18 Aralık 2025 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

ABD Ardından Asya Endeksleri de Geriledi

Dün ABD endekslerinde yaşanan kayıplar ardından Asya endeksleri Perşembe günü gerileme eğilimi gösterdi. Özellikle teknoloji sektöründe aşırı değerleme endişesi tedirginlik oluşturmaya devam ediyor. Trump yönetiminin Venezuela petrol tankerlerine yönelik trafik yasağı kararı ve Rusya’ya yönelik baskıyı artırabileceği haberleri petrol fiyatlarını desteklese de, gerilimi tırmandıracak dilden uzak durulması bu kazanımların sınırlı kalmasında etkili oldu.

Dün ABD endekslerindeki kayıplara 1,8% düşüşle Nasdaq liderlik etmişti. Bunun ardından Asya seansında Japon Nikkei endeksi 1,2% civarındaki kayıplar bu rolü üstlendi. ABD endeks vadelileri karışık bir seyir izliyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,14% ile zayıf istihdam verisi ardından baskı altındaki görünümünü korudu. Dolar endeksi ise sınırlı yükseliş eğilimi gösterdi.

Altın ve gümüş tarafında dün oluşan yükselişler ardından Asya seansında sınırlı kar satışı görüldü. Zayıf istihdam verisi ardından Fed’in daha fazla genişleyebileceği tahminleri metallerde alımları desteklemişti.

Teknoloji sektörüne şüpheci yaklaşım sürerken, bazı şirketlerin genişleme planlarına ilişkin maliyetler ve bu planların uygulanabilirliği yönündeki şüpheler satışlarda etkili oldu.

Bugün ise Avrupa tarafında merkez bankaları, ABD tarafında enflasyon verisi takip ediliyor olacak.

İNGİLTERE

BoE’nin Faiz İndirimine Geri Dönmesi Bekleniyor

İngiltere Merkez Bankası BoE, Kasım toplantısında piyasa beklentisine paralel olarak politika faizini 4%’te tutmuştu. Fakat karar, 4’e karşı 5 oyla alınmış, karşı görüş bildiren 4 üye faiz indirimini tercih etmişti.

Bu aşamada enflasyonun daha ılımlı bir tablo izlemesi, swap piyasalarının önümüzdeki hafta gerçekleşecek toplantıda faiz indirim ihtimalinin 90%’ın üzerinde fiyatlanmasında etkili oluyor. Ücret artışlarında yavaşlama ve ekonomik aktiviteye ilişkin endişeler de bu durumu destekledi.

Enflasyon Ekim ayında 3,8%’den 3,6%’ya yavaşladı. Aynı dönemde çekirdek enflasyon da 3,5%’ten 3,4%’e yavaşlama gösterdi. Kasım ayına ilişkin enflasyon tahminleri de ılımlı bir seyri işaret etti.

Banka’nın 25 baz puan faiz indirimine neredeyse kesin gözüyle bakılırken, sonraki toplantılar için veri desteği aranacağı mesajı vermesi muhtemelen görünüyor.

EURO BÖLGESİ

ECB’den Değişiklik Beklenmiyor

Avrupa Merkez Bankası ECB’nin gelecek hafta gerçekleştireceği toplantıda faizi sabit tutacağına kesin gözüyle bakılıyor. Hatta bir sonraki faiz hamlesinin, şu anki şartlara göre 2027’den önce gerçekleşmesi beklenmiyor.

Toplantı kararları 18 Aralık Perşembe günü açıklanacak. Daha önceki toplantılarda ve üye açıklamalarında, mevcut politika duruşunun konumunun uygun olduğu açıklamaları, değişiklik olmayacağı beklentilerini güçlendirmişti.

Bu aşamada bölgede enflasyon en azından şimdilik kontrol altında görünüyor. Çekirdek enflasyon da 2,4% ile hedefin bir miktar üzerinde olmasına karşın sabit kalmaya devam etti. ECB Başkanı Lagarde ve bazı üyelerin açıklamaları, büyüme için aşağı yönlü risklerin azaldığını gösterdi. Lagarde büyüme tahminlerinin yukarı yönlü revize edileceğini de açıkladı. Fakat buna karşı görüşler de mevcut.

Bu gelişmelerle birlikte genel olarak beklenti politikanın iyi konumlandığı açıklamasının süreceği şeklinde. Büyümenin ne kadar yukarı yönlü revize edileceği de, Banka’nın şahin tarafa geçip geçmemesi açısından ölçüt olabilir. Bu aşamada PMI gibi büyümeye öncülük eden veriler iyileşme sinyali verdi.

Özetle değişiklik beklenmemesiyle birlikte, enflasyon ve büyüme konusunda yapılacak revizyonlar ve bu revizyonların şiddeti önümüzdeki yıla yönelik beklentiler hakkında ipucu sunabilir.

ABD

Kasım Enflasyonu

Enflasyon Eylül ayında 2,9%’dan 3%’e yükselirken, bu aynı zamanda yılın en yüksek seviyesi olarak kayda geçmişti. Yine de bu 3,1%’lik piyasa beklentisinin altında oluşmuştu. Enerji maliyetlerinde artış dikkat çekerken, gıda fiyatları daha stabil bir seyir izledi. Ulaştırma maliyetlerinde belirgin bir yavaşlama görülürken, barınma kalemi 3,6%’da sabit kaldı. Aynı dönemde çekirdek enflasyon ise 3,1%’den 3%’e gerilemişti.

Enflasyonda ılımlı seyrin korunması, Fed’in politika duruşunun kısıtlayıcı olmaya devam ettiği algısıyla faiz indirim tahminlerinin korunmasına yardımcı olabilir. Ancak tersi duruma yönelik değişimleri de göz ardı etmemek gerekiyor.

Piyasa beklentisi Kasım ayında yıllık enflasyonun 3,1%’e yükselebileceği, aynı dönemde çekirdek enflasyonun 3%’te sabit kalacağı yönünde.