24 Temmuz 2025 Tarihli Ekonomik Görünüm

Öne Çıkanlar

Endeksler Asya seansında itibaren pozitif bir seyir izledi. Bunda, ABD’nin Japonya ardından başka ülkelerle de ticaret anlaşması sağlamaya yakın olduğu haberleri etkiliydi. Özellikle de AB ile 15% üzerinde anlaşma sağlanabileceğine yönelik raporlar etkili oldu. Ancak konuya ilişkin gelecek açıklamalar önemli olabileceği gibi, Çin gibi daha birçok ticaret ortağıyla olan belirsizliğin sürdüğünü unutmamak gerekiyor.

Piyasalar bir taraftan da Avrupa ve ABD’deki bilançoları takip ediyor. Alphabet kapanış sonrası işlemlerde yükselirken, Tesla’da sert kayıp yaşandı. Günün devamında Avrupa Merkez Bankası para politikası beyanatı ve ABD imalat ile hizmet PMI verileri takip ediliyor olacak.

EURO BÖLGESİ

Avrupa Merkez Bankası Para Politikası Beyanatı

Avrupa Merkez Bankası (ECB) Perşembe günü para politikası beyanatını gerçekleştirecek. Banka’nın üç ana faiz oranında herhangi bir değişiklik yapması beklenmiyor. GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak beklentimiz de bu yönde. Haziran’da gerçekleşen toplantıda bu üç ana faiz oranı olan mevduat faizi, ana refinansman oranı ve marjinal borçlanma oranı 25’er baz puan düşürülerek sırasıyla 2%, 2,15% ve 2,4%’e getirilmişti.

Ancak bu karar sonrasında dikkat çeken iki gelişme söz konusuydu. Bunlardan ilki Euro’nun değer kazanımı oldu. Euro geçtiğimiz hafta doların değer kazanarak kayıplarını telafi etme sürecine kadar, yılın başından itibaren 17% civarında değer kaybı yaşamıştı. Geride bıraktığımız hafta bu oran 13%’ün altına kadar indi. Ancak yine de bu durumun enflasyon hedeflerinin de ötesinde bir dezenflasyon süreci karşımıza çıkarma riskinin değerlendirilmesi söz konusu olabilir. ECB her ne kadar paritede bir hedef belirtmese de, bazı üyelerin Euro’daki değer kazanımının özellikle hızına yönelik endişelerini dile getirdikleri olmuştu.  Aşağıda enflasyon (turuncu), EURUSD paritesi (mavi) ve Euro efektif kuru (beyaz) görülebilir.

İkinci konu ise tarifelerde ABD’nin son hamlesi. Daha makul bir anlaşsa sağlanamadığı takdirde ABD’nin 1 Ağustos’ta devreye sokacağı 30%’luk tarife ECB’nin planları içinde yer almıyordu. ECB’nin en kötü senaryo olarak değerlendirdiği düzey 20%’yken, bu durum işlerin biraz değişmesine neden olabilir. Bu konuda da muhtemelen enflasyon riski yerine büyüme riskine yönelik önlemler alınması söz konusu olabilir.

Özetle ECB’nin hali hazırda faizin kısıtlayıcı özelliğini yitirdiği tartışmaları arasında herhangi bir indirim gerçekleştirmesi beklenmiyor. Hatta bunun üzerine güçlenen Euro ve tarife gündemindeki beklenmeyen başlıklar bir süre daha temkinli takip ihtimalini güçlendirebilir.

ABD

İmalat ve Hizmet PMI

ABD’de imalat PMI Haziran ayında 52,9 puana yükselerek son üç yılın en hızlı faaliyet genişlemesini göstermişti. Üretim dört ayın ardından artış gösterirken, yeni siparişlerdeki artış da dikkat çekti. İstihdam 2022’den bu yana en hızlı artışını yaşarken, girdi maliyetlerindeki artış agresif seyrini korudu. Çıktı fiyatları da bundan etkilenerek hızlı şekilde yükseldi. Piyasa beklentisi imalat PMI’ın Temmuz’da 52,7 puan düzeyinde oluşabileceği şeklinde.

Hizmet PMI Haziran ayında 53,7 puandan 52,9 puana gerilemişti. Ancak sektörde genişleme süreci 2023’ün ilk çeyreğinden beri aralıksız şekilde sürmüş oldu. Yeni iş alımları artarken, iç talepteki artış bu tabloyu destekledi. Öte yandan tarifelerle birlikte şirketlerin girdi maliyetlerinde artış, çıktı fiyatlarına da yansıdı. Buna karşın istihdamda artış sürdü. Piyasa beklentisi Temmuz’da hizmet PMI’ın 53 puan düzeyinde oluşabileceği yönünde.

Petrol ve Doğal Gaz

Petrol vadeli işlemleri ABD’nin Japonya ardından başka ülkelerle de ticaret anlaşması yapabileceği beklentisiyle yükseliş eğilimini sürdürdü. Özellikle Avrupa Birliği ile 15% gümrük vergisi oranında anlaşma sağlanabileceğine yönelik raporlar bu tabloyu destekledi. Günün devamında ABD borsalarının seyri, Avrupa Merkez Bankası para politikası beyanatı ve tarifelere ilişkin olası gelişmeler takip edilebilir.

ABD doğal gaz vadeli işlemleri ülkede artan üretim ve daha ılımlı hava tahminlerinin etkisiyle baskılanmasının ardından gün içinde görece sakin bir seyir izledi. Günün devamında ABD borsalarının seyri ve ABD Enerji Bilgi Dairesi’nin açıklayacağı stok rakamları takip edilebilir.

Metaller

Ons altın, ABD’nin Japonya ardından başka ülkelerle de ticaret anlaşması sağlayabileceği, özellikle de AB ile 15% gümrük tarifesi üzerine anlaşabileceği yönündeki raporlarla birlikte baskılandı. Kısa vadede iyimserlik yaratan bu gelişme ardından günün devamında Avrupa Merkez Bankası beyanatı takip edilecek. Gümüşte 0,5% kadar, daha sığ bir düşüş takip ediliyor. Bakır ise iyimserlikle yükselişini sürdürdü ve haftalık kazanımını 5,5% üzerine taşıdı.

Platin ve paladyum Perşembe günü gerileme eğilimi gösterdi.

Tarım Ürünleri

Soya fasulyesi vadeli işlemleri ABD üretimine ilişkin iyimser beklentilerle haftanın ilk yarısında baskılanmasının ardından Perşembe günü sınırlı toparlanma sağladı.

Buğday vadeli sözleşmesi gittikçe sıkışan bir alana ilerlerken, ABD üretimine ilişkin iyimserlik son olarak baskı oluşmasına neden olmuştu. Perşembe günü ise alımların ön plana çıkarak bu sıkışık alanının devamlılığını sağladığı görülüyor.

Pamuk vadeli kontratı Perşembe günü toparlanma eğilimini ön plana çıkardı. Bunda ABD’nin daha fazla ülke ile ticaret anlaşmasına varabileceği beklentisi ve petrol fiyatlarındaki yükseliş etkili olmuş görünüyor.

Şeker vadeli işlemleri Hindistan’ın şeker ihracatına izin verebileceği spekülasyonu ile baskılanmasının ardından hafta ortasında ticaret gündemine ilişkin iyimserlikte toparlanma çabasını öne çıkardı.

Kakao vadeli sözleşmesi Fildişi Sahili ve Gana’da hem olumsuz hava koşulları, hem de hastalıklar nedeniyle üretimin gerilediği haberleriyle yükselişini sürdürdü. Haftalık kazanım 8%’in üzerine çıkmış durumda.

Mısır vadeli kontratı küresel üretimin daralabileceği beklentileriyle birlikte kayıplarını toparlama çabası gösterdi.

Haftanın Öne Çıkan Takvim Verileri

Avrupa Merkez Bankası Para Politikası Beyanatı (24 Temmuz Perşembe)

ABD İmalat ve Hizmet PMI (24 Temmuz Perşembe)

ABD Enerji Bilgi Dairesi Haftalık Doğal Gaz Stokları (24 Temmuz Perşembe)

Baker Hughes Sondaj Kuyusu Sayısı (25 Temmuz Cuma)