Merkez Bankaları Haftası: ABD, Japonya ve Kanada’da Faiz Kararları

ABD’nin Japonya ve Avrupa Birliği ile tarife konusunda vardığı anlaşma ardından belirsizlik azalsa da son ermiş değil. Çin ile devam eden görüşmelerin yanı sıra, daha birçok ülke ile gümrük vergisi konusunda anlaşma sağlanamadı. Sağlanan anlaşmalar bile, öngörülebilirliği artırsa da, aynı zamanda geçici olmasına rağmen enflasyon riskini, dolayısıyla merkez bankaların olası gevşeme politikası öncesi bekleyişini artırıcı nitelikte. Hafta içinde bu konuya ilişkin görüşleri alabileceğimiz üç merkez bankası beyanatı gerçekleşecek. Verilecek mesajlar, bundan sonra sürece para politikaları açısından nasıl yaklaşılacağı açısından önemli ipuçları verebilir.

Fed’in Baskıya Rağmen Faizi Değiştirmesi Beklenmiyor

Trump’ın Fed’e uyguladığı faiz indirim baskısına rağmen, Banka’nın Temmuz toplantısında politika değişikliği yapması beklenmiyor. Hatta Banka’nın güvercin mesajlar vermek için hiç de aceleci olmayacağı düşünülüyor. Trump’ın Powell üzerinde yoğunlaştırdığı baskıya rağmen, Powell sadece bir oy hakkına sahip. Dolayısıyla şu an ihtimal dahilinde olmasa bile Powell’ın görevde olmama hali, Fed’in mevcut duruşunu değiştirmek için yeterli olmayacaktır.

Fed Aralık ayındaki faiz indiriminden bu yana faizlere müdahale etmedi. Tarifelerin yol açtığı belirsizlik de bu tabloda etkili oldu. Piyasa beklentisi ve aynı zamanda Fed’in yıl sonu tahminlerinde de ortaya çıkan beklenti, Fed’in yıl sonuna kadar toplamda 50 baz puanlık faiz indirimi yapabileceği şeklinde. Ancak bunun Eylül toplantısında gerçekleşebileceği öngörülüyor.

Bu toplantıda verilecek mesajlar, özellikle Fed’in son baskılar ardından görüşünün arkasında ne kadar durduğuyla ilgili önemli ipucu verecek. Bunun dışındaki konularda, özellikle tarife belirsizliğinin azalana kadar beklenmesi gibi başlıklarda değişiklik olacağını düşünmüyoruz. Ancak Fed’in, Eylül veya Aralık’taki bir faiz indirimi için zemin hazırlama çabası için de bu toplantının bir fırsat olma ihtimalini tamamen dışlamamak gerekiyor. Fed’in hedef faiz oranı 4,25 – 4,50 aralığında bulunuyor.

JAPONYA

Japonya Merkez Bankası BoJ’un 30 – 31 Temmuz’da gerçekleştireceği toplantıda herhangi bir değişiklik yapması beklenmiyor. Tokyo enflasyonunun Temmuz’da 3,1%’den 2,9%’a yavaşlaması bu beklentiyi destekledi. Yine de Banka’nın her çeyrek yayımladığı ekonomik görünüm raporu takip ediliyor olacak. Ülke ekonomisine ilişkin belirsizlik geçtiğimiz hafta sağlanan anlaşma ile azalmıştı. Ancak bu anlaşma ile enflasyon tahminlerinde oluşabilecek yukarı yönlü güncellemeler, faiz artırım beklentileri üzerinde etkili olabilir. Swap piyasaları, Banka’nın üçüncü çeyrekte faiz artırımına gidebileceği ihtimalini değerlendiriyor.

KANADA

Kanada Merkez Bankası BoC, Haziran toplantısında faizi değiştirmeyerek 2,75%’te tutmuştu. Banka Mayıs 2024’ten başlayan faiz indirim döngüsünü Mart toplantısında sonlandırmış, sonraki toplantılarda değişiklik yapmamıştı. Bu döngüde de faizi 5%’ten 2,75%’e kadar getirdi.

ABD’nin uygulamaya çabaladığı gümrük vergileri, bunlara ilişkin görüşmelerde son günlerdeki iyimserliğe rağmen çok da azalmayan belirsizlik, büyümeye yönelik aşağı yönlü beklentiler risklerinde korunmasında etkili oluyor. Ancak enflasyonda da petrol fiyatlarındaki toparlanma eğilimi ve ABD tarifeleri nedeniyle yukarı yönlü risklerin güncel kalması, Banka’nın beklemede kalacağı tahminlerini güçlendirdi.

Piyasa beklentisi faizin bu toplantıda değiştirilmeyeceği yönünde. Swap piyasaları da bu senaryoya neredeyse kesin gözüyle bakıyor.