OYAK Çimento (OYAKC) 2026 2. Çeyrek Bilanço Analizi
OYAKC: Operasyonel Marjlar Güçlendi, Net Kârda İkinci Çeyrek Toparlanması Öne Çıktı…
OYAK Çimento (OYAKC)’nun 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçları, satış gelirlerindeki yıllık bazda sınırlı gerilemeye rağmen operasyonel kârlılığın korunduğuna ve marjlarda iyileşme sağlandığına işaret etmektedir. Güçlü maliyet yönetimi ve operasyonel verimlilik sayesinde FAVÖK yıllık bazda artış gösterirken, özellikle ilk çeyreğe kıyasla net kârda kaydedilen belirgin toparlanma sonuçların öne çıkan unsuru olmuştur. Bununla birlikte, yılın ilk yarısında net dönem kârının geçen yılın aynı döneminin altında kalması, faaliyet dışı kalemlerin ve yüksek baz etkisinin finansal sonuçlar üzerindeki baskısının devam ettiğini göstermektedir. OYAK Çimento’nun düşük borçluluğu, güçlü likiditesi ve sektör ortalamasına göre iskontolu PD/DD çarpanı ise orta ve uzun vadeli görünümü desteklemektedir.
OYAKC için yaptığımız İndirgenmiş Nakit Akım analizine göre değerlemede ise 33,60 TL ile hedef fiyatımızı güncelliyor ve model portföyde tutmaya devam ediyoruz…
OYAK Çimento, 2026 yılının ilk yarısında 15,60 milyar TL net satış geliri elde etmiştir. Net satışlar yıllık bazda %5 gerilemesine rağmen, brüt kâr %4 artarak 3,97 milyar TL’ye, FAVÖK ise %2 yükselerek yaklaşık 4,00 milyar TL’ye ulaşmıştır. Böylece şirket, satış hacmindeki sınırlı daralmaya karşın maliyet yönetimi ve ürün-fiyatlama disiplininin katkısıyla operasyonel kârlılığını korumayı başarmıştır. Faaliyet giderlerinin yıllık bazda %10 artması ise operasyonel performansı sınırlayan unsurlardan biri olmuştur.
İlk çeyrek verileri ayrıştırıldığında, şirketin 2026 yılının ikinci çeyreğinde yaklaşık 4,89 milyar TL satış geliri, 1,61 milyar TL FAVÖK ve 1,98 milyar TL net dönem kârı ürettiği hesaplanmaktadır. Özellikle ikinci çeyrekte operasyonel kârlılığın belirgin biçimde güçlenmesi dikkat çekmektedir. İlk yarı itibarıyla brüt kâr marjı %24 seviyesinde korunurken, FAVÖK marjı yıllık bazda 2 puan artarak %25’e yükselmiştir. Bu görünüm, cirodaki daralmaya rağmen şirketin operasyonel verimliliğinde iyileşme sağladığına işaret etmektedir.
Buna karşılık, 2026 yılının ilk yarısında net dönem kârı yıllık bazda %38 azalarak 2,08 milyar TL’ye gerilemiş; net kâr marjı da %21’den %13’e düşmüştür. Operasyonel sonuçların güçlü seyretmesine rağmen net kârdaki gerileme, faaliyet dışı kalemler, finansman gelir-gider dengesi, parasal pozisyon etkileri ve karşılaştırma dönemindeki yüksek bazın net kâr üzerindeki baskısının sürdüğünü göstermektedir. Bununla birlikte, ilk çeyrekte yalnızca 102,5 milyon TL olan net kârın ikinci çeyrekte yaklaşık 1,98 milyar TL’ye yükselmesi, dönemsel kârlılıkta belirgin bir toparlanmaya işaret etmektedir.
Şirketin bilanço ve değerleme göstergeleri genel olarak güçlü bir finansal yapıya işaret etmektedir. %18 seviyesindeki finansal kaldıraç oranı, 2,45 seviyesindeki cari oran ve 52,26 düzeyindeki faiz karşılama oranı; borçluluk, likidite ve finansman giderlerini karşılama kapasitesi bakımından olumlu değerlendirilmektedir. OYAKC, 6,52 FD/FAVÖK ve 1,31 PD/DD çarpanlarıyla işlem görürken, PD/DD oranının 1,73 seviyesindeki sektör ortalamasının altında bulunması göreceli değerleme açısından destekleyici görünmektedir. Buna karşılık 16,21 seviyesindeki F/K oranı, 15,5 olan sektör ortalamasının sınırlı ölçüde üzerindedir.
Genel olarak OYAK Çimento’nun ikinci çeyrek sonuçları, satışlardaki yıllık daralmaya rağmen güçlü FAVÖK üretimi, yükselen operasyonel marjlar, düşük finansal kaldıraç ve ilk çeyreğe kıyasla belirgin biçimde toparlanan net kâr nedeniyle operasyonel açıdan olumlu değerlendirilmektedir. Net kârın yıllık bazda gerilemesi sonuçların en zayıf tarafını oluştururken, ikinci çeyrekte sağlanan güçlü kârlılık ivmesinin yılın ikinci yarısında korunup korunamayacağı hisse performansı bakımından temel belirleyici olacaktır.