Alibaba Kurucularından Büyük Alımlar: Şirket İçin Güven Sinyali mi?
Çok uluslu bir Çin menşeili teknoloji şirketi olan ve e-ticaret, perakende satış, internet ve teknoloji gibi birden çok iş kolunda faaliyet gösteren Alibaba şirketi geçtiğimiz sene piyasa değerinin %16’sını kaybederek, Çin’deki en değerli şirket unvanını rakibi PDD Holding’e kaptırdı.
Alibaba hisseleri Ekim 2020'de ulaştığı zirve seviyelerden bu yana düşüş trendi içinde. Şirket Haziran çeyreğinde gelirinde yıllık %14 artış bildirdi. Operasyon geliri %70 oranında artarken, son çeyrekte güçlü bir nakit akışı sağlandı ve serbest nakit akışında %76 gibi önemli bir artış görüldü.
Yukarıdaki grafikte yeşil çizgi ile gösterilen Alibaba şirketinin fiyat grafiği, beyaz çizgi ile gösterilen şirkete ait satış büyümesi grafiği ile karşılaştırdığımızda, kırmızı kutu ile işaretlenen bölgede şirketin son dönemdeki ciro artışına rağmen şirket hisselerindeki aşağı yönlü baskının sürdüğü görülüyor. Şirket hisselerindeki baskılı tabloda Çin ekonomisindeki durgunluk en temel problemi oluşturuyor.
Dünyanın en büyük ikinci ekonomisi olan Çin uzun süredir ekonomik büyümedeki yavaşlama nedeniyle sancılı bir süreçten geçiyor. Ekonomideki durgunluk sinyallerine ek olarak yüksek borç ve süregelen konut sektöründeki sıkıntılı tablo ekonomiye karşı güveni zayıflatıyor.
Buradan hareketle yukarıdaki grafikte Çin yıllık büyüme (turuncu çizgi), Hang Seng Endeksi ( mor çizgi) ve Alibaba fiyat grafiği (mavi çizgi) ile açık şekilde gördüğümüz gibi Çin ekonomisindeki zayıf talep ile baz aldığımız 2021 yılı boyunca daralan ekonomi, 2022 yılı sonunda yaklaşık üç yıldır uygulanan sıkı "sıfır Kovid" politikasından çıkışla birlikte toparlanma gösterse de Hang Seng Endeksi 2021 yılından bu yana 46% üzerinde gerilerken, Alibaba hissesi de bu süreçte 70% üzerinde değer kaybetti.
Çin yönetimi ekonomide deflasyonist riskleri azaltmak ve işsizliği kontrol altında tutmak için büyümeyi teşvik etmeye yönelik bir dizi teşvik önlemi alsa da bu önlemler piyasada istenilen momentumu yaratmadı.
Hafta başında Çin Merkez Bankası 1 ve 5 yıllık kredi faiz oranlarında değişikliğe gitmediğini açıklaması ile Çin borsalarında sene başından bu yana görülen düşüş hızlandı. Çin endekslerindeki sert satışlarla Çin hisseleri oldukça iskontolu hale gelirken, Çin yönetiminden yeni bir hamle geldi.
Kısa süre önce 276 milyar dolarlık bir paket hazırlaya yönetim bu yolla kurumlar aracılığıyla borsada alım yaparak şirketleri desteklemeyi amaçlıyor. Bu hamle ılımlı bir hava oluşturarak endeksleri desteklerken, dün başka bir teşvik de Çin Merkez Bankasından geldi.
Çin para otoritesi Şubat ayından itibaren geçerli olmak şartıyla zorunlu karşılık oranlarını 50 baz puan düşürerek bankacılık sistemine yaklaşık 140 milyar dolar nakit enjekte edeceğini açıkladı. Bu teşviklerin ekonomideki güven kaybını yeniden tesis etmesi tek başına yeterli olamasını beklemek çok rasyonel olmadığı gibi, son dönem iyiden iyiye kızışan ABD Çin ticaret savaşları ve Çin’e ABD tarafından uygulanan teknoloji transferi ambargosu da ülkedeki aktiviteyi önemli ölçüde baskılayan gelişmeler arasında masada kalmaya devam ediyor.
Borsalar son iki günde önemli kazanımlar elde ederken SEC bildirimine göre Alibaba kurucu ortakları Jack Ma ve Joe Tsai dördüncü çeyrekte şirketin hisselerinin oldukça iskontolu olması dolayısıyla toplamda yaklaşık 200 milyon dolarlık Alibaba hissesi satın aldı.
Alibaba’nın 2023 yılına ait son çeyrek bilançosunu 7 Şubat'ta açıklaması bekleniyor. Yukarıdaki tabloda açıklanan son çeyrekte baz aldığımız kalemlerdeki yıllık değişim ve takip eden çeyreklerdeki oranları incelediğimizde, hisse başı karın yıllık bazda 14% üzerinde artığını görüyoruz. Tablonun devam sütunlarındaki değişim beklentilerini incelediğimizde, son çeyrekte hisse başı karda gerileme beklenirken 2024 ilk çeyrekte karlılığın artması bekleniyor.
Öz sermaye karlılığı(ROE) ise açıklanan son çeyrekte güçlü gelirken, devam eden üç çeyrek boyunca gerileme beklentisi söz konusu. Üçüncü çeyrekte serbest nakit akışı güçlü olan şirketin devam eden çeyrekte nakit akında 34% oranında gerileme beklentileri ön planda.
Güncel beklentilere göre Alibaba şirketi için piyasada 2024 yılı için nispeten iyimser beklentiler ön planda olmakla brikte şirketin bilanço sonrası 2024 yılı için sunacağı rehberlik tablonun önemli ölçüde değişmesine neden olabilir.
Son on iki ayda % 40’a yakın değer kaybı ile Çin endekslerindeki diğer şirketlerle beraber oldukça iskontolu hale gelen Alibaba hissesinin oran analizine baktığımızda, F/K 9,81 ile endüstri ortalaması olan 19’un altında ve e- ticaret rakipleri arasında Amazon - e-Bay ve PDD Holdin’e göre de daha avantajlı seviyede. Şirketin PEG oranın 0.32 olması ise şirketin beklenen büyümeye rağmen ucuz kaldığını gösteriyor. Sene başından bu yana 5%’e yakın değer kaybeden şirketin Fiyat- Satış oranına baktığımızda da genel olarak ABD’li perakende rakipleri ile son dönemde liderliği kaptırdığı Çin’li PDD Holding’e göre ucuz olduğu görülürken, baz aldığımız diğer oranlar da dahil olmak üzere JD.com baz aldığımız şirketler arasında en iskontolu şirket olarak karşımıza çıkıyor.
ALIBABA TEKNİK ANALİZİ
Alibaba hissesi geride bıraktığımız yılın üçüncü çeyreğinden bu yana daha aşağı seviyede dip yaparak düşen kanal içi hareketini 200 ve 100 günlük üstel ortalamalar altında sürdürdü. Hafta başından bu yana olumlu haber akışlarının etkisi ile 20 günlük ortalama 72,45 seviyesi üzerinde kapanış yapan hisse 70,20 – 74,00 bölgesi üzerinde kalıcı olduğu sürece orta vadede pozitif beklenti ön plandadır. Yükselişlerde 77,80 devamında 82,30 seviyeleri hedeflenebilir. Olası kar satışlarında, hissenin 74,00 desteğini aşağı yönde kırması ve dolayısıyla 20 günlük ortalamanın altına sarkması ile düşen kanal içi harekete adapte olması beklenebilir. Bu durumda yeniden 70,20– 66,70 seviyelerine doğru geri çekilmeler izlenebilir.