Sabancı Holding Dönemsel Karı Beklenti Altında
Finansal hizmetler, enerji, çimento, sanayi, perakendecilik sektöründe faaliyet gösteren holdingin portföyündeki en önemli kısmı bankacılık oluşturuyor. Yılın genelinde grubun karı yıllık bazda yüzde 2,6 düşüş göstermiştir. Sabancı Holding, 2018’de konsolide 7 milyar 242 milyon TL kar açıklamıştır. Dönemsel kar 429 milyon TL ile beklentilerin oldukça altında açıklanmıştır ve zayıf bir görüntü sergilemiştir; piyasanın beklentisi 652 milyon TL, bizim beklentimiz ise 910 milyon TL seviyesindeydi. Karın beklenti altında gerçekleşmesinde yılın ikinci yarısındaki olumsuz makroekonomik ortamla ilişkili olarak bankacılık sektörün kaynaklı yaşanan gelir azalması ve çimento sektörünün zayıf finansal performansı etkili olmuştur.
Bankacılık dışı sektörlerde; enerji tarafında Enerjisa beklenenden daha yüksek finansman ve vergi giderlerinin etkisiyle beklentinin altında kay kaydetmiştir. Çimento sektöründe ise, inşaat bağıl sektör olması itibariyle ilgili sektörde iç talepteki daralma ve girdi maliyetlerindeki artış çerçevesinde meydana gelen yavaşlama ilgili grup şirketlerinin karlılığını olumsuz etkilemiştir.
Bankacılık sektöründe TÜFEX gelirleri Akbank’ın net faiz marjını beslerken, net ücret ve komisyon gelirleri de beklenenden daha güçlü seyretmiştir. Buna karşılık, net ticari zararın artması karlılık üzerinde baskılayıcı etkiye neden olmuştur. TL fonlama maliyetinde yılın ikinci yarısından itibaren beklediğimiz gevşeme kredi mekanizmasında normalleşme açısından ilerleyen çeyreklerde dönemsel karın olumlu etkilenmesini sağlayacaktır.
Holding geleceğe yönelik beklentilerinde tek seferlik gelir/giderler hariç kombine satışlarda ve kombine FAVÖK’te %10-20 bandında artış beklemektedir. Sabancı topluluğu, stratejik gelişmelere bağlı olarak yıl içinde oluşabilecek satın alma ve birleşmeler hariç, 2019 yılında toplam 6 milyar TL yatırım yapmayı planlamaktadır.
SAHOL kontratına teknik olarak bakıldığında, fiyatın Ağustos ayından sonra oturmuş olduğu yatay bant dahilindeki hareketini Ocak 2019 sonrasında yukarı yönlü kırdığı görülmektedir. Dolayısıyla, oluşan yukarı yönlü kırılma sonrasında pozitif yönlü fiyat hareketlerinin ağırlıkta olduğu söylenebilir. Pozitif beklentinin güçlenebilmesi için 8,70 TL üzerinde fiyat hareketlerinin devam ettirilmesi gerekmektedir. Şirket hisselerinin yükseliş potansiyelini değerlendirirken, 8,70 TL üzerinde kalıcı olup olmayacağı hususu önem arz etmektedir. 8,70 TL üzerinde pozitif beklentinin güçlenmesi senaryosunda, 9,60 TL seviyesi ilk direnç bölgesi olabileceği gibi, pozitif hareketin devamında 9,90 – 10,20 TL dirençleri de hedeflenebilir.
SAHOL’de fiyatlamaların 8,70 – 9 TL bölgesi üzerinde güç kazanamaması senaryosu, hareketlerin negatif trend görünümüne dönüşmesi ihtimalini artırabilir. Bu durumda olası fiyat hareketlerinde 8,70 TL üzerinde tepki mi verileceği, yoksa bu desteğin kırılıp kırılmayacağı faktörü önem arz edebilir. Tepki senaryosunda, fiyat 8,70 – 9,60 TL bant hareketine devam edebilir ve zayıf tepki senaryosu geçerli olabilir. 8,70 TL altı fiyatlama negatif trendi yeniden hızlandırabilir ve fiyat 8,20 – 7,80 ve 7,40 TL gibi desteklerde denge bulmak isteyebilir. Olası tepkiler, bir sonraki direnç aşılamadığı sürece “zayıf tepki” olarak görülebilir.
Bankacılık dışı sektörlerde; enerji tarafında Enerjisa beklenenden daha yüksek finansman ve vergi giderlerinin etkisiyle beklentinin altında kay kaydetmiştir. Çimento sektöründe ise, inşaat bağıl sektör olması itibariyle ilgili sektörde iç talepteki daralma ve girdi maliyetlerindeki artış çerçevesinde meydana gelen yavaşlama ilgili grup şirketlerinin karlılığını olumsuz etkilemiştir.
Bankacılık sektöründe TÜFEX gelirleri Akbank’ın net faiz marjını beslerken, net ücret ve komisyon gelirleri de beklenenden daha güçlü seyretmiştir. Buna karşılık, net ticari zararın artması karlılık üzerinde baskılayıcı etkiye neden olmuştur. TL fonlama maliyetinde yılın ikinci yarısından itibaren beklediğimiz gevşeme kredi mekanizmasında normalleşme açısından ilerleyen çeyreklerde dönemsel karın olumlu etkilenmesini sağlayacaktır.
Holding geleceğe yönelik beklentilerinde tek seferlik gelir/giderler hariç kombine satışlarda ve kombine FAVÖK’te %10-20 bandında artış beklemektedir. Sabancı topluluğu, stratejik gelişmelere bağlı olarak yıl içinde oluşabilecek satın alma ve birleşmeler hariç, 2019 yılında toplam 6 milyar TL yatırım yapmayı planlamaktadır.
SAHOL kontratına teknik olarak bakıldığında, fiyatın Ağustos ayından sonra oturmuş olduğu yatay bant dahilindeki hareketini Ocak 2019 sonrasında yukarı yönlü kırdığı görülmektedir. Dolayısıyla, oluşan yukarı yönlü kırılma sonrasında pozitif yönlü fiyat hareketlerinin ağırlıkta olduğu söylenebilir. Pozitif beklentinin güçlenebilmesi için 8,70 TL üzerinde fiyat hareketlerinin devam ettirilmesi gerekmektedir. Şirket hisselerinin yükseliş potansiyelini değerlendirirken, 8,70 TL üzerinde kalıcı olup olmayacağı hususu önem arz etmektedir. 8,70 TL üzerinde pozitif beklentinin güçlenmesi senaryosunda, 9,60 TL seviyesi ilk direnç bölgesi olabileceği gibi, pozitif hareketin devamında 9,90 – 10,20 TL dirençleri de hedeflenebilir.
SAHOL’de fiyatlamaların 8,70 – 9 TL bölgesi üzerinde güç kazanamaması senaryosu, hareketlerin negatif trend görünümüne dönüşmesi ihtimalini artırabilir. Bu durumda olası fiyat hareketlerinde 8,70 TL üzerinde tepki mi verileceği, yoksa bu desteğin kırılıp kırılmayacağı faktörü önem arz edebilir. Tepki senaryosunda, fiyat 8,70 – 9,60 TL bant hareketine devam edebilir ve zayıf tepki senaryosu geçerli olabilir. 8,70 TL altı fiyatlama negatif trendi yeniden hızlandırabilir ve fiyat 8,20 – 7,80 ve 7,40 TL gibi desteklerde denge bulmak isteyebilir. Olası tepkiler, bir sonraki direnç aşılamadığı sürece “zayıf tepki” olarak görülebilir.