Coca-Cola (CCOLA) 2026 2. Çeyrek Bilanço Analizi
CCOLA 2026/2Ç: Güçlü FAVÖK Büyümesi ve Marj İyileşmesi Öne Çıktı
Coca-Cola İçecek (CCOLA), 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentileri destekleyen güçlü operasyonel sonuçlar açıklamıştır. Satış gelirlerindeki yıllık %6’lık artışa karşın brüt kârın %14, FAVÖK’ün %26 ve net dönem kârının %25 yükselmesi; maliyet yönetimi, fiyatlama disiplini ve operasyonel verimlilikteki iyileşmenin finansal sonuçlara olumlu yansıdığını göstermektedir. Brüt kâr, FAVÖK ve net kâr marjlarında kaydedilen artışlar sonuçların kalitesini desteklerken, esas faaliyet kâr marjındaki gerileme yakından izlenmesi gereken başlıca unsur olarak öne çıkmaktadır. Bu çerçevede CCOLA’nın 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarını genel olarak pozitif değerlendiriyoruz.
Aswath Damodaran’ın Avrupa kıtasında 14 içecek firmasının ortalama F/K oranı 18,80 olup beklenen F/K oranı ise 15,92 olup PD/DD ise 3,86’dır. CCOLA’nın bu dönem için hesaplanan F/K’sı 12,92 sektörün ise 13,87’dir. Firmanın PD/DD ise 2,75 ve sektör ortalaması ise 2,03’dür. CCOLA’nın İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemine ve göreceli değerleme yöntemine göre hedef fiyatı 103 TL olarak bulunmuştur.
Coca-Cola İçecek (CCOLA), 2026 yılının ikinci çeyreğinde güçlü operasyonel ve finansal sonuçlar açıklamıştır. Şirketin net satışları bir önceki çeyreğe göre %28, geçen yılın aynı dönemine göre ise %6 artarak 67,2 milyar TL’ye ulaşmıştır. Satışların maliyeti yıllık bazda yalnızca %1 artarken, brüt kârın %14 yükselerek 25,7 milyar TL’ye ulaşması, maliyet yönetimindeki iyileşmenin ve fiyatlama disiplininin sonuçlara olumlu yansıdığını göstermektedir. Bu gelişmeyle birlikte brüt kâr marjı yıllık 3 puan artışla %38 seviyesine yükselmiştir.
FAVÖK, çeyreklik bazda %67, yıllık bazda %26 artarak 15,05 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da geçen yılın aynı dönemindeki %19 seviyesinden %22’ye yükselerek 3 puanlık iyileşme kaydetmiştir. Güçlü FAVÖK büyümesi, satışlardaki sınırlı reel büyümeye rağmen operasyonel verimlilik ve maliyet kontrolünün belirgin şekilde güçlendiğine işaret etmektedir.
Şirketin net dönem kârı, bir önceki çeyreğe göre %59, yıllık bazda ise %25 artarak 8,4 milyar TL’ye ulaşmıştır. Net kâr marjı yıllık 2 puanlık artışla %13 seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna karşılık esas faaliyet kâr marjının geçen yılın aynı dönemindeki %18’den %10’a gerilemesi, faaliyet giderleri ve diğer operasyonel kalemlerdeki baskının devam ettiğini göstermektedir. Bu görünüm, sonuçların detaylarında ayrıca izlenmesi gereken başlıca unsur olarak öne çıkmaktadır.
Değerleme tarafında CCOLA; 12,92 F/K, 8,43 FD/FAVÖK ve 1,28 PD/S çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirketin F/K oranı 13,87 seviyesindeki sektör ortalamasının altında bulunurken, 2,75 seviyesindeki PD/DD oranı 2,03 olan sektör ortalamasına göre primli bir görünüm sergilemektedir. %19 özkaynak kârlılığı, 1,13 cari oranı, 4,97 faiz karşılama oranı ve %56 finansal kaldıraç oranı ise bilanço tarafında dengeli ancak borçluluğun yakından izlenmesini gerektiren bir yapıya işaret etmektedir.
Genel olarak değerlendirildiğinde, CCOLA’nın 2026 yılı ikinci çeyrek sonuçlarını; brüt kâr, FAVÖK ve net kâr tarafındaki güçlü yıllık büyüme ile marjlardaki iyileşme nedeniyle pozitif olarak değerlendiriyoruz. Özellikle FAVÖK büyümesinin satış büyümesinin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşmesi sonuçların kalitesini desteklemektedir. Bununla birlikte, esas faaliyet kâr marjındaki yıllık 8 puanlık gerilemenin kaynağı ile borçluluk ve finansman giderlerinin seyri önümüzdeki dönem açısından takip edilmelidir.