Coinbase: Düşen Piyasa ve Zayıflayan Regülasyonlar
Kripto para piyasasında aracılık faaliyetleri yürüten Coinbase’in 2025 yılı ilk çeyreklik dönem finansal sonuçlarını 8 Mayıs günü sunması bekleniyor.
ABD’de faaliyet gösteren şirkete yönelik beklentiler, başkanlık seçimlerinde kripto para destekçisi Trump’ın koltuğa oturması sonrasında güç kazanmıştı. Trump, kripto para piyasalarına yönelik regülasyonları gevşetirken, bu piyasalarla ilgili söylemleriyle dikkatleri üzerine çekmişti. Bu adımlar ve ifadeler aynı zamanda, bu piyasada rekabetin artışına da işaret etti.
(FTSE Grayscale Crypto Sectors Total Market Cap Index)
Diğer yandan kripto paraların toplam piyasa değeri ilk çeyrekte yaklaşık %20 gerileme gösterdi. Bu durum Coinbase için baskı unsuru olarak takip edildi. Bu durumun aracılık faaliyetleri güden şirket için nasıl bir etki yaratacağı takip edilecek.
2024 yılı son çeyreklik dönem sonuçlarıyla birlikte Coinbase; işlem, abonelik ve hizmetler ile diğer gelirleri arasında en yüksek geliri alım-satım işlemlerine aracılık faaliyetlerinden elde ediyor. 1 milyar 556 milyon Dolar gelir ile işlemlerden elde edilen gelir, toplam gelirin %68,5’ini temsil ediyor. Abonelik ve hizmetlerden elde edilen gelirler 641 milyon Dolar ile %28,22 oranında ve diğer gelirler 74,6 milyon Dolar ile %3,28’i temsil ediyor.
Coinbase’in toplam gelirinin en büyük payını alan işlemlerine aracılık faaliyetlerinde hacim giderek artış gösteriyor. 2024 yılı son çeyreklik dönemde 439 milyar Dolarlık işlem hacmi söz konusu. Bu işlem hacminin %78,59’unu kurumsal yatırımcılar oluştururken, geriye kalan %21,41’lik kısmı bireysel yatırımcılar oluşturuyor.
Bu faaliyetler sonucunda, 2024 yılı son çeyreklik dönemde Coinbase 2 milyar 271 milyon Dolarlık gelir elde etti. Gelir yıldan yıla %138,2 oranında büyüme gösterdi. Şirketin FAVÖK’ü 1,36 milyar Dolara ulaştı ve yıllık %558,8 oranında büyüdü. Faaliyet karı 1,33 milyar Dolar ile %649,3 oranında artış yaşadı. Vergi öncesi kar 1,32 milyar Dolar ve sürdürülen faaliyetler dönem karı 1,29 milyar Dolara ulaştı. Net kar ise 1,15 milyar Dolar ile sonuçlanırken, yıllık bazda %171,9 oranında büyüme gösterdi.
Şirketin gelir kalemlerindeki yıllık bazdaki yüksek hızlı artış, aynı zamanda marjlara da yansıdı. FAVÖK marjı %46,97 oranına yükselirken, %208,8 oranında artış gösterdi. Faaliyet kar marjı %45,52 oranında elde edilirken, %275,5 oranında büyüdü. Net kar marjı ise %56,84 oranında sonuçlandı ve yıllık bazda %98,3 oranında artış yaşadı.
Net karın güçlü yükselişi, karlılık oranlarını da destekledi. Öz sermaye karlılığı geçtiğimiz yıla göre %1826 oranında artışla, %31,15 oranına yükseldi. Aktif karlılığı %7515 oranında artışla %13,83 oranında kaydedildi. Yatırılan sermaye karlılığı %1181 yükselişle %17,47 oranında elde edildi.
Coinbase bu sonuçlar ve güncel fiyatlamalarla birlikte 50 milyar Dolarlık piyasa değerine sahip bir konumda bulunuyor. Şirket cari fiyatlarla 16,82 seviyesinde benzerlerinin medyan değerinden düşük bir konumda Fiyat / Kazanç çarpanına sahip. Piyasa Değeri / Defter Değeri ise 4,92 oranıyla medyan değerin %38 oranında yukarısında bulunuyor.
Coinbase’e yönelik uzun vadeli büyüme beklentisi negatif bir değerde. Beklenen F/K çarpanı ise 26,43 ile medyan değerin üzerinde konumlanıyor.
Coinbase’in karlılık oranlarından yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) 17,47 değeri ile benzerleri arasında en yüksek seviyeye işaret ediyor. Yıllık FAVÖK marjı ise %37,09 ile medyan değerin %39 oranında altında kalıyor.
Bloomberg tarafından hazırlanan 2025 yılı ilk çeyreklik döneme ait beklentiler ise şu şekilde sıralanıyor:
Gelirin 2 milyar 105 milyon Dolar tutarında gerçekleşmesi öngörülüyor. En yüksek beklenti 2,345 milyar Dolar ve ne düşük beklenti 1,929 milyar Dolar tutarında bulunuyor. Beklentiye paralel sonuç, gelirin yıllık bazda %28,6 oranında artışına işaret edebilir.
FAVÖK’ün 971 milyon 87 bin Dolar tutarında elde edilmesi düşünülüyor. Beklentiler en yukarıda 1,493 milyar Dolar ve en aşağıda 394 milyon Dolar ile yer buluyor. Piyasa beklentisinin karşılanması halinde FAVÖK’ün yıllık bazda %5,5 oranında artış göstermesi öngörülüyor.
Net karın 557 milyon 640 bin Dolar ile sonuçlanması bekleniyor. En yüksek beklenti 820 ve en düşük beklenti 238 milyon Dolar ile karşımıza çıkıyor. Beklentinin yakalanması halinde net kar yıllık %56,4 oranında yavaşlayabilir.
Hisse başı karın 2,07 Dolar ile elde edilmesi öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 2,89 Dolar ve en düşükte 0,82 Dolar tutarında yer alıyor.
Coinbase Analizi
Coinbase hisse fiyatını kısa vadeli teknik açıdan değerlendirdiğimizde, 13 EMA ve 34 Envelopes’un desteklediği 191,40 – 203,50 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölgede oluştuğu sürece, karar aşaması süreci takip edilebilir.
Yükseliş isteğinin pekişebilmesi için 203,50 seviyesi üzerinde kısa vadeli kalıcılığı görmek gerekebilir. Bu halde 212,25 ve 222,50 dirençleriyle karşılaşılabilir. Bu aşamada 233 periyotluk üstel hareketli ortalamanın (218,10) tutumu, yukarı yönlü beklentinin devamlılığı açısından etkili olabilir.
Düşüşlerin baskı hale gelebilmesi için 191,40 seviyesi altında 4 saatlik kapanışlara ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda 187,00 ve 179,00 desteklerine yönelik fiyatlamalar izlenebilir.