Kakao: Artan Stoklar ile Yeni Sezon Riskleri

Kakao piyasasında artan stoklar fiyatları baskılarken yeni sezon üretimine ilişkin endişeler öne çıkıyor. Kakaonun işlem gördüğü uluslararası vadeli işlem borsası ICE’nin izlediği depolardaki stoklar, 2 Kasım’da yaklaşık 3,7 milyon çuvalla son 2,5 yılın zirvesine ulaştı. Buna karşılık StoneX, El Nino kaynaklı üretim riskleri nedeniyle 2025/26 sezonundaki 494 bin ton arz fazlasının 2026/27’de 64 bin ton açığa dönüşmesini bekliyor.

Talep göstergesi olarak izlenen kakao öğütme verileri, üçüncü çeyrekte Asya ve Avrupa’da toparlanmaya, Kuzey Amerika’da ise zayıflığa işaret ediyor. Bölgesel ayrışma, talepteki iyileşmenin henüz genele yayılmadığını gösteriyor.

ABD ara seçimlerinin ardından dolarda görülen zayıflama kakao fiyatlarını desteklerken, CME Group’a göre Fed’in Aralık toplantısında 25 baz puan faiz artırma olasılığı yaklaşık %80 seviyesinde bulunuyor. Bu çerçevede, kısa vadede doların seyri ve faiz beklentileri izlenirken, kakao fiyatlarının yönünde yeni sezon üretimi ve talepteki toparlanmanın devamı belirleyici olacak.

Teknik Görünüm

Kakao fiyatları, uzun süren düşüşün ardından mart ayında başlayan toparlanmayla negatif görünümden uzaklaştı. Son dönemde yükselişin ivme kaybettiğine ilişkin işaretler görülse de birkaç kez test edilen 4850–5060 bandı üzerinde yükseliş potansiyeli korunuyor.

Ana senaryomuzda, bu bölge üzerinde fiyatlamaların devam etmesi halinde toparlanmanın yeni tepe seviyelerine taşınmasını bekliyoruz.

Alternatif senaryoda ise 4850–5060 bandının altında gerçekleşecek günlük kapanış, pozitif görünümü zayıflatarak satış baskısını artırabilir. Bu durumda ilk etapta 4320, ardından 3640 seviyeleri takip edilecek.