CoT Haftalık Pozisyonlanma Raporu

Net Pozisyon Değişimleri ve Fiyat Yansımaları

Bu çalışmada CFTC’nin haftalık Taahhütlü İşlemler Raporu (COT) verileri analiz edilmektedir. Rapor, vadeli piyasalarda farklı katılımcı gruplarının pozisyonlarını göstermektedir. Başlıca kavramlar:

• Aracı Kurumlar / Piyasa Yapıcılar (Dealer / Intermediary): Karşı taraf rolünde bulunur ve risk dengeler.
• Varlık Yöneticileri / Kurumsal Yatırımcılar (Asset Manager / Institutional): Uzun vadeli ve yapısal pozisyon taşıyan büyük fonlar ve portföy yöneticileri.
• Kaldıraçlı Fonlar (Leveraged Funds): Kısa vadeli, yönsel ve yüksek risk iştahına sahip yatırımcılar.
• Üretici / Tüccar / İşleyici / Kullanıcı (Producer / Merchant / Processor / User): Fiziki piyasada riskten korunma (hedging) amacıyla pozisyon taşır.
• Swap Aracıları (Swap Dealers): Türev ürünlerle müşterilerin riskini dengeleyen finansal kuruluşlar.
• Yönetilen Para (Managed Money): Hedge fonlar ve profesyonel portföy yöneticileri, yönsel ve spekülatif eğilimli.
• Diğer Raporlanabilirler ve Küçük Yatırımcılar (Other / Nonreportable): Raporlama limitinin altındaki yatırımcılar.
• Yayılma (Spreading): Farklı vadelerde eş zamanlı alış ve satış işlemleri.
• Toplam Açık Pozisyon (Open Interest): Piyasadaki toplam açık sözleşme sayısı.
• Net Pozisyon (Net Position): Alış ve satış farkı; yön ve eğilimi gösterir.

EURO FX Vadeli Kontratları – Pozisyonlanma Görünümü

Toplam Açık Pozisyon: 899.902 (haftalık -29.112)

Toplam açık pozisyon 899.902 sözleşme seviyesine gerilemiş ve haftalık bazda 29.112 sözleşmelik azalış göstermiştir. Açık pozisyondaki bu daralma, Euro kontratlarında kaldıraçlı ve kurumsal tarafın risk azaltma eğilimine yöneldiğini ve pozisyonların genel olarak hafif çözülme sürecine girdiğini göstermektedir. Bloklaşma yapısı korunmakla birlikte, önceki haftaya kıyasla katılımcıların daha temkinli bir pozisyonlama eğilimine geçtiği görülmektedir.

Aracı Kurumlar 343.350 sözleşme kısa ve 58.466 sözleşme uzun pozisyon ile net satış tarafında güçlü konumlanmayı sürdürmektedir. Varlık Yöneticileri 449.498 sözleşme uzun ve 175.665 sözleşme kısa pozisyon ile belirgin net alış tarafında yer almaktadır. Kaldıraçlı Fonlar 110.948 sözleşme kısa ve 79.171 sözleşme uzun pozisyon ile net satış eğilimini korurken, Diğer Raporlanabilirler 20.832 uzun pozisyon ile sınırlı net alış pozisyonu taşımaktadır. Nonreportable segment ise 89.774 uzun ve 48.502 kısa pozisyon ile net alım yönünde konumlanmaktadır.

Bu yapı, kurumsal talebin özellikle varlık yöneticileri tarafında devam ettiğini, ancak kaldıraçlı fonların satış eğilimi ve aracı kurumların güçlü hedge/satış pozisyonlarının dengeleyici rolünü sürdürdüğünü göstermektedir.

Net pozisyon dağılımı:
• Varlık Yöneticileri: +273.833 ile güçlü net alış
• Aracı Kurumlar: -284.884 ile yüksek net satış
• Kaldıraçlı Fonlar: -31.777 ile sınırlı net satış
• Diğer Raporlanabilirler: +1.556 ile sınırlı net alış
• Nonreportable: +41.272 ile net alış

Kurumsal yatırımcı tarafında varlık yöneticilerinin güçlü net alış pozisyonu devam etmekle birlikte, önceki haftaya kıyasla net momentumda bir miktar zayıflama görülmektedir. Aracı kurumların yüksek net satış pozisyonu, bu talebin karşı tarafında hedge konumlanmayı sürdürdüğünü göstermektedir. Kaldıraçlı fonların net satış eğilimi ise kısa vadeli temkinli duruşun devam ettiğine işaret etmektedir.

Haftalık değişimde aracı kurumların uzun pozisyonu 63 artarken kısa pozisyonu 2.406 artmış, net satış tarafı hafif güçlenmiştir. Varlık yöneticilerinde uzun pozisyon 1.213 artarken kısa pozisyon 9.843 yükselmiş ve net alışta belirgin zayıflama görülmüştür. Kaldıraçlı fonlarda uzun pozisyon 1.825 artarken kısa pozisyon 5.096 azalmış ve net satış baskısı sınırlı ölçüde gerilemiştir. Diğer raporlanabilirler tarafında uzun pozisyon 156 artarken kısa pozisyon 507 yükselmiş, net katkı sınırlı kalmıştır.

Genel değerlendirme:
Kurumsal blok tarafında varlık yöneticileri net alış pozisyonunu korumaya devam etse de momentumda belirgin bir zayıflama öne çıkmaktadır. Aracı kurumların yüksek net satış pozisyonu piyasadaki ana dengeleyici unsur olmaya devam ederken, kaldıraçlı fonların temkinli satış eğilimi kısa vadeli risk iştahında dalgalanma olduğunu göstermektedir. Orta vadeli görünümde yapısal denge korunmakla birlikte, kısa vadede pozisyon çözülmeleriyle birlikte daha yatay ve dengeli bir fiyatlama süreci öne çıkmaktadır.

E-Mini S&P 500 Vadeli Kontratları – Pozisyonlanma Görünümü

Toplam Açık Pozisyon: 2.761.624 (haftalık +8.581)

Toplam açık pozisyon 2.761.624 sözleşme seviyesine yükselmiş ve haftalık bazda 8.581 artış göstermiştir. Açık pozisyondaki sınırlı yükseliş, endeks tarafında yönlü agresif bir pozisyonlanma yerine dengeli ve seçici bir risk alma eğiliminin sürdüğüne işaret etmektedir. Genel yapı, kurumsal tarafın uzun pozisyonlarını koruduğu, buna karşılık hedge ve satış tarafının da dengeli şekilde devam ettiği bir bloklaşma görünümünü teyit etmektedir.

Aracı Kurumlar 928.875 sözleşme ile toplam açık pozisyonun %33,6’sını temsil eden brüt satış pozisyonuna sahiptir. Varlık Yöneticileri 1.158.225 sözleşme ile %41,9 oranında brüt alış taşımaktadır. Kaldıraçlı Fonlar tarafında 387.915 sözleşme kısa pozisyon ve 155.919 sözleşme uzun pozisyon ile belirgin net satış görünümü devam ederken, Diğer Raporlanabilirler 82.744 uzun pozisyon ile sınırlı büyüklükte kalmaktadır. Raporlanamayanlar tarafı ise 288.379 uzun pozisyon ile pasif alıcı konumunu sürdürmektedir. Bu yapı, kurumsal talebin devam ettiğini ve aracı kurumların satış tarafında bu talebi dengelediğini göstermektedir.

Net pozisyon dağılımı

• Varlık Yöneticileri: +936.428 ile güçlü net alış
• Aracı Kurumlar: -810.425 ile yüksek net satış
• Kaldıraçlı Fonlar: -231.996 ile belirgin net satış
• Diğer Raporlanabilirler: +46.220 ile sınırlı net alış

Varlık yöneticilerinin güçlü net alış pozisyonu endeks tarafında yapısal risk iştahının korunduğunu göstermektedir. Aracı kurumların yüksek net satış pozisyonu bu talebin karşı tarafında hedge amaçlı konumlanmanın sürdüğünü teyit etmektedir. Kaldıraçlı fonların net satış pozisyonu ise kısa vadeli temkinli duruşun ve volatiliteye karşı korunma eğiliminin devam ettiğini göstermektedir.

Genel değerlendirme

Kurumsal blok tarafında net alış eğilimi korunurken, aracı kurumların güçlü net satış pozisyonu piyasa dengesinin hedge ağırlıklı yapısını sürdürmektedir. Kaldıraçlı fonların net satış tarafındaki görünümün devam etmesi kısa vadeli temkinli duruşu teyit etmektedir. Genel resimde orta vadeli yapısal eğilim yukarı yönlü kalmaya devam ederken, kısa vadede pozisyonlanma kaynaklı dalgalanma riskinin sürdüğü bir yapı öne çıkmaktadır.

Brent Petrol - Pozisyonlanma Görünümü

Toplam Açık Pozisyon: 264.863 (haftalık -33.127)

Toplam açık pozisyon 264.863 sözleşme seviyesine gerilemiş ve haftalık bazda 33.127 azalış göstermiştir. Açık pozisyondaki belirgin düşüş, Brent tarafında pozisyon çözülmelerinin sürdüğüne işaret etmektedir.

• Üretici/Ticari Grup:806 sözleşme ile kısa, 37.045 sözleşme ile uzun taşımakta olup net -26.761 pozisyondadır. Ticari blokta net satış görünümü korunurken, hem uzun hem kısa pozisyonlarda azalış görülmekte, kısa pozisyonlardaki daha güçlü çözülme dikkat çekmektedir.
• Swap Aracıları:388 uzun ve 2.211 kısa pozisyon ile +54.177 net alış tarafındadır. Bu yapı, finansal blokta alış yönlü konumlanmanın güçlü şekilde sürdüğünü göstermektedir.
• Yönetilen Para (Managed Money) Grubu:164 uzun ve 1.544 kısa pozisyon ile +15.620 net alış taşımaktadır. Haftalık değişimde spekülatif pozisyon büyüklüğünde daralma görülse de net alış konumunun korunduğu izlenmektedir.
• Diğer Raporlanabilirler Grubu:451 long ve 97.195 short ile -46.744 net satış pozisyonundadır.

Açık pozisyondaki düşüşe rağmen finansal ve spekülatif blokların net alış tarafında kalmaya devam etmesi, Brent tarafında alım yönlü konumlanmanın sürdüğünü göstermektedir. Buna karşılık ticari blok ve diğer gruplardaki net satış yapısı, fiyat hareketinin yukarı yönlü denemelerde dengelenebileceğine işaret etmektedir.

Altın Vadeli Kontratları - Pozisyonlanma Görünümü

Toplam Açık Pozisyon: 354.877 (haftalık -6.532)

Toplam açık pozisyon 354.877 sözleşme seviyesine gerilemiş ve haftalık bazda 6.532 azalış göstermiştir. Açık pozisyondaki sınırlı düşüş, altın tarafında kısmi pozisyon çözülmesine işaret etmektedir.

• Üretici/Ticari Grup:009 kısa ve 11.713 uzun pozisyon ile -19.296 net satış tarafındadır. Ticari blokta hedge amaçlı satış eğilimi korunmaktadır.
• Swap Aracıları:165 uzun ve 204.620 kısa ile -174.455 net satış pozisyonu taşımaktadır. Açık pozisyonun önemli kısmının swap short tarafında yoğunlaşması, hedge ağırlıklı yapının sürdüğünü göstermektedir.
• Yönetilen Para (Managed Money) Grubu:726 uzun ve 30.694 kısa ile +90.032 net alış konumundadır. Haftalık değişimde long ve short pozisyonların birlikte arttığı, ancak short taraftaki daha güçlü artış nedeniyle net uzun pozisyonda sınırlı zayıflama görülmektedir.
• Diğer Raporlanabilirler:642 uzun ve 18.369 kısa ile +66.273 net alış taşımaktadır.

Genel görünümde spekülatif net alış güçlü kalmaya devam ederken toplam açık pozisyondaki sınırlı düşüş dikkat çekmektedir. Swap ve ticari bloktaki yüksek net satış yapısı, altın tarafında alım yönlü pozisyonların karşı tarafında hedge ağırlıklı bir konumlanmanın sürdüğünü göstermektedir.

5) Akımın Yönü – Pozisyonlanma Perspektifi

Euro: Kurumsal yatırımcılar (özellikle varlık yöneticileri) güçlü net alış pozisyonunu korumaya devam etmekle birlikte, önceki haftaya kıyasla net uzun tarafın büyümesinde belirgin bir ivme kaybı ve kademeli zayıflama görülmektedir. Aracı kurumlar güçlü net satış pozisyonunu sürdürerek bu kurumsal talebin karşı tarafında hedge/satış konumlanmasını korurken, kaldıraçlı fonlar net satış tarafını devam ettirmekte ancak son hafta verisinde satış baskısında sınırlı bir yavaşlama dikkat çekmektedir. Bu yapı, orta vadeli yukarı yönlü ana trendin bozulmadığını ancak momentumun zayıfladığı ve fiyatlamanın daha dengeli, yatay eğilimli bir rejime geçiş yaptığı bir görünümü işaret etmektedir.

E-Mini S&P 500: Varlık yöneticileri güçlü net alış pozisyonunu koruyarak yapısal risk iştahının devam ettiğini teyit etmektedir. Buna karşın açık pozisyondaki sınırlı artış ve kaldıraçlı fonların belirgin net satış pozisyonunun sürmesi, kısa vadede risk iştahında seçici ve temkinli bir duruşa işaret etmektedir. Aracı kurumlar güçlü net satış pozisyonlarını koruyarak bu talebin karşı tarafında hedge konumlanmayı sürdürmektedir. Genel çerçevede orta vadeli yükseliş eğilimi korunurken, kısa vadede momentumun sınırlı kaldığı ve volatilite kaynaklı dalgalanma riskinin devam ettiği bir fiyatlama yapısı öne çıkmaktadır.

Brent: Toplam açık pozisyondaki gerileme Brent tarafında pozisyon çözülmelerinin sürdüğüne işaret etmektedir. Buna rağmen finansal ve spekülatif blokların net alış tarafında kalması alım yönlü eğilimin korunduğunu göstermektedir. Ticari bloktaki net satış yapısı ise fiyat hareketlerinin yukarı yönlü denemelerde dengelenebileceğine işaret etmektedir.

Altın: Altın tarafında spekülatif grubun güçlü net alış pozisyonu korunmaktadır. Açık pozisyondaki sınırlı düşüşe rağmen spekülatif talebin sürdüğü görülmektedir. Swap ve ticari bloktaki yüksek net satış yapısı, bu talebin karşı tarafında hedge ağırlıklı bir konumlanmanın devam ettiğini göstermektedir.