Merkez Bu Toplantıya Eli Rahat Giriyor
19 Ekim 2018
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 25 Ekim Perşembe günü 14.00’te PPK toplantısı kararlarını açıklayacak. Merkez Bankası’nın %24 olan politika faizinde değişikliğe gitmesi beklenmiyor. GCM Menkul Kıymetler Araştırma Departmanı olarak bizim beklentimiz de bu yöndedir.
Ağustos ayında TRY hızlı bir şekilde değer kaybetti ve kurlardaki artışın ekonomiye getirdiği maliyet baskısı, Eylül ayında enflasyonun yüksek çıkmasına, %24,52 seviyesine yükselmesine neden oldu. Merkez Bankamız, 13 Eylül’deki PPK toplantısında politika faizini 625 baz puan artırarak %24 seviyesine getirdi. Merkez Bankamız’ın bu proaktif politika hamlesine ek olarak, Türk ekonomi kurumları da kurlardaki spekülatif ataklara karşı harekete geçtiler ve çeşitli önlemlerle piyasaya destek verdiler. Yine Eylül ayında Hazine ve Maliye Bakanımız Sn. Berat Albayrak tarafından açıklanan Yeni Ekonomi Programı ve Eylül ayı enflasyonunun %24,52 seviyesinde gerçekleşmesinden sonra açıklanan yakın zamanda açıklanan Enflasyonla Topyekün Mücadele planı ortaya koyduğu hedefler ve kısa vade için ekonomik göstergelerde dengelenme temasını ortaya çıkarması itibariyle piyasalara stabilizasyon getirdi.
Özellikle “enflasyonla mücadele” teması ve bu amaçla yaratılan farkındalık çerçevesinde yıl sonuna kadar uygulanacak olan asgari %10’luk indirimler enflasyonu Ekim ayından itibaren düşürebilir. Kısa vadede enflasyonla bu eylem planı mahiyetinde olan programın etkilerini göreceğiz, ancak ocak ayından sonra dezenflasyon sürecinin desteklenebilmesi için bunun yapısal adımlarla ve mali politikada disiplinle desteklenmesi gereklidir. Normalde cari enflasyonun %24,52’de olması nedeniyle reel getirimiz ekside olsa da, enflasyon Ekim’den yıl sonuna kadar görülmesi beklenen düşüş Merkez Bankamız’ın elini enflasyon bacağında rahatlatıyor.
Yerel paradaki volatilite açısından ise, yukarıda bahsettiğimiz önlemlerle beraber; diplomatik bacakta daha iyiye gidiş piyasalardaki volatiliteyi indirerek TRY’ye değer kazandırdı. Papaz Brunson’un serbest kalmasının ardından, ABD Dışişleri Bakanı Mike Pompeo’nun da iki ülke diplomatik ilişkilerine dair olumlu açıklamalarda bulunması iyimserliği artırdı. ABD ile olan ilişkilerde görülebilecek iyileşme kur volatilitesinin de eskiye göre stabilizasyon kazanmasında etkili olacak bir faktör, bu bakımdan yerel paradaki değer kaybının durdurulmuş olması ve piyasaların stabilizasyon kazanması Merkez Bankamız’ın elini rahatlatan bir başka etmen olarak öne çıkıyor.
Petrol fiyatı 85 USD seviyelerinden 80 USD bandı ve altına doğru geriledi, cari fazla verdik ve ABD Merkez Bankası her ne kadar sıkılaşmaya devam etse de, mevcut dinamiklerde bu işi daha fazla hızlandıracak bir doneye sahip değil… Eylül başından beri TRY, kendine benzer para birimleri içerisinde USD’ye karşı en çok değer kazanan olmuştur.
Merkez Bankası’nın 25 Ekim toplantısından bir faiz aksiyonu beklemiyoruz. Enflasyonda Eylül ayında tepe noktasının görülmesi ve Ekim’den sonraki iskonto dönemi etkili olarak geri çekilme bekliyor olmamız, aynı zamanda da TRY’de son günlerde gerçekleşen değer kazancı itibariyle piyasa oynaklığının azalması, temel faktörlerdeki ve risklerdeki iyileşme çerçevesinde acil bir faiz artırımı gereksinimi olduğunu düşünmüyoruz.
Teorik olarak TCMB’nin faiz konusuna yönelik atacağı adımların olası fiyatlama davranışını aşağıda maddeler halinde açıklayabiliriz…
İtalya riskleri ve TCMB aksiyonu EURTRY yönünü belirleyecek…
EURTRY paritesi geride bıraktığımız hafta Türk Lirası’nın toparlanma eğilimi ve Dolar endeksinin Euro’da oluşturduğu baskı ile birlikte 6,50 seviyesinin altına geriledi. Önümüzdeki hafta ABD veri akışı, Avrupa Merkez Bankası para politikası beyanatı ve yurtiçinde TCMB para politikası beyanatı yakından takip edilecek.
Bu süreçte fiyatlamalar, 13 periyotluk Envelopes ve 50 periyotluk üssel hareketli ortalamanın desteklediği 6,7000 – 6,9000 bölgesi ve altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 6,3000 ve 6,0500 seviyeleri hedeflenebilir.
Olası toparlanmalar 6,7000 – 6,9000 bölgesi ve altında sınırlandığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin bu aşamadan itibaren etkin kalabilmesi için 6,9000 seviyesi üzerindeki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 7,0500 seviyesi gündemimize gelebilir.
GBPTRY’de baskı sürüyor…
GBPTRY paritesi kademeli düşüşlerle birlikte 15 Ekim haftasında 7,25 desteğini sorguladı. Bu gelişme ile birlikte düşüş trendi de pekişmiş oldu.
Teknik olarak incelediğimizde trendin ortalamalarla desteklendiği görülüyor. Önümüzdeki süreçte fiyatlamalar, 13 ve 50 periyotluk üssel hareketli ortalamaların desteklediği 7,6750 – 7,8700 bölgesi ve altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 7,2500 sonrasında 7,0000 ve 6,6000 seviyeleri hedeflenebilir.
Olası toparlanmalar 7,6750 – 7,8700 bölgesi ve altında sınırlandığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin devamı için 7,8700 seviyesi üzerindeki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 8,1040 seviyesi gündeme gelebilir.
Gram altın, ons altına ve TCMB’ye odaklandı!
Her ne kadar Ons Altın tarafında 1232 seviyesine kadar toparlanma izlense de USDTRY kurundaki aşağı yönlü reaksiyonlar, Gram Altın’ın da negatif fiyatlama davranışına devam etmesine imkan tanıdı.
Bu doğrultuda 28 Ağustos 2017 tarihinden beri pozitif trend görünümünü destekleyen 125 günlük LMA bölgesine ulaşan hatta ilgili bölge altına sarkarak trend değişiyor mu sorusunu sormamızı sağlayan parite, haftayı kapatırken analizin hazırlandığı şu sıralar ilgili ortalamaya yakın seyrini sürdürmektedir.
Yurtiçinde gündem maddesi her ne kadar TCMB olsa da haftanın geneline yönelik ABD veri akışı ve ECB toplantısı göz ardı edilmemelidir. Dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faizinin yeni süreçte oluşturacağı fiyatlama davranışının Ons Altın dolayısıyla da Gram Altın fiyatı üzerinde etkili olabileceği hususu ayrıca dikkate alınmalıdır.
Teknik olarak Gram Altın fiyatını değerlendirdiğimizde, 125 günlük LMA bölgesi üzerinde pozitif trend görünümü tamam mı devam mı sorusuna cevap aramaktayız. Bu sebeple de daha net beklentiler oluşturabilmek adına ilgili gösterge altındaki / üzerindeki en önemli seviyelere göre oluşacak kalıcı hareketler, mevcut sorunun cevabı için kritik bir önem arz etmektedir.
Gram Altın, 27 Ağustos 2017 tarihinden itibaren etkisini sürdürdüğü pozitif trend görünümüne kaldığı yerden devam etmek istiyorsa, 125 günlük LMA bölgesi (221,25) üzerindeki seyre ilaveten teyit için tarihi zirveden itibaren dikkat çeken kanalın üst noktası 229,28 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 235 başta olmak üzere 239,57 ve 244,50 bariyerlerine doğru trend fiyatlaması izlenebilir. Bu süreçte ek olarak 239,57 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketler, trend fiyatlamasına yönelik destekleyici faktör olarak ayrıca dikkate alınabilir.
Gram Altın, 27 Ağustos 2017 tarihinden itibaren etkisini sürdürdüğü pozitif trend görünümüne son vermek istiyorsa, 125 günlük LMA bölgesi (221,25) altındaki seyre ilaveten teyit için tarihi zirveden itibaren dikkat çeken kanalın alt noktası 215,65 seviyesi altındaki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 210,65 başta olmak üzere 206,25 ve 201,70 desteklerine doğru negatif fiyatlama izlenebilir.
Ağustos ayında TRY hızlı bir şekilde değer kaybetti ve kurlardaki artışın ekonomiye getirdiği maliyet baskısı, Eylül ayında enflasyonun yüksek çıkmasına, %24,52 seviyesine yükselmesine neden oldu. Merkez Bankamız, 13 Eylül’deki PPK toplantısında politika faizini 625 baz puan artırarak %24 seviyesine getirdi. Merkez Bankamız’ın bu proaktif politika hamlesine ek olarak, Türk ekonomi kurumları da kurlardaki spekülatif ataklara karşı harekete geçtiler ve çeşitli önlemlerle piyasaya destek verdiler. Yine Eylül ayında Hazine ve Maliye Bakanımız Sn. Berat Albayrak tarafından açıklanan Yeni Ekonomi Programı ve Eylül ayı enflasyonunun %24,52 seviyesinde gerçekleşmesinden sonra açıklanan yakın zamanda açıklanan Enflasyonla Topyekün Mücadele planı ortaya koyduğu hedefler ve kısa vade için ekonomik göstergelerde dengelenme temasını ortaya çıkarması itibariyle piyasalara stabilizasyon getirdi.
Özellikle “enflasyonla mücadele” teması ve bu amaçla yaratılan farkındalık çerçevesinde yıl sonuna kadar uygulanacak olan asgari %10’luk indirimler enflasyonu Ekim ayından itibaren düşürebilir. Kısa vadede enflasyonla bu eylem planı mahiyetinde olan programın etkilerini göreceğiz, ancak ocak ayından sonra dezenflasyon sürecinin desteklenebilmesi için bunun yapısal adımlarla ve mali politikada disiplinle desteklenmesi gereklidir. Normalde cari enflasyonun %24,52’de olması nedeniyle reel getirimiz ekside olsa da, enflasyon Ekim’den yıl sonuna kadar görülmesi beklenen düşüş Merkez Bankamız’ın elini enflasyon bacağında rahatlatıyor.
Yerel paradaki volatilite açısından ise, yukarıda bahsettiğimiz önlemlerle beraber; diplomatik bacakta daha iyiye gidiş piyasalardaki volatiliteyi indirerek TRY’ye değer kazandırdı. Papaz Brunson’un serbest kalmasının ardından, ABD Dışişleri Bakanı Mike Pompeo’nun da iki ülke diplomatik ilişkilerine dair olumlu açıklamalarda bulunması iyimserliği artırdı. ABD ile olan ilişkilerde görülebilecek iyileşme kur volatilitesinin de eskiye göre stabilizasyon kazanmasında etkili olacak bir faktör, bu bakımdan yerel paradaki değer kaybının durdurulmuş olması ve piyasaların stabilizasyon kazanması Merkez Bankamız’ın elini rahatlatan bir başka etmen olarak öne çıkıyor.
Petrol fiyatı 85 USD seviyelerinden 80 USD bandı ve altına doğru geriledi, cari fazla verdik ve ABD Merkez Bankası her ne kadar sıkılaşmaya devam etse de, mevcut dinamiklerde bu işi daha fazla hızlandıracak bir doneye sahip değil… Eylül başından beri TRY, kendine benzer para birimleri içerisinde USD’ye karşı en çok değer kazanan olmuştur.
Merkez Bankası’nın 25 Ekim toplantısından bir faiz aksiyonu beklemiyoruz. Enflasyonda Eylül ayında tepe noktasının görülmesi ve Ekim’den sonraki iskonto dönemi etkili olarak geri çekilme bekliyor olmamız, aynı zamanda da TRY’de son günlerde gerçekleşen değer kazancı itibariyle piyasa oynaklığının azalması, temel faktörlerdeki ve risklerdeki iyileşme çerçevesinde acil bir faiz artırımı gereksinimi olduğunu düşünmüyoruz.
Teorik olarak TCMB’nin faiz konusuna yönelik atacağı adımların olası fiyatlama davranışını aşağıda maddeler halinde açıklayabiliriz…
- TCMB, beklentiye paralel bir sonuç açıklarsa yani politika faizinde herhangi bir değişim yapmazsa, TRY piyasa hassasiyetine göre şekilleneceği gibi USDTRY ve Gram Altın fiyatı da piyasa hassasiyeti ile anlık değişimler oluşturabilir.
- TCMB, beklenti rakamının üzerinde bir sonuç açıklarsa yani politika faizini artırırsa, TRY değer kazanır, USDTRY ve Gram Altın fiyatında düşüşler izlenebilir.
- TCMB, beklenti rakamının altında bir sonuç açıklarsa yani, politika faizini indirirse, TRY değer kaybeder, USDTRY ve Gram Altın fiyatında yükselişler izlenebilir.
İtalya riskleri ve TCMB aksiyonu EURTRY yönünü belirleyecek…
EURTRY paritesi geride bıraktığımız hafta Türk Lirası’nın toparlanma eğilimi ve Dolar endeksinin Euro’da oluşturduğu baskı ile birlikte 6,50 seviyesinin altına geriledi. Önümüzdeki hafta ABD veri akışı, Avrupa Merkez Bankası para politikası beyanatı ve yurtiçinde TCMB para politikası beyanatı yakından takip edilecek.
Bu süreçte fiyatlamalar, 13 periyotluk Envelopes ve 50 periyotluk üssel hareketli ortalamanın desteklediği 6,7000 – 6,9000 bölgesi ve altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 6,3000 ve 6,0500 seviyeleri hedeflenebilir.
Olası toparlanmalar 6,7000 – 6,9000 bölgesi ve altında sınırlandığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin bu aşamadan itibaren etkin kalabilmesi için 6,9000 seviyesi üzerindeki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 7,0500 seviyesi gündemimize gelebilir.
GBPTRY’de baskı sürüyor…
GBPTRY paritesi kademeli düşüşlerle birlikte 15 Ekim haftasında 7,25 desteğini sorguladı. Bu gelişme ile birlikte düşüş trendi de pekişmiş oldu.
Teknik olarak incelediğimizde trendin ortalamalarla desteklendiği görülüyor. Önümüzdeki süreçte fiyatlamalar, 13 ve 50 periyotluk üssel hareketli ortalamaların desteklediği 7,6750 – 7,8700 bölgesi ve altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 7,2500 sonrasında 7,0000 ve 6,6000 seviyeleri hedeflenebilir.
Olası toparlanmalar 7,6750 – 7,8700 bölgesi ve altında sınırlandığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin devamı için 7,8700 seviyesi üzerindeki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 8,1040 seviyesi gündeme gelebilir.
Gram altın, ons altına ve TCMB’ye odaklandı!
Her ne kadar Ons Altın tarafında 1232 seviyesine kadar toparlanma izlense de USDTRY kurundaki aşağı yönlü reaksiyonlar, Gram Altın’ın da negatif fiyatlama davranışına devam etmesine imkan tanıdı.
Bu doğrultuda 28 Ağustos 2017 tarihinden beri pozitif trend görünümünü destekleyen 125 günlük LMA bölgesine ulaşan hatta ilgili bölge altına sarkarak trend değişiyor mu sorusunu sormamızı sağlayan parite, haftayı kapatırken analizin hazırlandığı şu sıralar ilgili ortalamaya yakın seyrini sürdürmektedir.
Yurtiçinde gündem maddesi her ne kadar TCMB olsa da haftanın geneline yönelik ABD veri akışı ve ECB toplantısı göz ardı edilmemelidir. Dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faizinin yeni süreçte oluşturacağı fiyatlama davranışının Ons Altın dolayısıyla da Gram Altın fiyatı üzerinde etkili olabileceği hususu ayrıca dikkate alınmalıdır.
Teknik olarak Gram Altın fiyatını değerlendirdiğimizde, 125 günlük LMA bölgesi üzerinde pozitif trend görünümü tamam mı devam mı sorusuna cevap aramaktayız. Bu sebeple de daha net beklentiler oluşturabilmek adına ilgili gösterge altındaki / üzerindeki en önemli seviyelere göre oluşacak kalıcı hareketler, mevcut sorunun cevabı için kritik bir önem arz etmektedir.
Gram Altın, 27 Ağustos 2017 tarihinden itibaren etkisini sürdürdüğü pozitif trend görünümüne kaldığı yerden devam etmek istiyorsa, 125 günlük LMA bölgesi (221,25) üzerindeki seyre ilaveten teyit için tarihi zirveden itibaren dikkat çeken kanalın üst noktası 229,28 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 235 başta olmak üzere 239,57 ve 244,50 bariyerlerine doğru trend fiyatlaması izlenebilir. Bu süreçte ek olarak 239,57 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketler, trend fiyatlamasına yönelik destekleyici faktör olarak ayrıca dikkate alınabilir.
Gram Altın, 27 Ağustos 2017 tarihinden itibaren etkisini sürdürdüğü pozitif trend görünümüne son vermek istiyorsa, 125 günlük LMA bölgesi (221,25) altındaki seyre ilaveten teyit için tarihi zirveden itibaren dikkat çeken kanalın alt noktası 215,65 seviyesi altındaki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 210,65 başta olmak üzere 206,25 ve 201,70 desteklerine doğru negatif fiyatlama izlenebilir.