Avrupakent Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (AVPGY) 2025 3. Çeyrek Bilanço Analizi

03 Kasım 2025 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

AVPGY 2025 yılı 3. Çeyreğinde 815,93 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda bakıldığında net karda %705’lik dikkat çekici bir artış gerçekleşirken çeyreklik görünümde de %24’lik azalış kaydedildi.

Kaynak: FastWeb

Satış gelirleri, 2025 yılı üçüncü çeyreğinde geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %110 artış göstererek 2.278,60 milyar TL seviyesine ulaştı. Çeyreklik bazda ise %30’luk bir artış kaydedildi. Net satış üzerindeki etki olarak konut ve ofis satış gelirleri 2025 yılı 3. Çeyreğinde 1.576.090,88 milyar TL, kira gelirleri 651.334,03 milyon TL ve ortak alan satış gelirleri 49.067,37 milyon TL katkı sağladı.

Net kar marjı 3.çeyrekte 35,81% olurken, önceki çeyrekte 61,09% ve geçen yılın aynı çeyreğinde 9,35% olmuştu. Brüt kar marjı 3.çeyrekte 28,59% olurken, önceki çeyrekte 67,55% ve geçen yılın aynı döneminde 69,48% olarak gerçekleşmişti.

FAVÖK 2025 yılı 3. çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre %13 azalışla 626,42 milyon TL olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre ise FAVÖK’te %46’lık azalış dikkat çekti. FAVÖK marjı ise 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 38,68 puan azalışla %27,49 oldu. Bir önceki çeyrekte FAVÖK marjı %65,65 seviyesindeydi. Çeyreklik bazda FAVÖK marjında 38,16 puan azalış gerçekleşti.

Konut Satışları

2025 yılının üçüncü çeyreğinde şirket, portföyündeki projelerde satış faaliyetlerini sürdürmüştür. Bu dönemde Demir Life Projesi’nde yer alan 257 konutun 18 adedinin, Avrupa Konutları Çamlıvadi Projesi’nde yer alan 112 konutun 73 adedinin satışı gerçekleşmiştir. Ayrıca, 04.06.2025 tarihinde Avrupa Konutları Şişli Projesi’nde Yapı Kullanma İzin Belgeleri (iskan) alınmasıyla 30.09.2025 tarihi itibariyle toplam 127 adet konutun 66 adedinin satışı tamamlanmıştır.

Geliştirme Aşamasında Olan Projeler

Geliştirme aşamasındaki projeler kapsamında, şirketin %35 oranında mülkiyetine sahip olduğu Demir Life Projesi (Büyükçekmece, İstanbul) parsel ve üzerindeki inşai yatırımlardan oluşmakta olup, tamamlanması durumunda Avrupakent GYO’nun payına düşen ekspertiz değeri KDV hariç 47,4 milyon TL olarak belirlenmiştir.

Şirket’in 30.09.2025 tarihindeki nakit ve banka mevduatlarının toplam değeri 543.442.492TL’dir.

Değerleme

AVPGY şirketine yönelik değerleme çalışmamızı Net Aktif Değer (NAD) yöntemini dikkate alarak gerçekleştirdik. 2023/06 - 2025/09 dönemler arasındaki finansal sonuçları bir bütün olarak ele aldığımızda, %50 NAD iskonto oranı ve 28,06 milyar TL hedef piyasa değeri karşılığında hedef fiyatımız 70,14 olarak kaydedilmiştir. Bu çalışma, şirketin kendi finansallarına yönelik oluşmakla birlikte bilanço dönemi sona ermesi ardından GYO sektörüne yönelik genel bir değerlendirme ile hedef fiyatımızda revizyon yapıp yapmayacağımızı tekrar gözden geçireceğiz.