Büyüme Sonrası Gözler Enflasyon Verisinde
02 Eylül 2019
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), Ağustos ayı enflasyon rakamlarını 3 Eylül Salı günü saat 10.00’da açıklayacaktır. Bloomberg anketine tahmin gönderen ekonomistlerin Ağustos ayı için aylık enflasyon beklentisi ve GCM Yatırım Araştırma olarak bizim beklentimiz %1,3 seviyesindedir. Yıllık enflasyonda ise piyasanın medyan beklentisi ve bizim beklentimiz %15,5 seviyesindedir.
Ağustos ayı zamların olduğu bir dönem… Bu dönem içerisinde Ağustos ayını etkileyecek doğalgaza %15 zam, sigaraya ÖTV zammı ile benzin/motorin zamları söz konusu oldu. Bu zamların etkisiyle aylık enflasyon artışının %1 üzerinde gerçekleşmesi teorik bir durum zaten. Ağustos aynı zamanda TRY’nin de değer kaybettiği bir dönem oldu, ki bu dönem içinde kurun 5,50’den 5,80 seviyelerine yükselmesi ithal maliyetler açısından pozitif bir sinyal vermemektedir. Buna karşın %1,3’lük aylık enflasyon artışı beklentimize rağmen Ağustos 2018’in %2,3’lük aylık enflasyonundan gelen baz etkisi lehte işleyecek ve yıllık enflasyonu %15,5 bandına doğru indirebilecektir.
Bu noktada başta Eylül enflasyonunun içinde olacak olan son İstanbul ulaşım zammı olmak üzere, özellikle ÖTV içeren ürünlerde olabilecek zamlar da muhtemelen yoğun baz etkisinin işleyeceği Eylül ayına yedirilecektir. Buna karşın, Eylül 2018’de %6,3’lük aylık enflasyondan gelen yoğun baz etkisi işler durumda olacağından, yıllık enflasyon bir sonraki ayda kayda değer bir şekilde düşecektir. Bu dönemde bizim beklentimiz yıllık enflasyonun Ekim 2019’da dip yapması ve yılın son 2 ayında baz etkisi ortadan kalktıktan sonra tekrar yükselmesi yönündedir. 2019 yılını %14 civarında bitirebiliriz.
Merkez Bankası’nın 12 Eylül PPK toplantısı yaklaşırken, enflasyonun öngörülen patikada seyretmesi faizlerde normalleşmenin devamı açısından önem teşkil etmektedir. Merkez Bankası parasal gevşemesinin sürdürülebilirliği açısından, enflasyonu etkileyen zamlar ve finansal piyasalarda TRY’nin değer kaybı son dönemde soru işareti yaratabilen bir konumdayken, biz ekonomi yönetiminin büyümeye öncelik veren politika yaklaşımının para politikası tarafındaki yansımalarını görmeye devam etmeyi bekliyoruz. Bu nedenle yıl sonuna kadar Merkez Bankası’nın 400 baz puan daha faiz indirimi yapıp, bunu da 3 toplantı arasında bölmesini, büyük dilim faiz indirimini 12 Eylül’de yapmasını bekleriz.
USDTRY ANALİZİ
Teknik açıdan USDTRY kurunu değerlendirdiğimizde, 200 ve 233 günlük üssel hareketli ortalamaları temsil eden 5,54 – 5,59 bölgesi önemli olmakla birlikte yeni haftaya ilişkin pozitif beklentinin ilgili ortalamalar üzerinde devam edebileceğine ilişkin düşünce ön plandadır. Bu düşünce ile 5,8560 başta olmak üzere 5,9250 ve 6,00 seviyelerine doğru çıkışlar izlenebilir.
Özellikle psikolojik 6,00 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketler (tercihen günlük kapanış) mevcut dönüşe ek teyit olarak izah edilebilir ki bu teyit ile 26 Ağustos ve 09 Mayıs 2019 zirveleri gündemi tekrar meşgul edebilir. Aksi takdirde bir müddet 6,00 – 5,50 arasında sıkışma eğilimi izlenebilir. Kısa vadeli olarak 6,00 seviyesine doğru bir çıkış oluşabilir mi sorusunun cevabında da ayrıca 5,8560 bariyeri takip edilmelidir.
Alternatif olarak USDTRY kuruna yönelik tepki satışı düşüncesinin yeni hafta gündeminde yer alabilmesi içinse, 5,8560 altındaki seyrin devam etmesi gerekmektedir. Bu tür bir dönüş durumunda 5,78 başta olmak üzere 5,71 ve 5,65 desteklerine doğru geri çekilme / tepki satışı izlenebilir. Ancak bu geri çekilme/ler oluşsa dahi ana trendin 5,54 – 5,59 bölgesi üzerinde pozitif olduğu unutulmamalıdır.
EURTRY ANALİZİ
Önümüzdeki süreçte fiyatlamalar, 21 periyotluk Envelopesun desteklediği 6,3000 – 6,3850 bölgesi ve üzerinde kaldığı müddetçe yükseliş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek yükselişlerde 6,4500 ve 6,5250 seviyeleri hedeflenebilir. Olası geri çekilmeler 6,3000 – 6,3850 bölgesi ve üzerinde kaldığı müddetçe yeni yükseliş baskısı oluşabilir. Dolayısıyla düşüş isteğinin devamı için 6,3000 seviyesi altındaki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 6,2250 seviyesi gündeme gelebilir.
Ağustos ayı zamların olduğu bir dönem… Bu dönem içerisinde Ağustos ayını etkileyecek doğalgaza %15 zam, sigaraya ÖTV zammı ile benzin/motorin zamları söz konusu oldu. Bu zamların etkisiyle aylık enflasyon artışının %1 üzerinde gerçekleşmesi teorik bir durum zaten. Ağustos aynı zamanda TRY’nin de değer kaybettiği bir dönem oldu, ki bu dönem içinde kurun 5,50’den 5,80 seviyelerine yükselmesi ithal maliyetler açısından pozitif bir sinyal vermemektedir. Buna karşın %1,3’lük aylık enflasyon artışı beklentimize rağmen Ağustos 2018’in %2,3’lük aylık enflasyonundan gelen baz etkisi lehte işleyecek ve yıllık enflasyonu %15,5 bandına doğru indirebilecektir.
Bu noktada başta Eylül enflasyonunun içinde olacak olan son İstanbul ulaşım zammı olmak üzere, özellikle ÖTV içeren ürünlerde olabilecek zamlar da muhtemelen yoğun baz etkisinin işleyeceği Eylül ayına yedirilecektir. Buna karşın, Eylül 2018’de %6,3’lük aylık enflasyondan gelen yoğun baz etkisi işler durumda olacağından, yıllık enflasyon bir sonraki ayda kayda değer bir şekilde düşecektir. Bu dönemde bizim beklentimiz yıllık enflasyonun Ekim 2019’da dip yapması ve yılın son 2 ayında baz etkisi ortadan kalktıktan sonra tekrar yükselmesi yönündedir. 2019 yılını %14 civarında bitirebiliriz.
Merkez Bankası’nın 12 Eylül PPK toplantısı yaklaşırken, enflasyonun öngörülen patikada seyretmesi faizlerde normalleşmenin devamı açısından önem teşkil etmektedir. Merkez Bankası parasal gevşemesinin sürdürülebilirliği açısından, enflasyonu etkileyen zamlar ve finansal piyasalarda TRY’nin değer kaybı son dönemde soru işareti yaratabilen bir konumdayken, biz ekonomi yönetiminin büyümeye öncelik veren politika yaklaşımının para politikası tarafındaki yansımalarını görmeye devam etmeyi bekliyoruz. Bu nedenle yıl sonuna kadar Merkez Bankası’nın 400 baz puan daha faiz indirimi yapıp, bunu da 3 toplantı arasında bölmesini, büyük dilim faiz indirimini 12 Eylül’de yapmasını bekleriz.
USDTRY ANALİZİ
Teknik açıdan USDTRY kurunu değerlendirdiğimizde, 200 ve 233 günlük üssel hareketli ortalamaları temsil eden 5,54 – 5,59 bölgesi önemli olmakla birlikte yeni haftaya ilişkin pozitif beklentinin ilgili ortalamalar üzerinde devam edebileceğine ilişkin düşünce ön plandadır. Bu düşünce ile 5,8560 başta olmak üzere 5,9250 ve 6,00 seviyelerine doğru çıkışlar izlenebilir.
Özellikle psikolojik 6,00 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketler (tercihen günlük kapanış) mevcut dönüşe ek teyit olarak izah edilebilir ki bu teyit ile 26 Ağustos ve 09 Mayıs 2019 zirveleri gündemi tekrar meşgul edebilir. Aksi takdirde bir müddet 6,00 – 5,50 arasında sıkışma eğilimi izlenebilir. Kısa vadeli olarak 6,00 seviyesine doğru bir çıkış oluşabilir mi sorusunun cevabında da ayrıca 5,8560 bariyeri takip edilmelidir.
Alternatif olarak USDTRY kuruna yönelik tepki satışı düşüncesinin yeni hafta gündeminde yer alabilmesi içinse, 5,8560 altındaki seyrin devam etmesi gerekmektedir. Bu tür bir dönüş durumunda 5,78 başta olmak üzere 5,71 ve 5,65 desteklerine doğru geri çekilme / tepki satışı izlenebilir. Ancak bu geri çekilme/ler oluşsa dahi ana trendin 5,54 – 5,59 bölgesi üzerinde pozitif olduğu unutulmamalıdır.
EURTRY ANALİZİ
Önümüzdeki süreçte fiyatlamalar, 21 periyotluk Envelopesun desteklediği 6,3000 – 6,3850 bölgesi ve üzerinde kaldığı müddetçe yükseliş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek yükselişlerde 6,4500 ve 6,5250 seviyeleri hedeflenebilir. Olası geri çekilmeler 6,3000 – 6,3850 bölgesi ve üzerinde kaldığı müddetçe yeni yükseliş baskısı oluşabilir. Dolayısıyla düşüş isteğinin devamı için 6,3000 seviyesi altındaki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 6,2250 seviyesi gündeme gelebilir.