ECB: Değişiklik Beklenmese de, Güvercin Mesajlar Gelebilir

Avrupa Merkez Bankası (ECB) Perşembe günü para politikası beyanatını gerçekleştirecek. Banka’nın üç ana faiz oranında herhangi bir değişiklik yapması beklenmiyor. GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak beklentimiz de bu yönde. Haziran’da gerçekleşen toplantıda bu üç ana faiz oranı olan mevduat faizi, ana refinansman oranı ve marjinal borçlanma oranı 25’er baz puan düşürülerek sırasıyla 2%, 2,15% ve 2,4%’e getirilmişti.

Ancak bu karar sonrasında dikkat çeken iki gelişme söz konusuydu. Bunlardan ilki Euro’nun değer kazanımı oldu. Euro geçtiğimiz hafta doların değer kazanarak kayıplarını telafi etme sürecine kadar, yılın başından itibaren 17% civarında değer kaybı yaşamıştı. Geride bıraktığımız hafta bu oran 13%’ün altına kadar indi. Ancak yine de bu durumun enflasyon hedeflerinin de ötesinde bir dezenflasyon süreci karşımıza çıkarma riskinin değerlendirilmesi söz konusu olabilir. ECB her ne kadar paritede bir hedef belirtmese de, bazı üyelerin Euro’daki değer kazanımının özellikle hızına yönelik endişelerini dile getirdikleri olmuştu.  Aşağıda enflasyon (turuncu), EURUSD paritesi (mavi) ve Euro efektif kuru (beyaz) görülebilir.

İkinci konu ise tarifelerde ABD’nin son hamlesi. Daha makul bir anlaşsa sağlanamadığı takdirde ABD’nin 1 Ağustos’ta devreye sokacağı 30%’luk tarife ECB’nin planları içinde yer almıyordu. ECB’nin en kötü senaryo olarak değerlendirdiği düzey 20%’yken, bu durum işlerin biraz değişmesine neden olabilir. Bu konuda da muhtemelen enflasyon riski yerine büyüme riskine yönelik önlemler alınması söz konusu olabilir.

Özetle ECB’nin hali hazırda faizin kısıtlayıcı özelliğini yitirdiği tartışmaları arasında herhangi bir indirim gerçekleştirmesi beklenmiyor. Hatta bunun üzerine güçlenen Euro ve tarife gündemindeki beklenmeyen başlıklar bir süre daha temkinli takip ihtimalini güçlendirebilir. Ayrıca büyümeye ilişkin aşağı yönlü risklerin devam ettiği vurgusu, güvercin duruşun bir adım daha ön planda kalacağını gösterebilir.