30 Temmuz 2025 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya Endekslerinde Tarife İyimserliği

Dün ABD ile Çin arasında geçene görüşmeler ardından, Çinli yetkililerin iki ülkenin ticaret ateşkesinin uzatılması konusunda anlaşma sağladığını açıklaması petrolden endekslere kadar birçok piyasada etkisini hissettirdi. Ancak ABD tarafından son kararın Trump tarafından verileceği açıklaması risk algısının sınırlanmasında etkili oldu. Öte yandan piyasalarda ABD Başkanı Trump ile Çin Devlet Başkanı Xi’nin görüşme ihtimali değerlendiriliyor. Böyle bir zirve sağlanması halinde, olası bir anlaşmanın detaylarının da netleşebileceği düşüncesi, piyasaların erken karara vermesinin önüne geçmiş olabilir.

Bu algı ile birlikte Asya seansında genel olarak alımların ön planda olduğu, ancak sığ yükselişlerin etkili olduğu görüldü. Japonya Nikkei endeksi 0,1% gibi sınırlı alımlar sağlarken, Çin anakara endeksi Şangay 0,5% kadar yükseliş gerçekleştirdi. Hong Kong endeksinde ise düşüş izlendi.

ABD endeks vadelileri ise bugün gerçekleşecek Fed para politikası beyanatı öncesi yükseliş eğilimi gösterdi. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,32% bölgesinde seyrediyor. Dolar endeksi dünkü yükseliş ardından daha yatay bir seyir izledi.

Öte yandan Trump, Hindistan’a 20 – 25% civarında bir tarife oranı uygulanabileceğini, ancak 1 Ağustos’a kadar gerçekleşecek müzakereler nedeniyle henüz netlik sağlanmadığını açıkladı.

Bugün Fed beyanatı günün önemli başlığı olabilecekken, öncesinde ABD ve Euro Bölgesi tarafında yoğunlaşan veri akışı da takip ediliyor olacak.

ABD

Fed’in Baskıya Rağmen Faizi Değiştirmesi Beklenmiyor

Trump’ın Fed’e uyguladığı faiz indirim baskısına rağmen, Banka’nın Temmuz toplantısında politika değişikliği yapması beklenmiyor. Hatta Banka’nın güvercin mesajlar vermek için hiç de aceleci olmayacağı düşünülüyor. Trump’ın Powell üzerinde yoğunlaştırdığı baskıya rağmen, Powell sadece bir oy hakkına sahip. Dolayısıyla şu an ihtimal dahilinde olmasa bile Powell’ın görevde olmama hali, Fed’in mevcut duruşunu değiştirmek için yeterli olmayacaktır.

Fed Aralık ayındaki faiz indiriminden bu yana faizlere müdahale etmedi. Tarifelerin yol açtığı belirsizlik de bu tabloda etkili oldu. Piyasa beklentisi ve aynı zamanda Fed’in yıl sonu tahminlerinde de ortaya çıkan beklenti, Fed’in yıl sonuna kadar toplamda 50 baz puanlık faiz indirimi yapabileceği şeklinde. Ancak bunun Eylül toplantısında gerçekleşebileceği öngörülüyor.

Bu toplantıda verilecek mesajlar, özellikle Fed’in son baskılar ardından görüşünün arkasında ne kadar durduğuyla ilgili önemli ipucu verecek. Bunun dışındaki konularda, özellikle tarife belirsizliğinin azalana kadar beklenmesi gibi başlıklarda değişiklik olacağını düşünmüyoruz. Ancak Fed’in, Eylül veya Aralık’taki bir faiz indirimi için zemin hazırlama çabası için de bu toplantının bir fırsat olma ihtimalini tamamen dışlamamak gerekiyor. Fed’in hedef faiz oranı 4,25 – 4,50 aralığında bulunuyor.

ADP Özel Sektör İstihdamı

ABD’de ADP’nin açıkladığı özel sektör istihdam verisi, Haziran’da 33 bin iş kaybının yaşandığını göstermişti. Bu da 2 yılı aşkın süredir görülen ilk istihdam kaybı olarak kaya geçmişti. Piyasa beklentisinin de 100 bine yakın artış olması nedeniyle oldukça sürpriz bir veri olmuştu.

Hizmet sektörü 66 bin istihdam kaybı yaşarken, profesyonel ve iş hizmetlerinde 56 bin, eğitim – sağlık sektöründe 52 bin kayıp görüldü. İstihdam artışlarında ise eğlence ve konaklama 32 bin, ticaret – ulaşım – kamu hizmetleri 14 bin artışla öne çıksa da manşet veriyi pozitife geçirmekte yeterli olmadı. Veriye ilişkin yapılan açıklamada, işten çıkarmaların sınırlı olmasına rağmen, işverenlerin işe alımlarda gönülsüz olduğu vurgulandı.

Piyasa beklentisi Temmuz’da özel sektör istihdam değişiminin 77 bin artışı gösterebileceği yönünde.

2. Çeyrek Büyümesi

ABD ekonomisi 2025’in ilk çeyreğinde 0,5% daralarak öncü okumadan daha hızlı bir daralma oluştuğunu göstermişti. Tüketici harcamalarındaki baskılanma ve ihracattaki zayıflık bu tabloda etkili olmuştu. Tüketici harcamaları pandemi döneminden bu yana en hızlı artışını kaydederken, ihracat 0,4% gibi oldukça zayıf bir artış göstermişti. Kamu harcamaların zayıflarken, sabit yatırımlardaki 7,6%’lık artış olumsuz tablonun etkisini azaltmada yeterli olamamıştı.

Bu hafta ikinci çeyreğe ilişkin ilk okuma açıklanıyor olacak. New York Fed’in modellemesi ikinci çeyrek için 1,7%’lik bir büyüme öngörüyor. Perakende satışlardaki toparlanma, imalat aktivitesinin hesaplama döneminde genişleme bölgesine geçmesi gibi durumlar, toparlanma beklentilerinin dayanağı durumunda. Piyasa beklentisi ise büyümenin 2,4% düzeyinde oluşabileceği yönünde.

KANADA

Faizde Değişiklik Beklenmiyor

Kanada Merkez Bankası BoC, Haziran toplantısında faizi değiştirmeyerek 2,75%’te tutmuştu. Banka Mayıs 2024’ten başlayan faiz indirim döngüsünü Mart toplantısında sonlandırmış, sonraki toplantılarda değişiklik yapmamıştı. Bu döngüde de faizi 5%’ten 2,75%’e kadar getirdi.

ABD’nin uygulamaya çabaladığı gümrük vergileri, bunlara ilişkin görüşmelerde son günlerdeki iyimserliğe rağmen çok da azalmayan belirsizlik, büyümeye yönelik aşağı yönlü beklentiler risklerinde korunmasında etkili oluyor. Ancak enflasyonda da petrol fiyatlarındaki toparlanma eğilimi ve ABD tarifeleri nedeniyle yukarı yönlü risklerin güncel kalması, Banka’nın beklemede kalacağı tahminlerini güçlendirdi.

Piyasa beklentisi faizin bu toplantıda değiştirilmeyeceği yönünde. Swap piyasaları da bu senaryoya neredeyse kesin gözüyle bakıyor.