Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB) 2026 2. Çeyrek Bilanço Analizi
“TSKB Bilanço Büyüyor, Marjlar Normalleşiyor”
Türkiye’nin çok yönlü kalkınması için 75 yıldır kalıcı değer üreten TSKB (Türkiye Sınai Kalkınma Bankası), 2026 yılının ikinci çeyrekliğine ilişkin finansal sonuçlarını paylaştı. TSKB, 2026 yılının ikinci çeyreğinde güçlü bilanço büyümesini sürdürürken, artan fonlama maliyetlerinin kârlılık üzerindeki baskısını hissetmeye devam etti. Kredi portföyünün yıllık %30, toplam varlıkların %29 ve özkaynakların %27 büyümesi bankanın faaliyet hacmi ile sermaye yapısındaki güçlü görünümü desteklerken; net faiz marjındaki gerileme ve net kârın yıllık bazda %13 azalması finansal performansın daha dengeli seyretmesine neden oldu. Takipteki kredilerdeki belirgin yükseliş aktif kalitesi açısından yakından izlenmesi gereken bir unsur olarak öne çıksa da %23,18 seviyesindeki özkaynak kârlılığı ve iskontolu PD/DD çarpanı, TSKB’nin temel görünümünü desteklemeyi sürdürüyor. Son yaşanan jeopolitik sorunlar nedeniyle faiz indirimlerinin bir müddet askıya alınacak olması ayrıca kredi kanallarında sıkılaşma firmaların borçlanma ihtiyaçlarını alternatif kanallardan yapacak olması ve ilk çeyrek rakamları TSKB de büyümesini devam ettireceğini göstermektedir. Bu noktada Bankacılık Sektörünün AKTİF KALİTESİ öne çıkmaktadır. TSKB’ın aktif kalitesinin takipteki krediler oranın %2,06’ya (bir önceki dönemin %2,17) düşmesi ayrılan karşılıklarla göreceli iyileşen görünümü devam etmekte olup takip edilmesi gerekmektedir. Hedef fiyatımız olan 25,26 TL’yi 23 TL’ye çekiyor ve model portföyde tutmaya devam ediyoruz.
TSKB, 2026 yılının ikinci çeyreğinde güçlü bilanço büyümesini sürdürürken kârlılık tarafında daha dengeli bir görünüm sergilemiştir. Bankanın toplam varlıkları önceki çeyreğe göre %7, yıllık bazda %29 artarak 369,5 milyar TL’ye ulaşırken; kredi portföyü çeyreklik %1 ve yıllık %30 büyümeyle 258,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Özkaynaklar ise çeyreklik bazda %8, yıllık bazda %27 artarak 50,3 milyar TL’ye yükselmiş ve bilanço yapısını desteklemeye devam etmiştir.
Faiz gelirleri yıllık %13 artışla 10,0 milyar TL’ye ulaşırken, faiz giderlerindeki %19’luk yükseliş net faiz gelirlerindeki büyümeyi sınırlamıştır. Buna bağlı olarak net faiz geliri çeyreklik %5 ve yıllık %7 artarak 4,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Bankanın net dönem kârı önceki çeyreğe göre %3 artarak 2,95 milyar TL’ye yükselmesine karşın, geçen yılın aynı dönemine göre %13 gerilemiştir. Yıllıklandırılmış net faiz marjının %6,0’ya, net kâr marjının ise %68,68’e gerilemesi; fonlama maliyetlerindeki artışın kârlılık üzerindeki baskısının devam ettiğine işaret etmektedir.
Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler yıllık bazda %199 artarak 5,7 milyar TL’ye yükselirken, takipteki krediler oranı %2,06 seviyesinde bulunmaktadır. Bu kalemdeki belirgin artış yakından izlenmesi gereken temel risk unsuru olarak öne çıkmaktadır. Buna karşılık %23,18 düzeyindeki özkaynak kârlılığı, güçlü sermaye üretim kapasitesini koruduğunu göstermektedir. TSKB hisseleri 0,66 PD/DD ve 3,10 F/K çarpanlarıyla bankacılık sektörü ortalamaları olan 0,73 PD/DD ve 2,92 F/K seviyelerine kıyasla karma bir değerleme görünümü sunmaktadır. Genel olarak sonuçları; güçlü aktif ve kredi büyümesi ile yüksek özkaynak kârlılığına karşın, net faiz marjındaki daralma, yıllık net kâr gerilemesi ve takipteki kredilerin takip edilmesi önerisi ile dengeli olarak değerlendiriyoruz.