Yüksek Faiz Ortamında Artan Perakende Satışlar ve 3. Çeyrek Büyüme Beklentileri

15 Ağustos 2023 Umut Tuncer- Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı FOREX

Bugün ABD’de Temmuz ayına ilişkin perakende satış rakamlarını takip ettik. Veriler özetle şu şekilde;

Aylık değişim 0,7% Beklenti 0,4% Önceki 0,2% (0,3%’e revize edildi)
Otomotiv hariç aylık değişim 1% Beklenti -0,3% Önceki 0,2%

Veri ile birlikte açıklanan ithalat fiyat endeksi de 0,4%’lük artışla ticaret hacminin artışını işaret etti.

Böylelikle 0,7%’lik artış perakende satışları 696,4 milyar Dolara kadar getirmiş oldu.

Önümüzdeki süreçte enflasyon üzerinde yukarı yönlü risk oluşturma potansiyeli taşıyan bazı kalemlere bakacak olursak;

Gıda ve içecek hizmetleri tarafındaki satışların 1,4% civarında artış yaşadığı görülüyor.
Gıda ve içecek satışları 0,8% civarında artış yaşadı.
Benzin istasyonu satışları şaşırtıcı şekilde 0,4%’ün altında arttı.
Motorlu taşıt ve parça satışları en büyük kalemlerden biri olarak 0,3%’e yakın geriledi.

Sürpriz veride dönemsel kampanyalar (Amazon’un Prime günleri gibi) büyük rol oynamış durumda. Faiz artışına rağmen harcamalardaki artış öncesinde bile tahvil getirileri tarafında yukarı yönlü seyir görülüyordu. Bunda tahvil ihalelerindeki artışın yanı sıra, faizin daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisinin etkili olduğu söylenebilir.

Verilerde birlikte enflasyon ve büyüme konusunda beklentiler belki çok ciddi şekilde güncellenmeyecek. Ancak verinin iki gösterge için de yukarı yönlü kuvvet uygulama ihtimali yüksek görünüyor.

Cleveland ve Atlanta Fed tahminleri öncesi ABD’de güncel enflasyon rakamlarını sıralarsak;

Temmuz ayında yıllık enflasyon 3,2% Aylık enflasyon 0,2%

Çekirdek enflasyon 4,7% Aylık çekirdek enflasyon 0,2%

Kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi (PCE) 2,97%

Çekirdek PCE 4,1%

Şimdi Cleveland Fed’in perakende satış verileri öncesi yayımladığı son enflasyon tahminlerine bakacak olursak;

Ağustos ayı için aylık 0,77% Yıllık 3,81%

Aynı dönem için çekirdek enflasyon aylık 0,38% Yıllık 4,46%

PCE tahmini 3,58% Çekirdek PCE 4,01%

Verinin böyle bir ortamda bu kadar güçlü sonuçlar ortaya çıkarması büyüme projeksiyonlarını da yukarı çekebilir. Atlanta Fed 1 Ağustos’ta gerçekleştirdiği tahminde 3. Çeyrek büyümesini 3,9% olarak açıklamıştı, 8 Ağustos tarihli güncellemesinde bunu 4,1%’e yükseltmişti. Verinin dikkate alınmasıyla birlikte tahminin tekrar yukarı yönlü revize edilmesi sürpriz olmayacaktır.

ABD 10 yıllık tahvil faizi gün içinde 4,28%’i görmesinin ardından 4,20%’nin altına kadar geri çekildi. Yine de Ekim ayından bu yana en yüksek oranlarla karşı karşıyayız. Bunda tahvil ihalelerinin artışı, faizin daha uzun süre yüksek kalacağı düşüncesinin ön planda oluşu ve ABD’nin kredi notunun indirilmesi gibi gelişmeler rol oynuyor. Önümüzdeki süreçte 31 Ağustos’taki PCE verisi, 30 Ağustos’ta 2. Çeyrek büyümesine ilişkin açıklanacak 2. tahmin ve Eylül ayı başında açıklanacak istihdam rakamları bahsettiğimiz göstergeler üzerinde etkili olacağı için yakından takip edilecek.

Bu süreçte de özellikle enerji ve gıda fiyatlarının manşet enflasyonda oluşturabileceği değişimler ile bunların merkez bankalarının bakışını nasıl etkileyeceğini inceleyeceğiz.