Broadcom'un Güçlü Dönüşümü: Karlılık Yükselişi ve Mali İstikrar

Yarı iletken cihazlar ve altyapı yazılımı çözümleri tasarlayan, geliştiren ve tedarik eden Broadcom’un mali 2026 yılı ilk çeyreklik dönem bilançosunu 4 Mart günü sunması bekleniyor.

Son Çeyrek İtibariyle Genel Görünüm

Broadcom’un faaliyetleri başta veri merkezi, ağ, geniş bant, kablosuz iletişim, depolama, endüstriyel ve kurumsal yazılım pazarlarına odaklanmakta olup, yapay zeka altyapısı, bulut platformları ve kurumsal Wi-Fi çözümleri gibi alanlarda öne çıkıyor.

Şirketin 2 ana segmentinden yarı iletken çözümleri; ağ bağlantısı, geniş bant, depolama ve kablosuz gibi ürünleri kapsarken; altyapı yazılım segmenti VMware entegrasyonuyla kurumsal yazılım ve siber güvenlik çözümlerini sunuyor.

Yatırımlarında yapay zekaya yoğunlaşan Broadcom, 2025'te yapay zeka yarı iletken gelirini %65 oranında artırarak 20 milyar dolara çıkarmış, VMware Cloud Foundation (VCF) benimsenmesiyle yazılım büyümesini hızlandırmıştır.

2025'in üçüncü çeyreğinde yeni bir XPU müşterisi olan Anthropic ile 10 milyar dolarlık sipariş alınmış ve Tomahawk 6 gibi yapay zeka ağ switch'leri tanıldı. Dördüncü çeyrekte Anthropic'ten ek 11 milyar dolar sipariş alınırken; beşinci bir XPU müşterisiyle 1 milyar dolar anlaşma yapıldı. Şirketin toplam yapay zeka siparişleri 73 milyar dolara yükseldi.

Mali 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönem Broadcom’un gelir segmentleri arasında yarı iletken çözümleri 11 milyar doları aşan tutar ve %61,5’luk pay ile şirketin ana faaliyet konusu olmayı sürdürdü. Bu segment yıllık bazda %34,5 oranında büyüme gösterdi. Piyasa sonuçlanacak bu çeyrekte yarı iletken çözümlerinin 12,3 milyar dolara yaklaşmasını bekliyor. Bu durumu 6,94 milyar dolar gelir üretimiyle toplam gelirin %38,5’luk kısmını temsil eden altyapı yazılımı segmenti takip etti. Altyapı yazılım segmenti ise yıllık bazda %19 oranında büyüme yaşadı. Piyasa sonuçlanacak bu çeyrekte altyapı yazılım segmentinin 6,86 milyar doları aşmasını bekliyor.

Şirketin toplam geliri ise 18 milyar doları aşarken, yıldan yıla %28,2 oranında artış gösterdi. Brüt kar 12,2 milyar doları %35,4’lük büyümeyle geçerken; faaliyet karı 7,6 milyar doların üzerine %51’lik artışla çıktı. Net kar ise %132,4 gibi yüksek bir büyüme oranıyla 10,5 milyar doların üzerinde sonuçlandı.

Broadcom’un marjlarını ele aldığımızda; brüt kar marjının geçen yılın aynı dönemindeki %64,05 oranından son çeyreklik dönemde %67,99 oranına yükseldiği görülüyor. Faaliyet kar marjının %32,92 oranından %41,68’e çıktığı ve net kar marjının %30,77 oranından %47,28’e arttığı karşımıza çıkıyor. Bu durum şirketin operasyonel karlılığını artırırken aynı zamanda bunu net kar tarafına da yansıtabildiğini gösteriyor.

Şirketin karlılık oranları tarafında ise net kardaki durumun yansıdığı görülüyor. Öz sermaye karlılığı geçen yılın aynı dönemindeki %12,86 oranından %31,05’e yükselirken; yatırılan sermaye karlılığı %7,75’ten %17,76’ya arttı. Bu durumun yanında yatırılan sermaye karlılığını, şirketin %17,16 oranındaki ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine oranladığımızda elde ettiğimiz ekonomik katma değer göstergesi, 1,02 değeriyle ekonomik katma değer üretimi bölgesinde bulunuyor.

Bu dönemde Broadcom’un borçluluk oranlarında yavaşlama öne çıktı. Şirketin toplam borcunun öz sermayeye oranı %101,83 oranından %81,76’ya gerilerken; toplam borcunun toplam varlıklara oranı %41,6’dan %38,85’e geriledi. Diğer yandan şirketin net borç / FAVÖK oranı %2,54’ten %1,47’ye düştü. Bu durum kaldıraç kullanımının düşerek şirketin mali yapısının geçen yılın aynı dönemine göre daha istikrarlı bir hale geldiğini gösteriyor.

Şirketin bu dönemde işletme faaliyetlerinden 7,7 milyar nakit akışı sağlanırken, sermaye harcamaları 237 milyon dolar tutarında karşımıza çıktı. şirketin serbest nakit akışı ise 7,4 milyar doların üzerinde gerçekleşti ve yıllık bazda %36 oranında büyüme gösterdi. Broadcom’un gelirine kıyasla düşük oranda sermaye harcamasında bulunduğu ve şirketin benzerlerine kıyasla bu durumun büyüme yerine mevcut faaliyetlerine odaklı bir yapıda olduğu söylenebilir.

Bu yapıyla Broadcom, 4,6 trilyon doları aşan değeriyle, yarı iletken hisse senetleri arasında en yüksek üçüncü piyasa değerine sahip olma konumunu koruyor. Şirket 59,7 cari F/K çarpanıyla, benzerlerinin oluşturduğu medyan değerin üzerinde işlem görüyor. Broadcom’un FD/FAVÖK rasyosu 45,35 çarpan ile medyan değerin üzerinde konumlanıyor. Büyüme beklentilerinin dahil edildiği beklenen F/K rasyosu da medyan değerin üzerinde bir konuma sahip.

Genel Değerlendirme

Broadcom'un son çeyrek performansı, operasyonel verimlilikte güçlü bir artır göstererek brüt, faaliyet ve net kar marjlarında belirgin iyileşmeler kaydediyor. Bu durum, maliyet yönetimi ve gelir dönüşümündeki olumlu bir tabloyu yansıtıyor. Karlılık cephesinde yükselişler gözlenirken, ekonomik katma değer pozitif bölgede yer alarak sermaye maliyetinin üzerinde değer yatırım süreci öne çıkıyor. Borçluluk yapısında kaldıraç kullanımının azalmasıyla mali istikrar güçlenirken, nakit akışı tarafında serbest nakit üretimi güçleniyor. Piyasa değerlemesi açısından yarı iletken sektöründe üst sıralarda konumlanan Broadcom, benzerlerinin medyan değerinden yüksek F/K ve FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.

Yakın Dönem Beklentileri

Buradan hareketle Bloomberg tarafından hazırlanan, Broadcom’un mali dönem olarak 2026 yılı dördüncü çeyreklik finansallarına yönelik beklenti anketini incelediğimizde;

Gelirin 19 milyar 258 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 20,8 milyar Dolar ve en düşük beklenti 19 milyar Dolar ile yer alıyor.

FAVÖK’ün 12 milyar 826 milyon Dolar tutarında oluşması öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 13,4 milyar Dolar ve en düşükte 12,2 milyar Dolar ile karşımıza çıkıyor.

Net karın 10 milyar 50 milyon Dolar ile sonuçlanması bekleniyor. Beklenti aralığı en yüksek 11,2 milyar Dolar ve en düşük 9,4 milyar Dolar tutarında yer buluyor.

Hisse başı karın 2,03 Dolar tutarında gerçeklemesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 2,3 Dolar ve en düşük beklenti 1,89 Dolar ile karşımıza çıkıyor.

Broadcom Teknik Analizi

Broadcom hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, izlediğimiz göstergelerin desteklediği 325,00 – 335,50 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge altında fiyatlandıkça, düşüş isteği öne çıkabilir. Gerilemelerin sürmesi halinde 308,50 ve 300,00 destekleriyle karşılaşılabilir.

Alternatif durumda yükseliş beklentisinin baskın hale gelebilmesi için, izlediğimiz bölgenin üst bandı 335,50 üzerinde 4 saatlik kapanışların alınması gerekebilir. Bu halde 343,00 ve 356,00 dirençleriyle karşılaşılabilir.