Tofaş Türk Otomobil Fabrikasi (TOASO) 2023 4.Çeyrek Bilanço Analizi

14 Şubat 2024 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

Tofaş Fabrika enflasyon muhasebesine göre düzenlenmiş finansallarını açıkladı. 2023 yılında TOASO 15,083 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 60.91% büyüdü. Bu dönemde şirket 127,601 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 2.89% artış gösterdi. FAVÖK 19,667 milyon TL oldu ve yıllık bazda 8.57% arttı.

Şirket sonuçlara göre 2023 yılında 18.15% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 12.91% olmuştu. Bu artışta maliyetlerdeki yıllık %4 düşüş etkili oldu. Favök marjı 15.41% seviyesinde olurken, geçen yıl 14.61% olmuştu. Net kâr marjı 11.82% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 7.56% olmuştu.

Tofaş, enflasyon muhasebesinde 2.282 milyon TL parasal pozisyon zararı yazdı. 2022 yılında ise 2.181 milyon TL parasal pozisyon karı elde etti. Diğer yandan 2022 yılına göre yüksek vergi karşılığı net karı baskıladı. Bu iki kalemden gelen negatif baskı, 6.481 milyon TL net finansal gelir ile karşılanmış görünüyor. TOASO nakit pozisyonu sayesinde güçlü finansal gelir yazdı.

Aktif kârlılığı 19.79% olurken, geçen yıl aynı dönemde 19.27% olmuştu. Özsermaye kârlılığı 48.09% olurken, geçen yıl aynı dönemde 59.34% olmuştu.

İhracat oranı 19.69% seviyesinde gerçekleşti. 2022 yılının tamamında ihracat oranı 45.62% olmuştu. Doblo ihracatının durdurulması etkili oldu.

Bu dönemin sonunda şirketin 13025 mn TL net nakiti bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 8,182 mn TL nakiti bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda -0.66x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.70x ve likidite oranı ise 1.42x seviyelerinde.

Şirketin borç kaynak oranı 53.12% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 64.97% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 65.94% seviyesinde bulunuyor.

Beklentiler

Şirket 2023 yılında adet bazında 261K satış gerçekleştirdi. 2022 yılına kıyasla %3 daralmayı gösteriyor. Bununla birlikte şirket 2024 yılında 160K-180K yurtiçi satış ve 60K-70K ihracat satış bekliyor. 180K-210K arasında adet bazında üretim beklentisi mevcut. Vergi öncesi kar marjının %10 seviyesinin üzerinde olmasını bekliyor.

Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 5,011.1 milyon TL artarak 24,815.5 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 7753.5 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 2,095.4 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 1,578.4 milyon TL nakit girişi sağlandı.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -26.42 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 32.27 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 114,725 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 8.47x F/K (sektör 15.24x), 5.83x FD/FAVÖK (sektör 10.45x) ve 3.46x PD/DD (sektör8.34x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. TOASO için finansalları olumlu buluyoruz. Oldukça başarılı bir bilanço yönetimi olduğunu düşünüyoruz. 2024 yılı sektör beklentilerinin zayıf olması negatif bir etken olabilir. Bununla birlikte Stellantis anlaşması ile ilgili olarak Rekabet Kurulundan onay gelmesi pozitif bir katalizör görevi görebilir.