BOJ’un üzerindeki baskı artabilir

Gelecek yıl para politikasını daha fazla genişletmek zorunda kalacağı düşünülen Japonya Merkez Bankası (BOJ), küresel piyasaların yakından takip edeceği kurumlar arasındaki yerini korumaya devam ediyor.  Ülkenin para birimi olan Yen’in değeri ve diğer Japon varlıklarının fiyatı üzerinde etki yaratabilecek olan BOJ’un kararları, bu paralelde önümüzdeki dönemde de yakından takip edilecek.

“Son hamle, piyasaları tatmin etmedi”

BOJ, 18 Aralık’ta tamamlanan toplantısında, toparlanmakta güçlük çektiği görülen ekonomisini canlandırmak için para politikasında bazı değişikliklere gitti. Piyasadan satın aldığı varlıkların çeşidini ve (satın aldığı) tahvillerin vadesini genişlettiğini açıklayan Banka, yıllık 3 trilyon Yen tutarındaki borsa yatırım fonu (BYF - ETF) alımlarını da 3.3 trilyon Yen’e çıkarma kararı almıştı. Ancak aylık tahvil alımlarının miktarını sabit tutan BOJ’un bu adımları piyasaları tatmin etmedi. Hatta bu hamleler sonrasında Japonya Merkez Bankası’nın tahvil alımlarını artırmaktan daha uzun bir süre kaçınmayı amaçlayabileceği düşünüldü. Bu paralelde BOJ çeşitli yöntemler ile görünürde para politikasını genişletmiş olsa da, kararların yayımlanmasının ardından Yen’in Dolar karşısında güçlendiği görüldü.

“Enflasyon hedefine ulaşmak zorlaşıyor”

BOJ Başkanı Kuroda son yaptığı açıklamalarda hep, enflasyonu %2 olan hedefe çıkarma konusunda başarılı olacaklarına ilişkin inancını vurguladı. Ancak Banka’nın gösterge olarak izlediği çekirdek enflasyon, hedeflenen seviyeden oldukça uzak kalmaya devam ediyor.



Kasım ayında %0.1 seviyesinde gerçekleşen çekirdek enflasyon, tüketici fiyatlarındaki artışın zayıf ve ekonomik aktivitenin cansız olduğuna işaret ediyor.

Enflasyonun düşük kalmaya devam etmesi, BOJ’un söz konusu oranı yükseltmek için para politikasını daha fazla genişletmek zorunda kalacağı düşüncesi ile Yen’in önümüzdeki dönemlerde değer kaybetmesine neden olabilir. Ancak enflasyonun toparlanması halinde, Banka’nın yeni adımlar atmaktan kaçınacağı beklentileri ağırlık kazanarak, ülkenin para biriminin değer kazanması için zemin oluşturabilir.

Enflasyonun yükselmesi için ise temel dinamikler konusunda çok iyimser bir tablo ortaya çıkmıyor. Tüketici fiyatlarının artmasını sağlayabilecek, çalışanların ücret artışı tarafında istenen canlanma sağlanmış değil ve ücretlerin artacağı konusunda da olumlu düşünceleri destekleyecek haberler gelmiyor.



Ücretlerdeki büyümeyi gösteren yukarıdaki grafik, enflasyonun artacağı konusunda yatırımcıları ikna etmekten oldukça uzak… Japonya Başbakanı Şinzo Abe’nin çağrılarına rağmen son anketler, Japonya şirketlerinin ücretleri artırma konusunda çok istekli olmadığını gösteriyor. Önde gelen 36 Japon şirketinin sadece 7’si, 2016’da tam zamanlı çalışanlarının maaşlarını artırmak için para harcamayı planlıyor. İlgili ankete yarı zamanlı çalışanların ücretlerine zam yapmayı planladığını belirten şirket olmadı.

Gelecek dönemde BOJ’un tahvil alım programını genişletip genişletmeyeceği konusu, Yen’in değeri için önemli bir faktör olacak diyebiliriz. Piyasalar da bu paralelde BOJ’un hamlelerini öngörebilmek için enflasyon rakamlarını 2016’da çok yakından izlemeye devam edecek gibi görünüyor.