16 Aralık 2025 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Endekslerde Gerileme Sürüyor

ABD endekslerinin haftanın ilk işlem gününü kayıpla sonlandırmasının ardından Asya seansında kayıpların derinleştiği izlendi. Japonya, Hong Kong ve Çin’de kayıplar 1%’i geçti. ABD endeks vadelileri Nasdaq tarafındaki 0,8% civarındaki kaybın liderliğinde geriledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,17% bölgesinde seyrediyor. Dolar endeksi dünkü düşüş sonrası Asya seansında sakin seyretti.

Ukrayna konusunda ateşkesin sağlanabileceği tahminleri petrolde baskı oluşturdu. ABD’den yapılan açıklamada, Ukrayna’nın ateşkes konusunda garanti altına alınacağı yönündeki açıklamalar bu tabloda etkili oldu.

Bugün oldukça yoğun bir veri akışı bulunuyor. Avrupa’dan başlayıp ABD’de devam edecek PMI verilerinin yanı sıra, ABD’de gecikmeli tarım dışı istihdam ve perakende satış rakamları takip ediliyor olacak. Bu da Fed’e yönelik beklentileri etkileyebileceği için piyasa temkinli bir yaklaşım sergiliyor.

Ancak bu temkinli yaklaşımda tek etkin faktör bu değil. Teknoloji sektörüne ilişkin soru işaretleri devam ediyor. Sektör şirketlerinin yatırımlarının karşılığının tahmin edilenden uzun sürede alabileceği veya hiç alamayabileceği endişeleri korunuyor.

ABD

Tarım Dışı İstihdam (Kasım)

ABD’de hükümet kapanması ile veri akışında ortaya çıkan karışıklık yavaş yavaş normale dönmeye başlayacak. Bunun öncesinde, yine gecikmeli olacak şekilde Kasım ayına ilişkin tarım dışı istihdam verisini 16 Aralık’ta takip edeceğiz.

Fed’in Aralık toplantısında faiz indirme kararı ardından yapılan açıklamada, mevcut para politikası duruşunun iş gücü piyasasını desteklemek için yeterli olduğu belirtilmişti. Dolayısıyla istihdamda kırılganlığın sürüp sürmediği, yeni yıla ilişkin faiz beklentileri için önemli olabilir.

Eylül ayında tarım dışı istihdam 119 bin artış göstermişti. Ağustos ayındaki 4 binlik istihdam kaybı ardından bu veri beklentinin de üzerinde oluşmuştu. Hükümet kapanması nedeniyle Eylül ayı istihdam raporu gecikmeli yayımlanırken, Ekim raporunun yayımlanması iptal edilmişti.

Ortalama saatlik kazançlar ise Eylül ayında bir önceki aya göre 0,2% artmış, yıllık değişim 3,8% olmuştu. Gelirlerdeki yüksek seyrin soğuması, enflasyon beklentileri açısından önemli olduğu için bu kalem de yakından takip ediliyor.

Aynı dönemde işsizlik 4,3%’ten 4,4%’e yükselmiş ve istihdam piyasasına ilişkin kaygıların korunmasında etkili olmuştu.

Perakende Satışlar

Perakende satışlar Eylül’de bir önceki aya göre 0,2% artmış, çekirdek perakende satışlar 0,1% gerileme kaydetmişti. Ağustos ayındaki 0,6% artış bu tabloda etkili olmuştu.

Çeşitlendirilmiş mağaza perakendeciliği, benzin istasyonları ve sağlık/kişisel bakım mağazaları satışları en güçlü artışı gösterirken, spot malzemeleri ve giyim mağazaları satışları veriyi aşağı çeken ana başlıklar olmuştu.

ABD’nin büyüme beklentileri yukarı yönlü revize edilirken, tüketici harcamaları özellikle vurgulandı. Bu nedenle perakende satışların seyrini yakından izliyor olacağız.

İmalat ve Hizmet PMI

İmalat PMI verisi Kasım ayında 52,2 puan ile, Ekim’deki 52,5 puana kıyasla sınırlı bir zayıflama göstermişti. Üretim artışı Ağustos’tan beri en güçlü ivmeyi kaydederken, istihdam artışı üç ayın en yüksek seviyesine ulaşmıştı. Girdi maliyetleri ise tarifeler nedeniyle yüksek kalmaya devam etti. Şirketler de bu maliyetleri çıktı fiyatlarına yansıtmaya devam etti. Ancak yine de satış fiyatları yılın en düşük seviyelerinden birine ulaştı.

Hizmet PMI Kasım ayında 54,8 puandan 54,1 puana gerilemişti. Yeni siparişler Ocak ayından beri en hızlı artışını kaydederken, istihdamda genişleme sürdü. Girdi maliyetleri Mayıs ayından beri en sert artışı yaşadı. Çıktı fiyatları da güçlü kalmaya devam etti.

EURO BÖLGESİ

Almanya İmalat ve Hizmet PMI

Euro Bölgesi’nde büyüme görünümü bu yılın son, gelecek yılın ilk aşamalarında da sıkça konuşulacak gibi görünüyor. Bu nedenle Bölge’nin öncü ekonomisi Almanya’dan gelecek öncü imalat ve hizmet PMI verilerini izliyor olacağız. Bunun yanında Euro Bölgesi bazındaki rakamlar da takip edilecek.

Almanya imalat PMI verisi Kasım’da 49,6 puandan 48,2 puana düşerek Şubat ayından beri en sert daralmayı gösterdi. Yeni siparişler Ocak ayından beri en sert düşüşü yaşadı. İhracat siparişleri düşmeye devam etti ve istihdam buna eşlik etti. Girdi maliyetleri sınırlı gerileme gösterirken, satış fiyatları tekrar daraldı.