Marvell Technology: Karlılık Performansı Sürecek mi?

Yarı iletken sektörü oyuncularından Marvell Technology’nin Nisan ayı sonu ile biten şirketin mali 2026 yılı ilk çeyreklik dönem finansallarını 29 Mayıs günü sunması bekleniyor.

Marvell Technology, küresel çapta veri altyapısını destekleyen bir yarı iletken şirketi olarak karşımıza çıkıyor.  Şirket; veri taşıma, veri depolama, veri işleme ve verileri güvence altına alma alanlarında teknolojiler geliştirmeye devam ediyor. Marvell’in iştiraki Inphi Corporation ise iletişim ve bulut çözümleri ile sektörde yer alıyor.

Marvell Technology gelirlerini; veri merkezi, Carrier altyapısı, kurumsal ağ, müşteriler (tüketici) ve otomotiv / endüstriyel segmentlerinde izliyor.

Bu segmentler arasında şirketin veri merkezi segmenti, ana faaliyet konusunu oluşturduğu gibi gelirlerin büyük kısmını oluşturuyor. Şubat aybaşı itibariyle biten, mali 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönemde şirketin veri merkezi gelirleri, 1 milyar 365 milyon Dolara ulaştı. Bu durum aynı zamanda toplam gelirin %75’ine işaret etti. Bu segmenti sırasıyla; kurumsal ağ, Carrier altyapısı, müşteriler ve otomotiv / endüstriyel segmentler takip etti.

Şirketin gelirlerini ABD ve ABD dışında kalan ülkeler olarak iki ayrı bölgede ayırdığımızda, mali 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönemde Marvell’in gelirlerinin büyük kısmı ABD dışından elde ettiği gözlemleniyor. ABD gelirleri toplam gelirin yaklaşık %15,5’ini temsil ederken, ABD dışı gelirler geriye kalan %84,5’lik kısma tekabül ediyor.

ABD dışında kalan ekonomilerde en yüksek payı %40,3 ile Çin alıyor. Bu durumu %15,47 ile Tayvan, %9,88 ile diğer ekonomiler, %8,4 ile Singapur takip ediyor. Ardından Tayland, Japonya, Finlandiya ve Malezya geliyor. Dolayısıyla bu durum son dönemde artan gümrük vergisiyle ilgili değişimlerin, şirket gelirleri üzerinde risk algısını diri tutuyor.

Marvell Technology’nin mali 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönemde gelirlerinin büyük kısmını doğrudan eriştiği müşteriler oluşturuyor. Geriye kalan kısım ise distribütörler aracılığıyla elde ediliyor. Son 6 çeyreklik dönemde doğrudan müşterilerin payı azalırken, distribütörlerin payı artma eğiliminde.

Bu bölüm, konum ve müşteriye erişim modeliyle Marvell Technology mali 2025 yılı dördüncü çeyreklik dönemde 1 milyar 817 milyon Dolarlık gelire ulaştı. Toplam gelir yıldan yıla %27,4 oranında artış gösterdi. Brüt kar %38,1 oranında artışla 917 milyon Dolar tutarında elde edildi. FAVÖK ise 544 milyon Dolara %52,2 oranında büyümeyle karşımıza çıktı. Faaliyet karı 218 milyon Dolar tutarında kaydedilirken, geçtiğimiz yıl faaliyet zararı elde edilmişti. Net kar ise 146 milyon Dolar ile sonuçlanırken, bir önceki yıl zarar eden performansı tersine çevirdi.

Şirketin bu performansı kar marjlarının da toparlanmasına katkı sundu. Brüt kar marjı %50,48 oranında ulaşırken, geçtiğimiz yıla göre değişim %8,4 oranında büyümeye işaret etti. FAVÖK marjı %30,87 oranında elde edilirken, yıllık değişim %34,8 oranında karşımıza çıktı. Faaliyet kar marjı %12,94 oranında kaydedildi ve geçtiğimiz yılki negatif marj oranına göre iyileşti. Net kar marjı %11,02 oranında ulaşarak, geçen yılın aynı dönemindeki -27,53% oranındaki marja göre önemli değişimle sonuçlandı.

Bu iyileşen marj performansına ve net kara geçen performansa rağmen, şirketin karlılık oranları geçtiğimiz yıla göre gerileme gösterdi. Öz sermaye karlılığı -6,26% oranına gerilerken, geçen yıla göre %2,2 oranında yavaşladı. Aktif karlılığı -4,27% oranında gerçekleşti ve yıllık %0,1 oranında gerileme gösterdi. Yatırılan sermaye karlılığı -4,04% oranında elde edilirken, geçen yıla göre %2,2 oranında soğuyan bir performans sergiledi.

Bu finansal performans ve güncel hisse fiyatlaması ile Marvell Technology, 52,4 milyar Dolarlık piyasa değeri ile benzerleri arasında NXP Semiconductors’un ardında sondan ikinci sırayı alıyor.

Şirkete yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi %39,15 oranıyla, benzerleri arasında en yüksek değere işaret ediyor. Piyasanın büyüme beklentileriyle değerlendirdiği, beklenen Fiyat / Kazanç çarpanı ise 21,78 seviyesiyle, benzerlerinin medyan değerine göre %18 oranında daha aşağıda yer alıyor.

Marvell Technology’nin PEG oranı 0,56 ile benzerleri arasındaki en düşük değere işaret ediyor. Şirketin yatırılan sermaye karlılığı ise en düşük ikinci seviyede bulunuyor. Yıllık FAVÖK marjı %12,05 oranıyla, medyan değerin %66 altında konumlanıyor.

Buradan hareketle, Nisan ayı sonu ile biten şirketin mali 2026 yılı ilk çeyreklik dönem finansallarına yönelik Bloomberg tarafından hazırlanan beklenti anketini ele aldığımızda;

Gelirin 1 milyar 877 milyon Dolara ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 1 milyar 894 milyon Dolar ve en düşük beklenti 1 milyar 870 milyon Dolar ile yer alıyor. Beklentinin karşılanması halinde gelirin yıllık bazda %61,7 oranında büyümesi öngörülüyor.

Marvell Technology’nin bu döneme ait gelir öngörüsü ise 1 milyar 875 milyon Dolar (+/- %5) düzeyinde bulunuyor.

FAVÖK’ün 683,1 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi düşünülüyor. Beklenti aralığı en yüksekte 722 milyon Dolar ve en düşükte 635 milyon Dolar ile karşımıza çıkıyor. Piyasa beklentisine paralel sonuç, FAVÖK’ü yıllık %245,2 oranında artmasına işaret edebilir.

Net karın 538,7 milyon Dolar tutarında sonuçlanması öngörülüyor. En yüksek beklenti 573 milyon Dolar ve en düşük beklenti 525 milyon Dolar ile yer buluyor.

Hisse başı karın 0,61 Dolar ile gerçekleşmesi bekleniyor. Beklentiler 0,65 – 0,60 Dolar aralığında bulunuyor.

Marvell Analizi

Marvell hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 34 periyotluk Envelopes’un desteklediği 59,60 – 62,00 bölgesini izlemekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölgede gerilemeleri sınırlandırdığı sürece, beklentimiz yükseliş yönündedir. Pozitif yönlü fiyatlamaların devamında 65,75 ve 67,50 dirençleri ile karşılaşılabilir.

Alternatif durumda, düşüş isteğinin hakim olabilmesi için, 59,60 – 62,00 bölgesi altında 4 saatlik kapanışların alınması gerekebilir. Bu halde karşılaşılabilecek destekler 57,25 ve 54,25 olarak izlenebilir.