37%’ye gerilemişti. Aylık TÜFE ise 1,53% ile son beş ayın en düşük artışını göstermişti.

TCMB cephesinde haziran ayında iyimser gelebilecek enflasyon verisine atıfta bulunurken piyasa katılımcıları anketinin de aylık %1,60 çevresindeki bir görünüm ile sonuçlanabilme ihtimali bu rakam çevresinde bir reaksiyon ihtimalini gündeme taşımaktadır. ForInvest Haber'in anketine göre de haziran ayı yıllık TÜFE verisi için medyan tahmin yüzde 35,20, aylık TÜFE verisi medyan tahmini ise 1,50 olarak paylaşılmıştır. Teorik açıdan bundan sonra %1,63 ortalama ile aylık enflasyonların gelmesi durumunda yılı %29 ile yani koridorun üst noktasında ve Karahan ile Şimşek’in tahmin aralığı içerisinde sona erecek düşüncesi ile eşleşen bir durum. Bu açıdan aylık enflasyon sonuçları hem hedef patikası hem de TCMB faiz projeksiyonunu yorumlayabilmek adına önemlidir. TÜİK tarafından beklentinin çok üzerinde sapma kaydeden bir enflasyon sonucu görmediğimiz müddetçe de bankanın 24 Temmuz toplantısındaki olası faiz indirimi sürecinde istekli olabileceğini söyleyebiliriz.

ABD - Bağımsızlık Günü Tatili'yle ilgili duyuruya ulaşmak için tıklayınız.