Japonya Merkez Bankası’ndan Faiz Artışı Beklentisi

18 Eylül sabahı gerçekleştirilecek Japonya Merkez Bankası (BoJ) toplantısı öncesinde piyasa beklentileri, politika faizinde 25 baz puanlık bir artış yönünde yoğunlaşıyor. Böyle bir artış gerçekleşirse faiz oranı 1%’den 1,25%’e yükselecek. Piyasa aynı zamanda yıl sonuna kadar bir 25 baz puanlık artışın daha yapılabileceğini büyük ölçüde fiyatlıyor.

Ancak son aylarda Japonya’daki faiz beklentilerinin oldukça hızlı değişmesi, toplantı sonrasında yen üzerinde oluşabilecek tepkinin yönü açısından önemli bir risk yaratıyor. Özellikle kısa vadeli faiz piyasalarında görülen sert yükseliş, yatırımcıların yalnızca eylül toplantısına değil, sonrasındaki sıkılaştırma sürecinin hızına da odaklandığını gösteriyor.

Faiz Beklentilerindeki Hızlı Değişimin Sebebleri

BoJ’un normalleşme sürecine ilişkin önceki temel senaryo, yaklaşık altı ayda bir 25 baz puanlık artış yapılması ve politika faizinin zaman içinde 2% civarına yaklaşmasıydı. Ancak yatırımcıların son dönemdeki fiyatlaması bu sürecin daha erken hız kazanabileceğine işaret ediyor.

Özellikle temmuz ayının başından bu yana swap piyasalarında faiz fiyatlaması konusunda önemli değişimler yaşandı. Piyasanın faiz artışı beklentisini bu kadar hızlı artırmasında birkaç gelişmenin etkili olduğu görülüyor.

Bunlardan biri ABD tarafındaki döviz politikası tartışmaları. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in, yenin desteklenmesi açısından BoJ’un daha hızlı faiz artırması gerektiği yönündeki yaklaşımı, piyasa beklentilerini etkileyen faktörlerden biri oldu.

Buna ek olarak Japonya’dan gelen ekonomik veriler de daha sıkı para politikası beklentisini destekledi. Temmuz ayında reel ücretlerin yıllık bazda 2,4% artması, şirketlerin yükselen üretim ve girdi maliyetlerini satış fiyatlarına yansıtma konusunda rahatladığı şeklinde yorumlandı.

Enflasyon Görünümü

BoJ'un son dönemdeki iletişiminde dikkat çeken temel değişim, enflasyonun geçici olmaktan çıkıp daha kalıcı bir yapıya kavuşabileceğine yönelik değerlendirmelerin güçlenmesi.

1%’lik mevcut politika faizinin ekonomiyi kısıtlayacağı görüşü pek güçlü değil. Üstelik ekonomik aktivitenin ve kredi büyümesinin güçlü seyretmesi de finansal koşulların geçmiş dönemlere göre hala oldukça gevşek olduğuna işaret ediyor.

Eylül toplantısında ne bekleniyor?

Mevcut piyasa beklentileri dikkate alındığında, BoJ'un politika faizini değiştirmeyerek %1,00 seviyesinde bırakması sürpriz olarak değerlendirilebilir. Ana senaryo 25 baz puanlık artışla faizin 1,25% yükselmesi.

Daha agresif bir seçenek ise 50 baz puanlık artış olurdu. Böyle bir hamle, Japonya ile ABD arasındaki kur politikası tartışmaları ve yenin desteklenmesi açısından farklı bir politika koordinasyonunun işareti olarak algılanabilir.

Bununla birlikte daha hızlı bir sıkılaştırma sürecinin önünde önemli bir siyasi ve ekonomik kısıt bulunuyor. Japon hükümeti büyümeyi destekleyen bir politika çerçevesini koruyor ve daha agresif faiz artışlarının ekonomik aktivite üzerindeki etkisini sınırlamak isteyebilir.

Bu nedenle temel senaryo, eylül toplantısındaki 25 baz puanlık artışın ardından hızlı bir seri faiz artışından ziyade, daha kademeli bir normalleşme yönünde şekilleniyor.

Genel Değerlendirme

BoJ toplantısında ana senaryo 25 baz puanlık faiz artışı ve politika faizinin 1,25% çıkarılması.

Asıl piyasa hareketi ise faiz artışının kendisinden ziyade BoJ'un bundan sonraki toplantılara ilişkin vereceği mesajda ortaya çıkabilir. Son aylarda faiz beklentilerinin hızlı biçimde yukarı gelmesi nedeniyle yatırımcıların önemli bir bölümü daha agresif bir sıkılaştırma sürecini zaten fiyatlamış durumda.

Dolayısıyla 25 baz puanlık artış ile şahin mesaj yende değer kazanımı oluşturabilecekken, artışın yanında temkinli iletişim tersi bir tablo oluşturabilir. 50 baz puanlık artış senaryosu ise yende güçlü değer kazanımına neden olabilir.

USDJPY Teknik Görünüm

Japon yeni için 156,400-157,735 bölgesi ve altında kaldığı sürece orta vadeli görünüm negatiftir. Bu düşünce 154,400 ve 152,900 seviyelerine doğru hareket akışlarını destekleyebilir. Özellikle 152,900 seviyesinin altındaki kalıcı hareketler düşüşün daha da güçlenmesini sağlayabilir. Referans bölgemizle sınırlanacak yükselişlerde aşağı yönlü görünüm korunmaya devam edebilir. Mevcut senaryonun geçersiz sayılması için 156,40-157,735 bölgesi üzerinde günlük mum kapanışları izlenmesi gerekmektedir. Ancak bu koşulla birlikte 159,40 ve 160,515 seviyelerine doğru yükselişler izlenebilir.

NIKKEI 225 Teknik Görünüm

Düşüş trendine devam eden Nikkei endeksi için 64741-66298 direnç bölgesi ve altında fiyatlanma devam ettiği müddetçe orta vadeli görünüm negatiftir. Bu düşünce 63703-61982-60386 seviyelerine doğru hareket akışlarını destekleyebilir. Özellikle 60386 seviyesinin altında kalıcılık sağlaması halinde aşağı yönlü hareketlerin güçlenmesi beklenebilir. Referans bölgemizle sınırlanacak yükselişlerde aşağı yönlü görünüm korunmaya devam edebilir. Mevcut senaryonun geçersiz sayılması içinse 64741-66298 bölgesinin üzerinde günlük mum kapanışları gerçekleşmesine ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 6782 seviyesine doğru pozitif hareketler izlenebilir.