Robinhood: Fintech Devriminin Meyveleri

Finansal hizmet platformu olarak hizmet veren Robinhood’un, 2025 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını 5 Kasım günü sunması bekleniyor.

Robinhood Markets, komisyonsuz hisse senedi, borsa yatırım fonları, opsiyon, vadeli işlem ve kripto para alım – satımına aracılık eden bir fintech platformu olarak faaliyet gösteriyor. Şirket ağırlıklı olarak yeni nesil yatırımcılara odaklanan yenilikçi hizmetler geliştiriyor. Bunlar arasında Robinhood Gold abonelik programı, emeklilik hesapları, bankacılık özellikleri, Avrupa'da tokenize olmuş hisse senetleri ve kripto staking (kripto para kilitleme ödülü) gibi alanlar karşımıza çıkıyor.

Şirketin gelir yapısı, işlem tabanlı gelirler (opsiyonlar, kripto para, hisse senetleri), net faiz gelirleri (faiz getiren varlıklar) ve diğer gelirler (Gold abonelikleri vb.) şeklinde çeşitlilik gösteriyor. Şirketin, fonlanmış müşteri sayısı 26,5 milyon kişiye, platform varlıkları ise yaklaşık 279 milyar Dolar civarında bulunuyor.

Robinhood’un işlem tabanlı gelirleri, şirketin en büyük gelir kalemi olmaya devam ediyor. Toplam işlem tabanlı gelirler 539 milyon Dolara yükselirken toplam gelirden %54,5 oranında pay aldı. Ayrıca toplam işlem tabanlı gelirler yıllık bazda %65 oranında artış yaşadı. Burada özellikle opsiyonlardan elde edilen gelirler ise başı çekiyor.

Şirketin toplam faiz gelirleri yıllık bazda %25 büyürken, toplam gelirin %36,1’ini temsil etti. Böylece Robinhood’un toplam faiz gelirleri 357 milyon Dolara ulaştı. Bu segmentte marj faizlerinin (margin interest) ağırlığı hissedilmeye devam etti. Geriye kalan, diğer ürün gelirleri toplam gelirin %9,4’ünü oluştururken, yıllık bazda %33 oranında büyüme yaşadı. Diğer ürün gelirleri 93 milyon Dolar tutarına yükseldi.

Robinhood’un yatırım faaliyetlerine aracılık etmesi, şirketin verdiği kredilerin varlıklara oranına göre düşük kalmasına yol açıyor. Yıllık bazda bakıldığında bu orandaki yükseliş, kredi portföyünün büyüdüğüne işaret edebilir. Diğer yandan kredilerin mevduatlara (müşteri nakit teminatları/bakiyeleri) oranındaki yüksek seyir, sınırlı oranda kredi riskine işaret edebilir. Geçtiğimiz yıla göre artan bu oran, fonlama maliyetlerindeki artışa karşı bir hassasiyet gösterebilir.

Yılın ikinci çeyreğinde şirketin toplam geliri 989 milyon Dolara ulaşırken, gelirin yıllık büyüme hızı %45 oranında gerçekleşti. Şirketin faaliyet karı ise 439 milyon Dolar tutarında karşımıza çıkarken, yıllık bazda %132,3 oranında artış gözlemlendi. Net kar ise %105,3 oranında yıllık bazda değişimle 386 milyon Dolar tutarında sonuçlandı.

Robinhood’un ikinci çeyrekte marjlarındaki yıllık büyüme eğilimi devam etti. Faaliyet kar marjı %60,2 oranında büyümeyle, %44,39 oranında karşımıza çıktı. Net kar marjı ise %41,6 oranında artışla, %39,03 oranında elde edildi.

Şirketin yıllıklandırılmış verilerle FAVÖK marjı ise %38,87 oranında karşımıza çıktı. Bu durum, şirketin benzerlerinin medyan değerinin altında bir marja işaret ediyor. İlerleyen tablolarda bu durumu görebilirsiniz.

Robinhood’un yılın ikinci çeyreğinde karlılık oranlarında artış eğilimini sürdürdü. Öz sermaye karlılığı %480 oranında artışla %23,54 oranına ulaşırken; aktif karlılığı %463 oranında yükselişle, %4,66 oranında sonuçlandı.

Diğer yandan şirketin toplam borçluluk oranlarında artış eğiliminin devam ettiği gözlemlendi. Öz sermayeye oranla toplam borç, yıllık bazda %117 oranında artış yaşarken; %158,25 oranında gerçekleşti. Bu durum şirketin büyümeyi finanse etmek için borçlanmasını artırdığını, ancak borçlanma maliyetlerindeki dalgalanmalara görece daha hassas bir durumda olduğunu gösterebilir.

Toplam aktiflere oranla toplam borç ise %187,8 oranında yükselişle, %36,16 oranında karşımıza çıktı. Bu durum şirketin bilanço yapısında borç ağırlığını yükselttiğine işaret edebilir.

Robinhood güncel bilanço ve piyasa fiyatlamasıyla, 130 milyar Dolar gibi bir piyasa değerine sahip. Şirketin cari fiyat / kazanç oranı 75,85 çarpanla, benzerleri arasında en yüksek değere işaret ediyor. Piyasa değeri / defter değeri oranı ise 16,15 ile yine benzerleri arasındaki en yüksek oran olarak karşımıza çıkıyor.

Piyasanın Robinhood’a yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi ise %19,47 oranında bulunurken, bu değer medyanın %38 oranında üzerinde yer alıyor. Buradan hareketle beklenen f/k çarpanı 68,65 ile yine en yüksek konumda bulunuyor. Şirketin PEG oranı da 3,53 ile benzerlerinin en yükseği konumunu pekiştiriyor.

Buradan hareketle Robinhood’un üçüncü çeyreklik dönemde sunması beklenen finansallara ilişkin Bloomberg anketini ele aldığımızda;

Gelirin 1 milyar 206 milyon Dolara ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 1,275 milyar Dolar ve en düşük beklenti 1 milyar 83 milyon Dolar düzeyinde bulunuyor. Piyasa beklentisinin karşılanması halinde, gelirin yıldan yıla %89,3 oranında büyüme göstermesi düşünülüyor.

Net karın 474 milyon 316 bin Dolar ile elde edilmesi öngörülüyor. Beklentiler yukarıda 562 milyom Dolar ve aşağıda 320 milyon Dolar aralığında bulunuyor. Piyasa beklentisine paralel sonucun net karı yıllık %200,4 oranında artırması düşünülüyor.

Hisse başı karın 0,52 Dolar tutarında sonuçlanması bekleniyor. En yüksek beklenti 0,62 ve en düşük beklenti 0,35 seviyesinde bulunuyor.

Robinhood Analizi

Robinhood hisse fiyatını kısa vadede teknik açından ele aldığımızda, 21 periyotluk Envelopes’un yoğunlaştığı 139,00 – 143,00 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge üzerinde momentumunu koruduğu sürece, yükseliş isteği devam edebilir. Yukarı yönlü fiyatlamaların devam etmesi halinde 148,50 ve 153,25 dirençleri ile karşılaşılabilir.

Alternatif senaryoda, düşüş isteğinin hakim olabilmesi için, izlediğimiz bölgenin altında 4 saatlik kapanışlara ihtiyaç duyulabilir. Bu halde 134,25 ve 128,00 destekleriyle karşılaşılabilir.