ABD’de Faiz Döngüsü Beklentisi PCE Verisinden Destek Alacak mı?

ABD’de hafta ortasında açıklanacak ağustos ayı PCE enflasyonu, özellikle çekirdek PCE göstergesi nedeniyle haftanın en önemli verilerinden biri olacak. Piyasa beklentisi, manşet PCE’nin aylık %0,4 ve yıllık %3,7 artması yönünde. Gıda ve enerji fiyatlarını dışarıda bırakan çekirdek PCE’de ise aylık beklenti %0,3, yıllık beklenti %3,3 seviyesinde bulunuyor. Temmuz ayında manşet PCE yıllık %3,7, çekirdek PCE ise %3,3 artış göstermişti.

Fed’in en yakından takip ettiği enflasyon göstergelerinden biri olan çekirdek PCE’de özellikle aylık artışın %0,3’lük beklentinin üzerinde gerçekleşip gerçekleşmeyeceği kritik olacak. Beklentinin üzerinde bir sonuç, fiyat baskılarının kalıcılığına ilişkin endişeleri artırarak Fed’in daha şahin bir duruş sergilemesi ve ilave faiz artışlarının gündemde kalması açısından önem taşıyabilir. Buna karşılık beklentinin altında kalacak bir veri, enflasyonist baskıların güç kazanmadığına ilişkin değerlendirmeleri destekleyebilir.

Bu ayki PCE verisini diğer aylardan ayıran önemli bir unsur ise BEA’nın metodoloji değişikliklerini aynı açıklamayla devreye alacak olması. Değişiklikler 2021’in ilk çeyreğine kadar geriye dönük uygulanacak ve PCE fiyat endeksinin hesaplanmasında özellikle portföy yönetimi ve yatırım danışmanlığı, bilgisayar yazılımı ve aksesuarları ile hukuki hizmetler kalemlerinde yeni yöntemler kullanılacak.

Bu değişikliklerin yıllık çekirdek PCE oranını tek seferlik olarak yaklaşık bir miktar aşağı çekebileceği ve daha önce %3,3 olarak açıklanan temmuz çekirdek PCE’nin revizyon sonrasında yaklaşık %3,1'e inebileceğini hesaplıyor. Ancak bu durumun gerçek bir dezenflasyon eğilimi olarak yorumlanmaması gerektiğine dikkat çekiyor. Dolayısıyla eylül sonundaki PCE açıklamasında rakamın beklentinin altında kalması halinde, bunun bir bölümünün ölçüm yöntemindeki değişiklikten kaynaklanabileceği ve altta yatan enflasyon eğiliminden ayrı değerlendirilmesi gerekecek.

2. Çeyrek Büyümesi

PCE enflasyonu ile birlikte açıklanacak diğer veri ise 2. çeyrek büyümesine ilişkin nihai okuma olacak. Beklenti ikinci okumadaki 1,5%lik büyüme hızının korunacağı yönünde. İkinci okumada tüketim harcamaları yukarı yönlü revize edilse de, ithalatın negatif etkisinin de artmasıyla birlikte 1,5’luk büyüme korunmuştu. Verinin beklentinin üzerinde gelmesi ekonominin Fed’in son dönemde artan faiz artırım döngüsü beklentilerine daha dayanıklı kalabileceği düşüncesini öne çıkarabilir. Tabi beklenti altında kalabilecek bir veri de bunun tersi etkisini ortaya çıkarabilir. Yine de verinin yayımlanma zamanı nedeniyle, PCE enflasyonun verisinin daha ön planda olabileceği de göz ardı edilmemeli.