CCOLA 1C22 Bilanço Değerlendirmesi

09 Mayıs 2022 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

Coca Cola İçecek 2Ç22’de beklentilerin hafif üzerinde 630mnTL net kar açıkladı. Net kar yıllık %56, çeyreksel %172 oranında artış gösterdi. Kardaki artışta hem parasal hem hacimsel ciro artışı, artan hammadde maliyetlerine rağmen zamanında alınan önlemlerle kar marjlarının iyi yönetilmesi etkili oldu. Bu dönemde geçen yıl aynı dönemde pozitif katkı yapan net finansal gelir/gider dengesi bu dönemde 209mn TL gider olarak kar üzerinde baskı yarattı. Net kar marjı yıllık 3 puanlık düşüş, çeyreksel 3 puanlık artış ile %7.3 seviyesinde oluştu.

Tüm segmentlerde büyüdü

Satış gelirleri beklentilerin %9 üzerinde 8.665mnTL seviyesinde oluştu ve yıllık %131 artış gösterdi. Bu dönemde raporlanan bazda %18, organik bazda %10 hacim büyümesi elde edildi. Türkiye operasyonları geçen yılki yüksek baz etkisine rağmen %2 hacim artışı elde edilirken, yurtdışı operasyonlar yüksek performans gösterdi ve raporlanan bazda %30, organik bazda %17 büyüdü. Şirket tüm segmentlerde büyüme elde etti. Brüt kar marjı bu dönemde hafif düşüşle %33 seviyesinde oluştu. Alınan önlemler ve zamanında alınmış hammadde alımları sayesinde, karlılık başarılı yönetilmiş görünüyor.

FAVÖK beklentilerin %8 üzerinde 1.720mnTL geldi ve yıllık %135, çeyreksel %89 artış gösterdi. FAVÖK Marjı yatay kaldı ve %19.9 seviyesinde oluştu. Brüt kar marjındaki başarılı yönetim ve harcama disiplini FAVÖK marjını korudu.

Bu dönemde işletme faaliyetlerinden 47 mn TL nakit girişi elde edilmiş olması güçlü nakit akışı açısından önemli. Net borç / FAVÖK oranı 1.2x seviyesinde ve ideal. Cari oran 1.7x ile oldukça yüksek seviyede bulunuyor.

2022 Beklentileri

Şirket 2022 yılı beklentilerini paylaştı. Belirsizliklerin yüksek olduğunu belirten şirket temkinli pozitif duruşunu korudu. Yüksek tek hane ve düşük çift hane arasında bir hacim büyümesi beklenirken, türkiye operasyonlarının 2021 yılına paralel, Yurtdışı operasyonlarda yüksek onlu yüzdelerde hacim büyümesi bekleniyor. Satış gelirinde ise orta 40’lı yüzdelerde kur etkisinden arındırılmış büyüme beklenirken, FAVÖK Marjnda 2021 yılına kıyasla 1 puanlık düşüş öngörüyor.

CCOLA 12.7x f/k ve 2.2x pd/dd çarpanı ile işlem görüyor. Açıklanan bilançoyu olumlu karşılıyoruz.