23 Ocak 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

GERİDE KALANLAR

Trump’ın Grönland Israrı ve Tarifelerde Geri Adımı

Not: Tablodaki değerler 23 Ocak Cuma TSİ 15:30’da alınmıştır.

Geride bıraktığımız hafta riskli varlıklar açısından oldukça volatil geçse de, haftanın iki yarısı birbirinden farklılaşarak denge oluşturdu. Ancak metaller ve özellikle altın bu tabloda pozitif ayrışmasıyla öne çıktı. Riskte güvenli varlık talebinde endeksler baskılanırken, Bitcoin tarafında da satışların öne çıktığı izlendi. Ancak bu aşamada Dolar endeksindeki gerilemeye karşılık olarak Türk varlıklarına olan talepte pozitif eğilim dikkat çekti. BİST100, gelişen ülke piyasalarında öne çıktı.

Geride bıraktığımız hafta gündemin ana maddesi yine ABD Başkanı Donald Trump’tı. Trump’ın Grönland’ı almalarına karşı çıkan sekiz Avrupa ülkesine ek gümrük tarifesi kararı ardından gözler Davos’ta gerçekleştirilen Dünya Ekonomik Forumu’na çevrildi. Trump zirvede yaptığı açıklamalarda Grönland konusundaki ısrarını korudu. Ancak NATO yetkilileriyle gerçekleşen görüşme sonrasında ABD Başkanı Ada konusunda bir çerçeve anlaşma sağlandığını, buna bağlı olarak tarifeleri askıya aldığını açıkladı. Bu da piyasalarda gerilimin azalmasında ve risk iştahının artmasında etkili oldu. Ancak bu konu daha uzun vadede iki taraf arasında daha korumacı politikalara neden olarak ticareti kaygıları canlı tutabilir.

Trump ayrıca yakın zamanda Fed Başkanı için adayını açıklayacağını da ifade etti. Mevcut Başkan Powell üzerindeki baskısını da sürdürdü. Gelecek hafta gerçekleşecek Fed beyanatında verilecek ipuçları, Powell’ın ne kadar direnç göstereceğini de işaret edecek. Powell’ın başkanlık için görev süresi Mayıs ayında bitiyor; ancak Fed Yönetim Kurulu görevi 2028’e kadar devam ediyor. Banka’ya yönelik baskının sürmesi halinde Powell’ın ısrarlı bir şekilde yönetim kurulunda kalma ihtimali de göz ardı edilmiyor.

ABD tarafındaki önemli gelişmelerden bir diğeri PCE enflasyonuydu. Hem manşet, hem çekirdek PCE enflasyonu 2,8% seviyesinde oluştu. Bu panik ortaya çıkarmasa da, Haziran ayına ilişkin faiz indirim tahminlerinin bir miktar güç kaybetmesinde etkili oldu. 2,8% Fed’in hedefinin oldukça üzerinde.

TCMB tarafında ise 100 baz puanlık faiz indirimi ile politika faizi 38%’den 37%’ye çekildi. Piyasa beklentisi indirimin 150 baz puan düzeyinde olacağı yönündeydi.

HAFTANIN ÖNE ÇIKANLARI

ABD’de Haftanın Öne Çıkanı: Fed Beyanatı

Fed’e yönelik baskılar gündemdeyken, piyasalar gelecek hafta gerçekleşecek yılın ilk toplantısına odaklanmış durumda. Faizde değişiklik gerçekleşmeyeceğine neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. Ancak bu toplantı özellikle Powell’ın Fed içindeki rolü ve duruşuyla ilgili önemli bilgiler sunabilir.

ABD’de işsizlik son dönemde olumlu sinyaller verdi. Aralık ayında 4,4%’e gerileyen işsizliğin mevcut görünüm dikkate alındığında bu seviye veya altında kalma ihtimali değerlendiriliyor. Doğal işsizlik değerlerine yakın kalan bu oran ile birlikte Fed’in faiz indirimi için acele etmesi gerekmiyor.

Çekirdek PCE enflasyonu ise grafikte görülebileceği gibi 2,5 – 2,8 aralığında dalgalanıyor. Kasım’da 2,8% olan enflasyon yaz dönemine göre düşük; ancak Fed’in hedefinden (2%) hala uzak.

Reel faiz hala pozitif. Bu durum para politikasının kısıtlayıcı olduğunu gösterirken, aslında bu durumun güçlü büyüme görünümünden kaynaklandığı söylenebilir. Zaten bu durum da Fed’in faiz indirimine yönelik beklentilerin zayıf kalmasında etkili oluyor. Ocak ayının şimdiye kadarki bölümünde reel faizin yükselmesi de enflasyon üzerindeki kısıtlayıcı etkinin yeterli olabileceği şeklinde yorumlanabilir.

CME verileri Ocak toplantısında faizin sabit kalacağının neredeyse kesin ihtimalle fiyatlandığını gösteriyor. İlk faiz indirimi ise ilk kez Haziran ayı için ana senaryo haline geliyor; burada da beklenti 23 Ocak itibarıyla yaklaşık 60% ihtimalle 25 baz puan indirim olacağı yönünde. Zaten Banka’nın açıklamalarının bu ihtimal üzerinde oluşturabileceği etkileri takip ediyor olacağız.

Haftanın diğer günlerinde ise ÜFE, CB Tüketici Güveni, dayanıklı mal siparişleri gibi verileri takip ediyor olacağız. ÜFE verisi sonraki dönemde satış fiyatlarına olası etkileri nedeniyle takip edilecekken, tüketici güveni verisi talep beklentileri ve fiyat gelişmelerine bakış açısını görmemiz açısından önemli olacak.

Kuzey Amerika’da diğer merkez bankası beyanatı ise Kanada’da olacak. Kanada Merkez Bankası BoC, geçtiğimiz yılın son toplantısında ekonomik göstergelerin stabil kalması halinde faizde değişiklik yapmayabileceği sinyalini vermişti. Bu dönemde her ne kadar işsizlik artsa da, enflasyonun da yükselmesi Banka’nın faiz değiştirebileceği beklentisinin baskılanmasında etkili oldu. Swap piyasaları Banka’nın değişiklik yapmayacağına neredeyse kesin gözüyle bakıyor.

Asya – Pasifik: Japonya ve Avustralya’da Enflasyon Verileri İzlenecek

Hafta içinde Asya – Pasifik tarafında takvim olarak öne çıkması beklenen enflasyon verileri, merkez bankaları politikalarına ilişkin beklentileri de şekillendirebilir. Tokyo Ku bölgesi için açıklanacak çekirdek enflasyon oranı, Aralık’ta yıllık bazda 2,3% olmuş ve önceki ay görülen 2,8%’den keskin bir baskılanma gerçekleştirmişti. Ancak enflasyon Japonya Merkez Bankası BoJ’un hedefi üzerinde kalmaya devam etti. Manşet enflasyon ise 2%’ye yavaşladı. Enflasyonun güçlü kalma eğilimi, BoJ’un yıl içinde yeni faiz artırım beklentilerini destekleyen başlıklardan biri olabilir.

Avustralya’da ise yıllık enflasyon Kasım ayında 3,8%’en 3,4%’e gerilemiş, yine de Avustralya Merkez Bankası RBA’nın 2 – 3% hedef bandının üzerinde kalmaya devam etmişti. Ancak yine de bu oran, Ağustos ayından bu yana en düşük enflasyon olmuştu. Enflasyonun son dönemdeki ivmesi, RBA’nın faiz artırabileceği yönündeki beklentileri güçlendirmiş durumda. Dolayısıyla açıklanacak veri yakından takip ediliyor olacak.