ENJSA 1C22 Bilanço Değerlendirmesi

Enerjisa 1Ç22’de beklentilerin çok altında 193mnTL net kar açıkladı. Beklentiler 425mnTL seviyesindeydi. Yüksek ciroya karşın artan elektrik tedarik maliyetleri, brüt kar marjının 14 puan gerilemesi ve faiz giderleri net karı baskı altına alan faktörler oldu. Ayrıca mesken ve tarımsal sulama tarifelerindeki KDV oranındaki düşüşün geçici etkisi nakit akışını negatif etkiledi.

Satış gelirleri artan fiyatların etkisiyle %197 artışla 17.530 mn TL oldu ve beklentilerin oldukça üzerinde geldi. Büyüme perakende kolundaki satış hasılatından geldi.  Brüt kar marjı artan maliyetlerin etkisiyle 14 puan düşüşle %15.5 oldu.

FAVÖK %34 artışla beklentilerin altında 1.525mnTL olurken, cirodaki artışa göre daha düşük büyümede kar marjlarındaki düşüş etkili oldu. FAVÖK marjı 11 puan geriledi ve %8.7 oldu. Bu rakam 2014 yılından bu yana en düşük FAVÖK Marjına karşılık geliyor.

Net borç 14.288mnTL seviyesinde olurken, yılbaşında bu rakam 10304 mnTL idi. Net borç / favök oranı 2.5x seviyesinde. Son üç yıldır bu seviyelerde kontrol altında tutuluyor. Cari oran 0.80x seviyesinde ancak perakende sektörünün hızlı nakit döngüsü için normal karşılanmalı.

Şirket ilk çeyrekteki bu zayıf performansı geçici olarak görüyor ve yılın geneli için ölçü olmayacağını ifade ediyor. Bununla birlikte 2022 öngörülerini yukarı revize etti. 2022 yılı büyümesini %30’da %40’a, Net kar beklentisini 2 milyar TL’den 2.2 milyar TL’ye revize etti.

Açıklanan finansalları zayıf buluyoruz. Hissenin ilk etapta olumsuz etkilenmesi beklenebilir. Ancak beklentilerin yukarı revize edilmiş olması hisseye alıcıların gelmesini sağlayabilir.