TSM: Yarıiletken Finansal Sonuçlarında İlk Çeyrek Başlıyor

Tayvan merkezli, Taiwan Semiconductor (TSM) 2025 yılı ilk çeyreklik finansal sonuçlarını 17 Nisan günü sunması bekleniyor. Yarıiletken üreticileri arasında finansal sonuçlarını açıklayacak ilk şirket olarak yakından takip edilecek. Ayrıca gümrük vergileriyle ilgili gelişmelerin daha net bir görünüm sunması beklenen ikinci çeyreğe ait öngörülerinde ne gibi bir değişiklik yapacağı da izlenecek. Diğer yandan TSM’in sonuçlarının, yarıiletken sektörü ve yapay zeka trendine de ışık tutabilir.

Şirketin yarıiletken çip üretiminden elde ettiği gelir; son çeyrek itibariyle 3, 5 ve 7 nanometrelik boyutlarda bulunuyor. Bu 3 boyuttaki çiplerin geliri, toplam gelirin yaklaşık %74’ünü temsil ediyor. Bu çiplerin satıldığı segmentler arasında ise yüksek performanslı işlemciler, 2024 yılı son çeyreği itibariyle 461 milyar 415 milyon Tayvan Doları tutarıyla toplam gelirin %53,13’ünü oluşturuyor. Bu segmenti sırasıyla, akıllı telefon, nesnelerin interneti, otomobil, dijital tüketici elektroniği ve diğer kısımlar takip ediyor. Grafiğin içerisinde en sağda yer alan kırmızı renkli işaretli satır, açıklanması beklenen finansallara ait beklentileri içermektedir. İlerleyen kısımlarda da beklentilere ait ayrıntılara ulaşabilirsiniz.

Şirketin gelirini elde ettiği bölgeler ise güncel dönemdeki tartışmalar ışığında takibe değer bir durum olarak karşımıza çıkıyor.

TSM, gelirinin oluşmasında en büyük ülke ABD olarak karşımıza çıkıyor. 2024 yılı son çeyreğinde TSM, ABD satışlarından 681 milyar 648 milyon Tayvan Doları gelir kaydetti ve ABD satışları toplam satışların %78,5’ini oluşturdu. Sonrasında en büyük pay %11,3 ile Çin’e ait. Dolasıyla ABD ile Çin arasında olası gerginlikleri takip ederken, şirketin faaliyetlerinin büyük kısmını ABD oluşturduğunu hatırlatmak gerekebilir. Ayrıca ABD’nin ağırlığı artarken; Avrupa, Orta Doğu ve Afrika hariç, diğer bölgelerin ağırlığı azalan bir eğilim çiziyor.

TSM’in 2024 yılı son çeyreğinde toplam geliri 868 milyar 461 milyon Tayvan Dolarına ulaştı. Bu durum şirket gelirinin %38,8 oranında yıllık artış ile şirket rekorunu kırdı. Brüt kar %54,4 oranında bir yükseliş ile 512,378 milyar Tayvan Doları ile en yüksek seviyeye ulaştı. FAVÖK 596,107 milyar Tayvan Dolarına %45,1 oranında değişimle arttı. Faaliyet karı %63,6 oranında yıllık bazda artarak 425,729 milyar Tayvan Dolarına; net kar %61,3 oranında yükselişle 378,753 milyar Tayvan Dolarına yükseldi ve her iki kalem de en yüksek seviyelerde kaydedildi. Grafiğin içerisinde en sağda yer alan kırmızı renkli işaretli satır, açıklanması beklenen finansallara ait beklentileri içermektedir.

Bu sonuçlarla şirketin marjlarında da yıllık yükseliş yaşandığına işaret etti. Brüt kar marjı %59’a ulaşırken, %11,2 oranında artış yaşadı. FAVÖK marjı %68,64 oranına yükselirken, değişim %4,5 oranında elde edildi. Faaliyet kar marjı %49,02 oranında kaydedilirken, yıllık %17,8 oranında yükseldi. Net kar marjı ise %43,14 oranında sonuçlanırken, yıllık %13 oranında büyüme yaşadı. Grafiğin içerisinde en sağda yer alan kırmızı kutuyla işaretli bölümler, açıklanması beklenen finansallara ait beklentileri içermektedir.

Net kardaki yükseliş, şirketin karlılık oranlarındaki toparlanmanın da sürmesine destek verdi. Öz sermaye karlılığı 30,29 oranına, yıllık bazda %15,7 oranında değişimle yükseldi. Aktif karlılığı 19,2 oranına, %20 oranında büyüyerek ulaştı. Yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) da 22,2 oranına %17,9 oranında artışla kaydedildi.

Şirketin karlılık performansı, aynı zamanda hem faaliyetlerden sağlanan nakdin artmasına, bununla birlikte sermaye harcamalarına alan sağlıyor. 2024 yılı son çeyreği itibariyle TSM, 361,948 milyar Tayvan Doları sermaye harcaması gerçekleştirdiği karşımıza çıkıyor.

Bu sonuçlar ve güncel fiyatlamalar ile TSM; 808 milyar 271 milyon Dolarlık piyasa değeriyle işlem görüyor. Bu tablo, şirketin benzerleri arasında en yüksek üçüncü piyasa değerinde bulunduğunu gösteriyor.

Şirkete ait ileriye yönelik beklentilerle ele alınan beklenen Fiyat / Kazanç çarpanı, 16,99 değerinde ve medyan değerin %13 oranında aşağısında bulunuyor.

TSM, yatırılan sermaye karlılığı da medyan değerin 2 katından fazla bir şekilde %166 oranında yüksekte bulunuyor. Aynı zamanda TSM’in ROIC’i en yüksek üçüncü karlılık oranıyla karşımıza çıkıyor. Ayrıca TSM’in FAVÖK marjı, Nvidia da dahil olmak üzere, benzerleri arasında en yüksek orana işaret ediyor.

Buradan hareketle, Bloomberg tarafından hazırlanan şirkete ait finansallarla ilgili beklentileri ele alacak olursak;

Gelirin 834 milyar 899 milyon Tayvan Doları tutarında elde edilmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 847,088 ve en düşük beklenti 819,993 milyar Tayvan Doları olarak karşımıza çıkıyor. Beklentiye paralel sonuç, gelirin yıllık bazda %40,9 oranında artmasına işaret edebilir.

FAVÖK’ün 573,340 milyar Tayvan Doları ile kaydedilmesi düşünülüyor. Beklenti aralığı 592,697 ile 550,849 milyar Tayvan Doları arasında bulunuyor. Beklentinin gerçekleşmesi halinde FAVÖK’ün yıllık %50,5 oranında artış yaşayacağı öngörülüyor.

Net karın 347,665 milyar Tayvan Doları ile sonuçlanması bekleniyor. En yüksek beklenti 373,143 milyar Tayvan Doları ve en düşük beklenti 225,485 milyar Tayvan Doları ile karşımıza çıkıyor. Beklentinin karşılandığı durumda net karın %54,3 oranında yıllık artış yaşaması düşünülüyor.

Hisse başı karın 67,88 Tayvan Doları tutarında elde edilmesi öngörülüyor. Beklenti aralığı en yüksekte 71,95 ve en düşükte 63,95 Tayvan Dolarından oluşuyor.

TSM Analizi

TSM hisse fiyatını kısa vadede teknik açıdan değerlendirdiğimizde, takip ettiğimiz göstergelerin desteklediği 153,00 – 159,00 bölgesini izlemekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge içerisinde oluştuğu sürece, karar aşaması senaryosu geçerli olabilir.

Yukarı yönlü beklentinin pekişebilmesi için 159,00 seviyesi üzerinde kalıcı fiyatlamaları görmek gerekebilir. Bu durumda 162,25 ve 165,50 seviyeleriyle karşılaşılabilir. Bu aşamada düşen trend kanalı üst bölgesinin desteklediği 165,5 seviyesinin tutumu, yukarı yönlü beklentinin sürebilmesi adına izlenebilir.

Düşüş eğiliminin baskın hale gelebilmesi için 153,00 seviyesi altında 4 saatlik kapanışlara ihtiyaç duyulabilir. Bu halde 150,50 ve 147,50 seviyeleri gündeme gelebilir.