Enflasyon ve TCMB Sadeleşme Süreci

Enflasyon Gerilemeye Devam Edecek (mi)?

Haziran ayına ilişkin açıklanan tüketici enflasyonu gıda fiyatlarında yaşanan şoktan dolayı beklentilerden yüksek gerçekleşti. Bu noktada Ramazan ayı etkisinin fiyatları yukarı yönlü baskıladığı şeklinde yorumlanabilir. Açıklanan verinin enflasyon tarafında genel aşağı yönlü trendi bozup bozmadığını 3 Ağustos tarihinden açıklanacak Temmuz ayına ilişkin veriden anlayacağız.

Enflasyon verisinin beklentilerden kötü gelmesinin nedenleri arasında;

• Yurt içi tarafta Ramazan etkisi


• Yurt dışı tarafta yükseliş trendine giren gıda fiyatları (FAO Gıda Endeksi)

Yukarı belirttiğimiz faktörlerin detaylarını incelediğimizde;

• Yurt içi tarafta, mevsim şartlarının iyi olmasına bağlı olarak pozitif etkilenen gıda fiyatlarında Ramazan ayı etkisi nedeni ile yukarı yönlü hareket gerçekleşti.


• Kısa dönemli olarak bu durum bir seferlik olarak adlandırılabilir.


• İçinde bulunulan dönem dikkate alındığında yılın geri kalan döneminde mevsim şartlarına bağlı negatif şoklar beklenebilir.


• Ramazan etkisine ilave olarak; Rusya ile devam eden normalleşme sürecinden turizm sektörüne pozitif yansımalardan sonra gıda sektöründe ihracat yasağının kalkması yurt içi gıda fiyatlarını orta dönemde negatif olarak etkileyebilir.


• Rusya’ya yaş meyve sebze ihracatının başlaması fiyatları yukarı yönlü baskılayabilir. Bu durum tüketici enflasyonunda gıda fiyatlarında şokun devam etmesine neden olabilir.


• Rusya ihracatının başlaması ve olası fiyat şokları enflasyonun aşağı yönlü trendini bozması beklenebilir.


• Yurt dışı tarafta, Dünya’da gıda fiyatlarında nasıl bir hareket var sorusunun cevabı için Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım Örgütü (FAO) gıda fiyat endeksi yardımcı olabilir.


• FAO gıda fiyat endeksi basit olarak; küresel çapta 73 gıda maddesi fiyatının ticaretteki oranlarına göre ağırlıklandırılmasıyla oluşur.


• FAO gıda fiyat endeksinin yukarı yönlü hareketi gıda fiyatlarının yükselmesi, endeksin aşağı yönlü hareketi gıda fiyatlarının düşmesi şeklinde yorumlanabilir.

FAO Gıda Fiyat Endeksi...

Endeks 2011 yılında 240 seviyesi ile tepe noktasını görmüştür. Zirve sonrasında gerileme trendine devam eden endeks 2016 yılı başında 149 dip seviyesini görmüştür. 2016 yılından itibaren endeks yükseliş (mevcut durum 163.36) hareketine devam etmektedir. Küresel gıda fiyatlarında yaşanan yukarı yönlü hareket maliyet kalemi dikkate alındığında yurt içi gıda fiyatlarda yukarı yönlü baskılamaya neden olabilir.



TCMB, Enflasyon ve Sadeleşme Süreci...

Merkez Bankası’nın sadeleşme sürecinde (basit olarak faiz indirimi) toplam 125 baz puan indirim gerçekleşmiştir. İndirim sürecinden ABD Merkez Bankası’nın faiz artırım sürecinden öteleme beklentisinin yükselmesi ve yurt içi tarafta aşağı yönlü hareketine devam eden enflasyon pozitif faktörler olarak devreye girmiştir. Faiz indiriminde tamam mı devam mı sorusunun cevabına net olarak cevaplamak mevcut durumda zor olabilir. İndirim sürecinin devamında yurt içi faktör olarak enflasyon daha önemli bir faktör olarak karşımıza çıkabilir. Bu bağlamda gıda fiyatlarında gerek yurt içi (mevsim şartları ve Rusya normalleşme) gerekse de yurt dışı tarafta artış trendinde olan gıda fiyatları Merkez Bankası’nın para politikası aksiyonlarında yavaşlamasına ve hatta durmasına neden olabilir.

19 Temmuz tarihinden yapılacak olan TCMB Para Piyasası Kurulu toplantısında faiz indirimin sürecinin devam edeceği şeklinde konuşmak için erken olabilir. Sadeleşme sürecine ve enflasyon beklentisine ilişkin daha net söylemleri 26 Temmuz tarihinde açıklanacak Enflasyon Raporundan alabilir. Bu rapor ile Merkez Bankası gerek petrol fiyatları gerekse de enflasyon tahminlerinde olası güncelleme olması durumunda nedenleri belirtmektedir. Dolasıyla Türk Lirası varlıklar açısından 19 ve 26 Temmuz tarihleri büyük önem arz etmektedir. Yatırımcılarımızın bu önemli 2 tarihi not etmeleri faydalı olacaktır.

Konuya ilişkin 4 Temmuz tarihinde hazırladığımız “Enflasyon ve TCMB Yol Haritası” raporunu okumak için tıklayınız.