Oracle’da Mali 2. Çeyrek: Bulut ve Veri Merkezi Etkileri

Bulut bilişim sektörünün önemli oyuncularından Oracle, mali 2026 yılı ikinci çeyreklik finansal sonuçlarını 10 Aralık günü sunması bekleniyor.

Oracle; bulut bilişim, veri tabanı yönetimi ve kurumsal yazılım çözümleri alanlarında faaliyet gösteriyor. Şirket faaliyetlerini; Oracle Cloud Infrastructure (OCI), Fusion Cloud Applications ve NetSuite gibi bulut tabanlı platformlar etrafında şekillendiriyor.

Yapay zeka alanında, Oracle AI World etkinliğinde Oracle AI Database 26ai, Autonomous AI Lakehouse ve 50'den fazla alanda (finans, insan kaynakları, tedarik zinciri vb.) yapay zeka ajanı gibi yenilikler duyurmuştu. Ayrıca şirket sağlık sektörü için AI Center of Excellence kurulmasıyla, klinik ve operasyonel iş akışlarında yapay zeka optimizasyonu hedefliyor.

Şirket bu dönemde, AMD ile 30 bin MI355X GPU'lu küme inşası konusunda anlaşma sağlamıştı. Ayrıca Oracle; Meta Platforms ile 20 milyar Dolar tutarında bulut anlaşması ve 70 veri merkezi genişletme yatırımları gibi stratejik hamlelerde bulunmuştu.

Mali 2026 yılı birinci çeyreklik dönem sonuçlarına göre; Oracle’ın segmentleri arasında toplam gelir içinde en yüksek payı bulut ve yazılım segmenti (%86,47) 12,9 milyar Dolar ile aldı. Bu durumu 1,3 milyar Dolar (%9,04) ile hizmetler ve 718 milyon Dolar (%4,49) ile donanım segmenti aldı. Bulut ve yazılım segmentinde; bulut birimi toplam gelire 8 milyar Dolar (%49,75) katkı sağlarken, yazılım birimi 6 milyar Dolar (%37,35) ile toplam gelire katkı sundu.

Bu segmentler arasında yıllık bazda en yüksek büyümeyi bulut ve hizmetler segmenti %13,3 oranında değişimle gösterdi. Bu durumu %6,8 ile hizmetler ve %2,3 ile donanım segmenti takip etti. Buut ve hizmetler segmentinde bulut birimi %27,8 ile gelir büyümesini yukarı taşırken; yazılım birimi %0,78 oranında daralma yaşadı.

Şirketin bu dönemde toplam geliri 14 milyar 926 milyon Dolara ulaştığı ve yıllık bazda %12,2 oranında büyüme kaydettiği görüldü. Oracle brüt karını 10 milyar Doların üzerine taşırken, yıllık %6,8 artış kaydetti. FAVÖK %17,4 oranında büyüyerek, 6,46 milyar Dolar ile karşımıza çıkarken, faaliyet karı %15,1 oranında artışla, 4,69 milyar Dolar tutarında elde edildi. Net kar ise yıllık bazda %0,1 oranında yavaşlamayla 3,2 milyar Dolar tutarında sonuçlandı.

Oracle’ın net kar haricinde gelir tablosundaki başarısı, marjlarda gözlenemedi. Yıllık değişimler göz önüne alındığında; brüt kar marjı %4,8 daralmayla %67,28 oranında gerçekleşirken; FAVÖK marjı %0,5 oranında daralmayla %40,52 oranında karşımıza çıktı. Faaliyet kar marjı %4,5 oranında soğuyarak %28,65 oranında elde edilirken, net kar marjı %10,9 oranında yavaşlamayla %19,61 oranında sonuçlandı.

Şirketin yıllıklandırılmış FAVÖK marjı %44,54 oranında karşımıza çıktı. Bu durum benzerleri arasında Oracle’ı güçlü bir konumda olduğunu gösteriyor. İlerleyen tablolarda bu durumu görebilirsiniz.

Aynı zamanda şirketin karlılık oranlarında da yavaşlama eğilimi izlendi. Mali 2026 yılı birinci çeyreklik dönemde öz sermaye karlılığı %57 oranında soğumayla, %71,15 oranında karşımıza çıktı. Yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) %12,6 oranında gerileyerek, %14,21 oranında elde edildi.

Bu dönemde Oracle’ın ROIC değerini, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (WACC) oranladığımızda; şirket %0,93 oranıyla ekonomik değer yaratımı açısından olumsuz bir duruma işaret ederken, benzerlerinin medyan değerinin %12 oranında üzerinde konumlanıyor. İlerleyen tablolarda bu durumu görebilirsiniz.

Bu dönemde şirketin borçluluk oranlarındaki gerileme eğilimi devam etti. Toplam borç / öz sermaye oranı bir önceki yılın aynı dönemindeki %1022 oranından %427’ye gerilerken; toplam borç / toplam varlıklar oranı %58,6’dan %58,41’e geriledi.

Oracle, mali 2026 yılı birinci çeyreklik dönemde, işletme faaliyetlerinden 8 milyar 140 milyon Dolar nakit akışı sağladı. Şirket bu dönemde 8,5 milyar Dolar sermaye harcamasında bulunurken; serbest nakit çıkışı 362 milyon Dolar oldu.

Oracle, yapay zeka bağlantılı diğer şirketler gibi, son dönemde sermaye harcamalarını yüksek oranda artırıyor. Bir önceki çeyrekte sermaye harcamalarını %225 oranında artıran şirket, bu çeyrekte %269 oranında artırdı. Son 2 çeyrekte nakit çıkışı yaşan şirketin, mali ikinci çeyreklik dönemde yüksek sermaye harcamalarından kaynaklı olarak 5,8 milyar Dolar nakit çıkışı yaşaması bekleniyor.

Bu durum şirketin serbest nakit akış marjına da yansıyor. Serbest nakit akış marjı geçen yılın aynı döneminde %38,51 oranında karşımıza çıkarken, son açıklanan çeyreklik dönem itibariyle -2,43% oranında bulunuyor. Piyasa beklentilerine göre marjın açıklanacak sonuçlarda %35,85 oranına gerilemesi bekleniyor.

Oracle 592 milyar Doları aşan piyasa değeri ile Microsoft’un ardından ikinci sırada yer alıyor.

Şirketin firma değeri / FAVÖK oranı 28,07 çarpana sahipken; cari fiyat / kazanç oranı 46,31 oranında bulunuyor. Şirkete yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi %18,09 ile benzerlerinin oluşturduğu medyan değerin üzerinde yer alıyor. Şirketin beklenen F/K oranı da 29,33 ile yine medyan değerden yukarıda bulunuyor. Oracle’ın PEG oranı 1,62 ile benzerlerinin altında bulunuyor. Bu değerlerin, medyan değere göre konumunu ele aldığımızda, şirketin benzerlerine kıyasla düşük çarpanlara sahip olduğu ve piyasa tarafından uzun vadeli beklentilerin benzerlerinden daha olumlu bakıldığı söylenebilir.

Buradan hareketle Oracle’a yönelik, Bloomberg tarafından hazırlanan beklenti anketini ele aldığımızda;

Gelirin 16 milyar 203 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 16,4 milyar Dolar ve en düşükte 16 milyar Dolar ile yer alıyor. Beklentiye paralel sonucun, geliri yıllık bazda %15,3 oranında artırması öngörülüyor.

FAVÖK’ün 8,52 milyar Dolar tutarında kaydedilmesi düşünülüyor. En yüksek beklenti 8,84 milyar Dolar ve en düşük beklenti 8,27 milyar Dolar ile yer alıyor. Piyasa beklentisinin karşılanması halinde, FAVÖK yıldan yıla %49,2 oranında artış yaşayabilir.

Net karın 4 milyar 762 milyon Dolar tutarında sonuçlanması bekleniyor. Beklentiler 4,95 milyar Dolar ile 4,62 milyar Dolar arasında yer buluyor. Beklentinin yakalandığı durumda, net karın yıllık %14,3 oranında yükselmesi düşünülüyor.

Hisse başı karın 1,63 Dolar ile gerçekleşmesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 1,8 ve en düşük beklenti 1,55 Dolar seviyesinde bulunuyor.

Oracle Analizi

Oracle hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde 13 ve 34 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği 204,00 – 216,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı kısa vadede 204,00 - 216,00 bölgesinde hareket ettiği sürece karar aşaması senaryosu takip edilebilir.

Yükselişlerin öne çıkabilmesi için 216,00 seviyesi üzerinde 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu halde 227,00 ve 236,50 dirençleri ile karşılaşılabilir.

Düşüş isteğinin baskın hale gelebilmesi için 204,00 seviyesinin kırılması gerekebilir. Bu durumda 197,00 ve 189,00 destekleri gündeme gelebilir.