Marvell: Veri Altyapısı ve Özel Çözümler

Veri altyapısı alanında faaliyet gösteren Marvell Technology’nin mali dönem olarak 2026 yılı üçüncü çeyreklik dönem finansal sonuçlarını 2 Aralık günü sunulması bekleniyor.

Şirket; kurumsal ağ oluşturma, taşıyıcı altyapı, tüketici elektroniği ve otomotiv/endüstriyel pazarlara yönelik yüksek performanslı çip tasarımı ve teknolojileriyle faaliyet göstermektedir. Marvell’ın; Amazon, Google ve Microsoft gibi büyük bulut sağlayıcılarla genişleyen iş birliği bulunuyor. Bu alanda 2 nanometre boyutunda geliştirilen sektörün ilk özel olarak müşteriye tasarlanmış statik RAM’lerini sunuyor. Aynı zamanda hızlanan kişiselleştirilmiş yapay zeka çözümleriyle, yapay zeka trendindeki konumunu güçlendirmeye çalışıyor.

Marvell Technology’nin segmentleri arasında gelirlerinin büyük kısmını veri merkezi oluşturmaya devam ediyor. Mali dönem olarak 2026 yılı ikinci çeyreğinde şirketin veri merkezi segment geliri 1 milyar 490 milyon Dolar ile toplam gelirin %74’ünü temsil etti. Bu segmentin 429 milyon Dolarlık geliri “kişiselleştirilmiş yapay zeka” biriminden elde edilirken, bu birim toplam gelirin %21’ini oluşturdu.

Segmentler tarafında veri merkezinden sonra toplam gelire katkı olarak sırasıyla; kurumsal ağ, taşıyıcı altyapı, tüketici ve otomotiv/endüstriyel segmentleri takip etti.

Bu segmentler arasında yıllık bazda en yüksek büyümeyi sağlayanı ise %71’lik değişim ile taşıyıcı alt yapı segmenti oldu. Bu durumu %69 ile veri merkezi segmenti; %30 ile tüketici; %28 ile kurumsal ağ ve değişim göstermeyerek otomotiv/endüstri segmenti takip etti.

Kişiselleştirilmiş yapay zeka birimi ise %160 gibi bir oranda güçlü büyüme yaşadı. Piyasa bir sonraki çeyrekte bu birimin %98 oranında gelir büyümesi yaratmasını bekliyor.

Marvell Technology, mali 2026 yılı ikinci çeyreklik döneminde şirketin toplam geliri 2 milyar 6 milyon Dolara, yıllık bazda %57,6 oranında büyümeyle ulaştı. Brüt kar yıllık %72 artışla 1 milyar Doları aştı. FAVÖK %149 oranında büyümeyle 637 milyon Dolar tutarında elde edildi. Faaliyet karı geçtiğimiz yılın aynı döneminde 96 milyon Dolar zarar kaydederken, bu çeyrekte 309 milyon Dolar kar tarafına geçti. Net kar da benzer şekilde, geçen yılın aynı çeyreğinde 72 milyon Dolar zarar gösterirken, bu çeyrekte 278 milyon Dolar kar tarafında karşımıza çıktı.

Şirketin gelir tablosundaki değişimin benzeri marjlara da yansıdı. Yıllık bazda değişim göz önüne alındığında; brüt kar marjı %9,1 oranında büyümeyle, %50,38 oranında karşımıza çıktı. FAVÖK marjı %55,8 oranında yıllık artışla %30,8 oranında gerçekleşti. Faaliyet kar marjı geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki -7,89% oranından; %14,46 oranına yükseldi. Net kar marjı geçen yılın aynı çeyreğinde -15,19% ile gerçekleşirken, bu çeyrekte %9,71 oranında elde edildi.

Şirketin yıllıklandırılmış dönemde FAVÖK marjı %12,05 oranıyla, benzerlerinin medyan değerinin %62 oranında aşağısında hesaplanıyor. Bu durumu ilerleyen tablolarda görebilirsiniz.

Marvell Technology’nin yıllık bazda zarar eden performansını yerini karlılığa bırakması, karlılık oranlarının da toparlanmasına yol açtı. Şirketin öz sermaye karlılığı geçen yılın aynı döneminde -6,53% iken bu dönem -0,75% oranında bulunuyor. Yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) tarafında ise geçen mali yılın ikinci çeyreğinde -4,27% ile negatif bölgede bulunurken, bu çeyrekte %0,3 ile karlılık tarafında geçti.

Bu dönemde şirketin ROIC’ini ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (WACC) oranladığımızda, şirket %0,02 oranıyla ekonomik değer yaratımı açısından olumsuz bir duruma işaret ederken, benzerlerinin medyan değerinden oldukça altında konumlanıyor. İlerleyen tablolarda bu durumu görebilirsiniz.

Şirketin borçluluk oranlarında ise net bir bozulma görülmezken, belirtli oranlarda artışlar karşımıza çıktı. Toplam borcun öz sermayeye oranı yıllık bazda %15,6 oranında artarak, %35,59 oranında gerçekleşti. Toplam borcun toplam varlıklara oranı ise %7,6 oranında yükselişle %23,2 oranında bulunuyor.

Marvell Technology, mali 2026 ikinci çeyreklik döneminde işletme faaliyetlerinden 461 milyon Dolar nakit üretti. İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit yıllık bazda %50,65 oranında büyüme gösterdi. Bu dönemde şirketin sermaye harcamaları 47,5 milyon Dolar tutarına ulaşırken, yıllık bazda %1,45 gibi sınırlı bir oranda arttı. Serbest nakit akışı ise %60,38 büyümeyle 414 milyon Dolar tutarında gerçekleşti.

Şirketin, sermaye harcamalarını gelire oranla giderek azalan bir eğilim gösteriyor. Bu oranı yıllıklandırdığımızda, şirket %4,3 oranıyla, benzerlerinin (%5,8) altında bir orana sahip. Bu durum Marvell Technology’nin, sektör benzerlerine göre büyümeden ziyade mevcut faaliyetlerine odaklı bir seyir izlediğine işaret edebilir.

Bir sonraki çeyrekte piyasa, işletme faaliyetlerinden 1,6 milyar Dolar nakit akışı sağlanmasını ve sermaye harcamalarının 77 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesini bekliyor. Buradan hareketle serbest nakit akışının 1,5 milyar Dolar ile yıllık %243 oranında büyümesi düşünülüyor.

Şirketin serbest nakit akışlarını gelire oranladığımızda elde ettiğimiz marj bu çeyrekte %20,6 oranında gerçekleşti. Marj, geçen yılın aynı dönemine neredeyse aynı kalırken, çeyreklik bazda toparlanma gösterdi. Piyasa çeyreklik bazdaki bu toparlanmanın, bir sonraki çeyrekte çok daha güçlü şekilde yansımasını bekliyor.

Marvell, 75 milyar Doları aşan değeriyle kendisinin de bulunduğu 21 benzeri arasında 14’üncü konumda bulunuyor.

Şirketin firma değeri / FAVÖK, cari fiyat / kazanç ve beklenen fiyat / kazanç çarpanları benzerlerinin medyan değerinin üzerinde yer alıyor. Marvell’a yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi %36,47 gibi bir oranda bulunurken, bu durum benzerlerinin medyanından %123 daha yüksek bir seviyeye işaret ediyor.

Buradan hareketle, Bloomberg tarafından hazırlanan Marvell’ın mali 2026 yılı üçüncü çeyrek dönemde sunması beklenen bilançoya yönelik piyasa beklentilerini ele aldığımızda;

Gelirin 2 milyar 62 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 2,08 milyar Dolar ve en düşük beklenti 2,04 milyar Dolar ile yer alıyor. Piyasa beklentisinin karşılanması halinde gelirin yıllık bazda %36 oranında büyüme gösterebilir.

Marvell Technology gelirin 2 milyar 60 milyon Dolar (+/- 5%) ile oluşmasını öngörüyor.

FAVÖK’ün 817 milyon Dolar tutarında oluşması öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 916 milyon Dolar ve en düşükte 678 milyon Dolar ile karşımıza çıkıyor. Beklentinin yakalanması halinde FAVÖK’ün yıldan yıla %122,2 oranında yükseliş kaydedebilir.

Net karın 643 milyon Dolar ile sonuçlanması bekleniyor. Beklenti aralığı en yüksek 719 milyon Dolar ve en düşük 614 milyon Dolar tutarında yer buluyor. Piyasa beklentisinin yakalanması halinde net karın yıllık bazda %1567 oranında artması düşünülüyor.

Hisse başı karın 0,74 Dolar tutarında gerçeklemesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 0,83 Dolar ve en düşük beklenti 0,7 Dolar ile karşımıza çıkıyor.

Marvell Analizi

Marvell Technology hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde 21 periyotluk Envelopes’un desteklediği 80,85 – 85,00 bölgesini izlemekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde oluştuğu sürece, yukarı yönlü beklenti korunabilir. Bu durumda 90,25 ve 92,25 dirençlerine yönelik fiyatlamalar izlenebilir.

Alternatif durumda, kısa vadede aşağı yönlü beklentinin baskın hale gelebilmesi için, izlediğimiz bölgenin alt bandı 80,85 altında kalıcılığa ihtiyaç duyulabilir. Bu halde 78,25 ve 75,75 destekleri gündeme gelebilir.