Türk Hava Yolları (THYAO) 2025 4.Çeyrek Bilanço Analizi

THYAO Satışları yıllık bazda %28 büyürken giderlerin kontrol altında tutulmasıyla karlılığını korumuştur…

THYAO 2025 yıl sonu itibariyle 92,6 Milyon yolcu sayısı, 2,2 Milyon Ton kargo taşımacılığı ve %83,2 doluluk oranına ulaşmıştır. 489 yolcu ve 27 kargo uçağına ulaşan filosu 356 uçuş noktası ve 100 binin üzerinde personeli ile büyümeye devam etmektedir.

Ülkemizin bayrak taşıyıcı havayolu olan THYAO göreceli değerleme yaklaşımlarına ve indirgenmiş nakit akım analizi yöntemine göre halen yatırım yapılabilir seviyesindedir. THYAO nın İNA ya göre olması gereken değeri tarafımızdan yaklaşık 513 TL olarak hesaplanmıştır. Model portföyümüzde THYAO için hedef fiyatımızı 512 TL’de koruyoruz ve portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

THYAO son çeyrek 2025/4 verileri incelendiğinde sektör F/K oranın15,62 olmasına karşılık 3,36 bir F/K’ya sektör PD/DD oranın 0,82 olmasına karşılık 0,44’lük bir PD/DD sahip olduğu gözlenmekte olup ucuz kaldığının bir göstergesidir. Ayrıca Aswath Damodaran Avrupa bölgesindeki havayolu şirketlerinin ortalama fiyat kazanç oranının 17,27 ve beklenen F/K oranın ise 10,37 olarak tahmin edilmesi ile yine PD/DD oranı Avrupa şirketleri ortalaması 1,81 olup THYAO alım bölgesindedir.

THYAO’nun 2025/4 çeyrek mali tabloları incelediğinde gelir tablosu tarafına bakıldığında bir önceki yılın aynı döneme (2024/4) göre Net Satışlarda değişim yaklaşık %37’ler de artış iken bir önceki döneme göre (2025/3) yaklaşık %6 azalış göstermiş olup satışların maliyeti se yıllıklandırılmış bazda %40 artarken dönemsel bazda ise %3 artmıştır. Burada dikkat çeken dağılım ise akaryakıt giderlerinde sınırlı artış görülürken yine dikey analizde hakim gider olarak yer almaktadır. Ayrıca personel giderlerinde ise yıllıklandırılmış bazda %47’lerde artmıştır. FAVÖK marjı dönemsel bazda görece düşüşle %15’lere düşerken yıllıklandırılmış bazda yaklaşık %1 artış göstermiştir. Yine Net Kar dönemsel bazda görece olarak %6’lar kadar azalarak %14 civarında oluşurken yıllıklandırılmış bazda ise %1 artmış… Bilanço incelediğinde ise dikkat çeken unsur nakit ve finansal yatırımlar artmaya devam ediyor…