Yapı Kredi Bankası (YKBNK) 2026 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Net Faiz Geliri Güçlendi, Karşılıklar ve Ticari Zarar Kârı Baskıladı…
Yapı Kredi’nin 2026 üçüncü çeyrek solo finansal sonuçlarında, bilanço büyümesi ve net faiz gelirindeki güçlü artışa karşın kârlılık gerilemiştir. Toplam aktifler yıllık %30,8 artışla 3,98 trilyon TL’ye, net faiz geliri ise %50,2 artışla 60,1 milyar TL’ye ulaşmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri yıllık %9,6 artarken, derinleşen ticari zarar ile artan faaliyet giderleri ve kredi karşılıkları net kârı baskılamıştır. Böylece üçüncü çeyrek net kârı önceki çeyreğe göre %0,5, geçen yılın aynı dönemine göre %29,2 gerileyerek 10,67 milyar TL olmuştur. Takipteki kredi oranının bir yıl önceki %3,45 seviyesinden %4,59’a yükselmesi, aktif kalitesini önümüzdeki dönemde yakından izleyeceğimiz başlıca göstergelerden biri hâline getirmektedir. Göreceli değerleme çalışmamız kapsamında YKBNK için hedef fiyatımızı 46,50 TL olarak belirliyoruz.
Bilanço büyümesinde mevduat artışı öne çıktı. Yapı Kredi’nin solo aktifleri üçüncü çeyrekte %11,4 artarak 3,98 trilyon TL’ye ulaştı. Brüt krediler aynı dönemde %6,1 artışla 2,16 trilyon TL’ye, toplam mevduat ise %12,9 artışla 2,24 trilyon TL’ye yükseldi. Mevduatın kredilerden daha hızlı büyümesiyle brüt kredi/mevduat oranı %102,64’ten %96,49’a geriledi. Nakit ve nakit benzerleri ise çeyreklik %43,2 artışla 829,3 milyar TL’ye ulaştı.
Net faiz geliri artarken çeyreklik marj toparlandı. Faiz gelirleri önceki çeyreğe göre %12,1 artarak 189,5 milyar TL’ye, faiz giderleri ise %12,6 artarak 129,4 milyar TL’ye ulaştı. Mevduata ödenen faizlerdeki %16,2’lik artışa rağmen net faiz geliri çeyreklik %10,9 artışla 60,1 milyar TL oldu. Swap dahil ve TÜFEX gelirine göre normalize edilmiş çeyreklik net faiz marjı %2,47’den %2,70’e yükseldi. Birikimli swap dahil net faiz marjı ise ilk yarıdaki %2,92 seviyesinden dokuz ay sonunda %2,82’ye geriledi. Dokuz aylık marj, geçen yılın aynı döneminin 79 baz puan üzerinde gerçekleşti.
Giderler ve ticari zarar, gelir artışının kâra yansımasını sınırladı. Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %5,9 artışla 33,1 milyar TL’ye ulaşırken faaliyet giderleri %13,9 artışla 40,6 milyar TL’ye çıktı. Böylece komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranı %87,7’den %81,5’e geriledi. Net ticari zarar önceki çeyreğe göre 2,9 milyar TL artarak 31,4 milyar TL’ye, beklenen zarar karşılığı gideri ise %8,0 artarak 18,3 milyar TL’ye ulaştı. Bu gelişmelerle net faaliyet kârı çeyreklik %10,1 ve yıllık %48,3 düşüşle 7,07 milyar TL’ye gerilerken, net dönem kârı önceki çeyreğe yakın bir seviyede 10,67 milyar TL olarak gerçekleşti.
Aktif kalitesi göstergelerinde baskı sürdü. Takipteki krediler çeyreklik %12,7 ve yıllık %75,0 artışla 99,3 milyar TL’ye yükseldi. Takipteki kredilerin büyüme hızının brüt kredi artışını aşmasıyla takipteki kredi oranı önceki çeyreğe göre 27 baz puan artarak %4,59’a ulaştı. Takipteki kredi karşılık oranı %61,40’tan %59,90’a gerilerken birikimli net kredi risk maliyeti 201 baz puandan 214 baz puana yükseldi. Bu göstergeler, net faiz marjındaki toparlanmanın kâra ne ölçüde yansıyacağını değerlendirirken kredi risk maliyetinin önemini artırmaktadır.
Özkaynaklar büyürken sermaye yeterliliği ve özkaynak kârlılığı geriledi. Solo özkaynaklar çeyreklik %3,4 ve yıllık %22,8 artışla 296,2 milyar TL’ye ulaştı. Solo sermaye yeterlilik oranı önceki çeyreğe göre 45 baz puan düşerek %15,67’ye, çeyrek kârı üzerinden yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığı ise %15,37’den %14,64’e geriledi. Önümüzdeki dönemde kârlılık açısından belirleyici unsur, çeyreklik net faiz marjındaki iyileşmenin faaliyet giderleri ve kredi risk maliyetindeki artışı ne ölçüde karşılayacağı olacaktır.
YKBNK’nin göreceli değerleme yaklaşımına göre hedef fiyatının 46,5 TL olduğunu tahmin ediyoruz…