ABD Verileri Öncesi Görünüm ve Fed’e Yönelik Beklentiler

03 Aralık 2025 Umut Tuncer- Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı FOREX

Fed’in Aralık toplantısı (9 – 10 Aralık 2025) yaklaşırken, bu hafta açıklanacak üç önemli veri, Fed’in 2026 politikasına dair ipucu sağlayabilme potansiyeline sahip. Özellikle veri odaklı ilerleme taahhüdü ve Fed Başkanı Powell’ın verdiği mesajlar sonrasında, ADP özel sektör istihdamı, ISM hizmet PMI ve PCE enflasyonu verileri, piyasanın indirim beklentilerini güçlendirecek veya sorgulanmasına neden olacak.

CME verilerine göre;

Aralık toplantısında 25 baz puan indirim ihtimali yaklaşık 87%
Ocak toplantısında yeni bir indirim ihtimali yaklaşık 27%
2026’nın ilk çeyreğinde 25 baz puan indirim ihtimali yaklaşık 50%

olarak görülüyor.

Verilerde özellikle şu sorulara cevap arıyor olacağız;

İstihdamda soğuma sürüyor mu? (Hem ADP, hem ISM Hizmet PMI alt kaleminde)
Hizmet sektöründe girdi çıktı fiyatları enflasyon riski taşıyor mu?
PCE enflasyonu soğuma gösterecek mi, yoksa tarife etkisiyle sürpriz mi yapacak?

ADP özel sektör istihdamında dağılım geniş bir aralıkta yer alıyor. En yüksek tahmin 50 bin istihdam artışı, en düşük tahmin 50 bin istihdam kaybı düzeyinde. Tahminlerin ortalaması 840 istihdam artışıyken, medyan 10 bin düzeyinde bulunuyor.

ISM Hizmet PMI için üst tahmin 53,2, en düşük tahmin 49,5 olarak görünüyor. Ortalama 51,96, tahminlerin medyanı ise 52 seviyesinde.

Ayrıca hizmet maliyetlerinin 70 seviyesinden 68 seviyesine gerilemesi bekleniyor. Dolayısıyla artış hızının yavaşlaması, ancak yüksek kalmaya devam etmesi söz konusu.

Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi PCE enflasyonu Cuma günü açıklanacak. Eylül ayı hesaplama dönemi olan çekirdek PCE enflasyonu için üst tahmin 3,1%, alt tahmin 2,8% düzeyinde. Ortalama 2,85%’ken, tahminlerin medyanı 2,8% olarak görülüyor.

Aylık çekirdek PCE enflasyonu tahmini 0,2% düzeyinde. Manşet PCE enflasyonunda aylık beklenti 0,3%, yıllık beklenti 2,8% düzeyinde bulunuyor.

Hükümetin kapalı kaldığı dönem nedeniyle piyasalar her türlü ipucunu değerlendirmeye çalışıyor. Dolayısıyla ADP özel sektör istihdamı ve ISM hizmet PMI verisi yakından takip edilecekken, gecikmeli gelecek PCE enflasyonu verisi dikkatle izlenecek.