XPeng: Yüksek Rekabet ve İyileşen Marjlar
Çin merkezli elektrikli araç üreticisi XPeng’in 2025 yılı ilk çeyreklik döneme ait finansal sonuçları 21 Mayıs günü açıklanması bekleniyor.
XPeng; G9 ve G6 SUV modelleri, Mona, P7 ve P5 sedan modelleri ile X9 minivan modelleriyle elektrikli araç pazarında rekabetini sürdürüyor. Bu rekabet ortamında şirketin hem gelir performansı hem de bu gelirden elde edilen karlılığın ne ölçüde değişeceği önemini koruyor.
XPeng, hem araç satışları hem de sattığı bu araçlara sunduğu hizmetlerle faaliyetlerini yürütüyor. Ancak şirketin gelirlerinin büyük kısmı araç satışlarından elde ediliyor. 2024 yılı son çeyreklik dönem sonuçlarına göre şirketin araç satışlarından elde ettiği 14,6 milyar Yuanlık gelir, toplam gelirin %91,1’ununa işaret ediyor. Geriye kalan 1,4 milyar Yuanlık kısım ise servisler ve diğer gelirlerden oluşuyor.
Dolayısıyla şirketin teslimat verileri, gelirlerin oluşmasında önemli bir rol üstleniyor.
XPeng, 2024 yılı son çeyreğinde 91 bin 507 adet araç teslimatı gerçekleştirdi. Teslimatlar bu dönemde, yıldan yıla %52 oranında artış gösterdi. Bu duruma rağmen artan rekabet kaynaklı fiyat indirimleri, gelir araç satışlarından elde edilen gelir üzerinde aynı oranda bir büyümeye neden olmadı.
Piyasa 2025 yılı ilk çeyreğinde 90 bin 592 adet araç teslimatı bekliyor. Buradan elde edilecek gelirin 13 milyar 720 milyon Yuan tutarında gerçekleşmesi öngörülüyor.
Şirketin bu faaliyetleri sonucunda 2024 yılı son çeyreğinde, toplam gelir 16 milyar 105 milyon Yuan tutarında gerçekleşti. Gelir yıllık bazda %23,4 oranında büyüme gösterdi. Brüt kar 2,3 milyar Yuan’a ulaşırken, yıllık büyüme oranı %187 gibi bir oranda kaydedildi. Faaliyet zararı 1,5 milyar Yuan ile karşımıza çıkarken, geçtiğimiz yıla göre %24 oranında zararın yavaşladığı bir görünüm bulunuyor. Vergi öncesi zarar 1,35 milyar Yuan ve sürdürülen faaliyetler dönem zararı 1,33 milyar Yuan’a geriledi. Net zarar ise 1 milyar 337 milyon Yuan ile sonuçlanırken, yıldan yıla %17,9 oranında, zararın gerilediği gözlemlendi.
XPeng’in brüt kar elde ederken faaliyet zararı ve net zararını yavaşlatması, aynı zamanda marjların da görece iyileşmesine neden oldu. Yine aynı dönemde, Brüt kar marjı %14,44 oranında elde edilirken, büyüme hızı %132 oranında karşımıza çıktı. Faaliyet kar marjı -9,66% ile sonuçlanırken, geçtiğimiz yıla göre %38,6 oranında toparlanma söz konusu oldu. Net kar marjı -8,26% oranında elde edilirken, yıllık %20 oranında iyileşme gösterdi.
Segmentler bazında brüt kar marjı da toparlanmayı sürdürdü. 2024 yılı son çeyreğinde araçlardan elde edilen brüt kar marjı %10 oranına yükseldi. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde bu oran %4,1 idi. Servisler ve diğer segmentinin brüt kar marjı ise %33 oranından %58,8 oranında yükseldi. Piyasa tarafından, 2025 yılı ilk çeyreğinde araç segmenti brüt kar marjının %10,03 oranına; servisler ve diğer segmenti brüt kar marjının %58,32 oranına yükselmesi bekleniyor.
Şirketin net zararını giderek toparlıyor olması da karlılık oranlarındaki negatif tablonun toparlanmasına yol açıyor. 2024 yılı son çeyreğinde; öz sermaye karlılığı %39,5 oranında yıllık bazda toparlanarak -17,13% oranında elde edildi. Aktif karlılığı %47,9 oranında yıllık yükseliş ile -6,94% oranında karşımıza çıktı. Yatırılan sermaye karlılığı %39,2 oranında yükseliş ile -13,28% oranında kaydedildi.
Bu finansal sonuçlar ve güncel fiyatlamalarla birlikte XPeng 19 milyar Dolarlık piyasa değerine sahip. Benzerleri arasında 7’inci sırada yer alıyor. Şirket net zarar elde ettiği için Fiyat / Kazanç ve FAVÖK temelli çarpanları hesaplanamıyor.
Şirketin yatırılan sermaye karlılığı (ROIC), -13,28 oranı ile medyan değerin oldukça altında bir değere sahip. XPeng’in yıllık FAVÖK marjı -10% oranında bulunurken, benzerlerinin medyan değeri %8,1 gibi pozitif bir oranda yer alıyor.
Buradan hareketle şirketin 2025 yılı ilk çeyreklik dönem finansallarına yönelik Bloomberg tarafından hazırlanan beklentileri ele alacak olursak;
Gelirin 15 milyar 626 milyon Çin Yuan’ına ulaşması bekleniyor. En yüksek beklenti 16,5 milyar Yuan ve en düşük beklenti 15,1 milyar Yuan ile karşımıza çıkıyor. Piyasa beklentisinin yakalanması halinde gelirin yıllık bazda %138,6 oranında artış yaşaması düşünülüyor.
Net zararın 1 milyar 170 milyon Yuan tutarında gerçekleşmesi öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 568 milyon Yuan zarar ve en düşükte 1,9 milyar Yuan zarar ile yer buluyor. Beklentiye paralel sonucun net zararın yıllık %13,6 oranında iyileşmesine işaret etmesi bekleniyor.
Hisse başı zararın 0,99 Yuan ile sonuçlanması düşünülüyor. En yüksek beklenti 0,56 Yuan zarar ve en düşük beklenti 1,51 Yuan zarar ile yer alıyor.
XPeng Analizi
XPeng hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 21 ve 55 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği 19,65 – 20,50 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölgede dalgalandığı sürece, karar aşaması senaryosu izlenebilir.
Yükseliş isteğinin pekişebilmesi için 20,50 seviyesi üzerinde 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu halde 21,25 ve 21,65 dirençleriyle karşılaşılabilir. Bu aşamada 21,25 seviyesinin tutumu, yukarı yönlü beklentinin sürebilmesi açısından etkili olabilir.
Düşüşlerin baskı hale gelebilmesi için 19,65 seviyesi altında kalıcı fiyatlamalara ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda 19,15 ve 18,50 destekleri gündeme gelebilir.