26 Mart 2026 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Jeopolitik Gündemle Dalgalanan Piyasalar

Küresel piyasalarda jeopolitik riskler belirleyici olmaya devam ederken, haber akışının giderek daha karmaşık bir tablo ortaya koyduğunu görüyoruz. ABD tarafı İran ile müzakere sürecinin ilerlediğini ifade ederken, İran’ın bu söylemleri reddetmesi ve Hürmüz Boğazı üzerinden yeni adımlar atmaya hazırlanması, tansiyonun düşmekten uzak olduğunu gösteriyor. Buna ek olarak bölgeye yönelik artan askeri sevkiyat, sürecin diplomatik bir çözümden ziyade daha riskli bir senaryoya evrilebileceği endişesini canlı tutuyor.

Bu tablo piyasalarda net bir yön oluşmasını zorlaştırıyor. Brent Petrol fiyatları yukarı yönlü eğilimini korurken 100 dolar eşik seviyesinin hemen altında seyrediyor. ABD vadeli endekslerinde ise dalgalı bir görünüm hâkim. Ancak S&P500, Nasdaq100 ve DJ30 endekslerinin orta vadeli göstergeler (200 ve 233 günlük ortalamalar) üzerinde kalmaya devam etmesi, piyasanın olumsuz haber akışına rağmen dirençli kalabildiğini gösteriyor. Piyasanın burada verdiği mesajı “jeopolitik riskler fiyatlanıyor ancak henüz tam anlamıyla bir panik havası oluşmuş değil, buna rağmen enerji tarafında oluşabilecek daha sert bir arz şokunun fiyatlamaları hızla değiştirebileceği göz ardı edilmemeli” olarak okuyabiliriz.

Enerji tarafında risk algısının derinleştiğini görüyoruz. Petrol fiyatlarına ilişkin 150–200 dolar senaryolarının konuşulması, olası bir arz kesintisinin daha ciddi değerlendirildiğine işaret ediyor. Buna karşın Brent petrolün yıl başından bu yana 60 dolarlık yükselişi, geçmiş kriz (Rusya-Ukrayna ve Covid19) dönemleriyle benzer bir fiyatlama alanına ulaşıldığını gösteriyor. Bu nedenle riskin sınırlı kalması senaryosunda 120 dolar seviyesinin zirve olabileceği düşünülerek piyasaların tansiyonunun düşebileceği göz ardı edilmemeli.

Faiz tarafında ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,35 seviyesinde geçtiğimiz haftaya göre geri çekilme kaydetse de Fed beklentilerinde belirgin bir değişim yok. CME FedWatch tarafındaki tahminler, yıl sonuna kadar Fed için sabit faiz politikasını gündeminde tutmaktadır. Almanya ve İngiltere tahvil faiz oranlarındaki hareketlilikse enflasyondaki yükselişle birlikte merkez bankalarının en az 2 adet faiz artışı yapabilme riskini yansıtmaktadır. Japonya tahvil faizlerinin yeniden zirveye yaklaşması ise küresel faiz dinamiklerinde yukarı yönlü baskının sürdüğünü gösteriyor.

Bununla birlikte asıl dikkat çeken başlıklardan biri finansal sistemdeki kırılganlıklar. Özel kredi piyasasında yaşanan kayıplar ve büyük fon yöneticilerinden gelen uyarılar, jeopolitik risklerin finansal varlıkların geneline yayılabilecek bir stres yaratma potansiyeline sahip olduğunu ortaya koyuyor.

Genel çerçevede, piyasalar tek bir hikâyeye odaklanmakta zorlanıyor. Jeopolitik riskler, enerji fiyatları ve finansal sistemdeki kırılganlıklar aynı anda fiyatlanırken, bu durum dalgalı ve kararsız bir görünümü beraberinde getiriyor. Bu nedenle mevcut fiyatlamayı kalıcı bir trendden ziyade, risklerin biriktiği ve henüz tam anlamıyla fiyatlanmadığı bir süreç olarak değerlendirmek daha sağlıklı görünüyor.