Migros (MGROS) 2022 4. Çeyrek Finansal Rapor Analizi

MGROS 4Ç22'de beklentilerin çok üzerinde 1,164mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 510 mn TL seviyesindeydi. Vergi öncesi kar aslında 132.5 mn TL gibi diğer çeyreklere göre çok düşük gerçekleşti. Bu dönemde 1 milyar TL seviyesinde vergi geliri yazması, net karın beklentilerin üzerinde gelmesine neden olmuş görünüyor. Net kâr çeyreklik 44.33% artarken,  geçen yıl aynı döneme göre yıllık 14,044.38% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 4Ç22'de 4.76% olurken, önceki çeyrekte 3.70% ve geçen yıl aynı çeyrekte -0.08% olmuştu.

Satış gelirleri 4Ç22'de beklentilerin üzerinde 24448mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentiler 23.360 mnTL seviyesindeydi.  Satışlar önceki çeyreğe göre 12.05% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 136.18%  büyüdü. Brüt kâr marjı 4Ç22'de 21.49% oldu. Önceki çeyrekte 24.58% ve geçen yıl aynı dönem 23.40% olmuştu.

Favök aynı dönemde beklentilerin altında 1,551mn TL olurken, yıllık bazda 108.10% artış gösterdi. Brüt kar marjındaki gerileme ve faaliyet giderlerindeki artış etkili oldu. Çeyreklik 23.86% küçüldü. Favök marjı aynı dönemde 6.34% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 9.34% , geçen yıl aynı dönemde 7.20% olmuştu.

2022 Yıllık Sonuçlar

Şirket 2022 yılında 2,570 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 616.19%  büyüdü. Vergi gelirlerinin büyük etkisi oldu. Bu dönemde şirket 74,502 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 105.40% artış gösterdi. FAVÖK 5,968 milyon TL oldu  ve yıllık bazda 106.21% arttı.

Yılın genelinde şirket 23.89% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 24.14% olmuştu. Favök marjı 8.01% seviyesinde olurken, geçen yıl 7.98% olmuştu. Net kâr marjı 3.45% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 0.99% olmuştu.

Aktif kârlılığı 9.43% olurken, geçen yıl aynı dönemde 2.14% olmuştu. Sektör ortalaması 13.39% seviyesinde bulunuyor.        

Özsermaye kârlılığı 112.20% olurken, geçen yıl aynı dönemde 126.56% olmuştu. Sektör ortalaması 77.52% seviyesinde bulunuyor.

Bu dönemin sonunda şirketin 611 mn TL net nakdi bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 2,445 mn TL borcu bulunuyordu. Cari oran 0.77x ve likidite oranı ise 0.35x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.08x ve likidite oranı için 0.44x seviyesinde bulunuyor. Nakit konuma geçmesi olumlu. Ayrıca perakende sektöründe cari oran gibi borçluluk oranlarının düşük olması normal.

Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 4,046.1 milyon TL artarak 7,678.5 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 8039.7 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 2,299.1 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 1,556.8 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Şirket net borç ödeyicisi oldu.

Migros 2022 yılında 367 yeni mağaza açılışı yaparak toplam mağaza sayısını 2908 adete yükseltti. 2022 yılında 956 mağaza üzerinde online hizmet verdi. Migros Sanal Market 81 ilde 843 mağazada hizmet verirken, Migros Hemen’in hizmet ağı 81 ilde 377 mağaza sayısında gerçekleşti. Macroonline 10 ilde 84 mağazada yer aldı.

Ayrıca Şirket’in bağlı ortaklığı Migen Enerji, şarj işletmecisi lisansı almış olup, 2023 yılında 19 ilde 50’nin üzerinde Migros mağazasında elektrikli araç hizmeti vermesi planlanıyor.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -42.30 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise -10.81 gün seviyesinde bulunuyor.

2023 Beklentileri

Şirket 2023 beklentilerini paylaştı. Buna göre 2023 yılında satış gelirlerinde %75-80 arası büyüme, 365 yeni mağaza açılması ve 4 milyar TL yatırım harcaması öngörüyor. Şirket FAVÖK Marjının %7-7.5 seviyesinde oluşmasını bekliyor.

Şirket son kapanışa göre 25,569 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 10.19x F/K (sektör 13.33x), 4.28x FD/FAVÖK (sektör 7.55x) ve 6.47x PD/DD (sektör7.14x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor.       Migros’un açıkladığı net kar rakamında vergi gelirinin ön planda olmasından dolayı sonuçları hafif olumsuz karşılıyoruz. Ancak 2022 yılında net nakit konumuna geçmiş olması ve Özkaynaklarındaki gelişme pozitif.