26 Haziran 2025 Tarihli Makro Gelişmeler

YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

İsrail – İran gerginliğine yönelik “ateşkes” teması kırılgan bir yapıda ilerlerken Trump’ın NATO Zirvesindeki popülist söylemleri devam etmektedir. Özellikle İran’ın nükleer kabiliyetini kaybettiğine yönelik ifadeleri önemli olmakla birlikte tek başına yeterli olmadığı ve yine söylemlerinde “ateşkes” devamlılığına yönelik soru işareti bırakması (iran – İsrail yeniden başlayabilir, sanırım yakında başlayabilir) dikkat çekerken piyasalar iyimser tempodaki reaksiyonlarını sürdürmektedir.

Teknoloji endeksi Nasdaq100 2024 yılı sonunda elde ettiği zirveyi dün itibariyle yenilerken ABD borsa endekslerinin Nisan 2025 dönemindeki Trump & tarife risklerine bağlı türbülanstan kurtulması ve yeni iyimserliklerine yapay zeka destekli ve olumlu finansal sonuçlarla devam etme beklentisinin güçlenmesi gündemi meşgul etmektedir. NVIDIA 3,8 trilyon dolar piyasa değeri bazında MICROSOFT üzerinde reaksiyonu ile dikkat çekerken 4 trilyon dolara ilk ulaşmak isteyen şirket konseptinde önemli adımlar atmaktadır. Bu arada listenin ilk üç sırasındaki NVIDIA, MICROSOFT ve APPLE toplam piyasa değerinin 10.5 trilyon dolara ulaştığını görebilmekteyiz.

Fed Başkanı Powell, Temsilciler Meclisi sonrasında Senato’daki sunumunu da tamamladı. Bekle – gör politikasının devamlılığı hususunda bilinen gelişmeleri tekrarlayan başkanın konuşma içeriğinde akın gelecekte Basel 3 ve SLR konusunda harekete geçileceğinden oldukça eminim vurgusu önemliydi. Bankaların (büyük) bilanço yükünün biraz daha hafifletmesi, ABD hazine tahvillerin daha fazla satın alma ve dolayısıyla da tahvil faiz oranındaki olası aşağı yönlü reaksiyon oluşmasına imkan tanıyacak bu teknik değişimlerde ABD’nin borcunu düşük faiz ile ödeme ve Dolar’daki değer kaybının ticaret savaşları görünümünde ön planda yer alacağı sloganına uygun teknik geçiş ile alakalı gelecek dönem bu başlığa yönelik açıklamaları takip ediyor olacağız.

Haftanın son iki işlem gününde veri akışında yoğun bir tempo bizi beklemektedir. ABD’den Bugün Büyüme ve Dayanıklı Mal Siparişleri yarın ise ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) ve Kanada Büyüme verileri takip edeceğimiz ana başlıklar olmakla birlikte bunun yanında Merkez Bankası Başkan ve Üyelerin konuşmaları dikkatle takip edilmelidir.

1. Çeyrek Büyümesi (Final)

ABD ekonomisi, ikinci okumaya göre 0,2% daralma gösterdi. Bu ilk okumadaki 0,3%’lük daralmaya göre olumlu bir revizyondu. Bu güncellemede sabit yatırımlardaki güçlenme etkili oldu. Ancak tüketici harcamaları ve net ihracattaki zayıflık ise veriyi aşağı çeken başlıklardan oldu. Tarifeler öncesi stok faaliyetlerini artıran şirketler, mal ve hizmet ithalatını 42% civarında artırdı. Tüketim harcamalarında büyüme hızı ise son üç çeyreğin en zayıf performansını sergiledi. Sabit varlık yatırımları ise 7%’nin üzerinde artış gösterdi.

Piyasa beklentisi son okumada 0,2%’lik sonucun nihai olacağı şeklinde.

Dayanıklı Mal Siparişleri

ABD’de dayanıklı mal siparişleri, Nisan ayında önceki aya göre 6,3% gerilemişti. Bu da 2024’ün başından bu yana en sert düşüş olarak kayda geçmişti. Tabi bu oynaklıkta, tarifelerin ve önceki dönem siparişlerinin tarifeler nedeniyle öne çekilmesi etkili oldu. Ulaşım ekipmanlarından düşüş 17,1% ile öne çıkarken, bunda da Boeing siparişlerinin yine tarife endişesiyle durdurulması etkili oldu. Ulaşım hariç dayanıklı mal siparişleri ise 0,2% arttı.

Dayanıklı mal siparişlerinin Mayıs’ta önceki aya göre 8,6% artması bekleniyor. Çekirdek dayanıklı mal siparişlerinin ise önceki aya göre %0,1 azalma göstermesi beklenmiyor.

Konuşma Trafiğine Dikkat!

Haftanın son iki işlem günü veri açısından en yoğun günler olarak görülmektedir. Özellikle Fed, ECB ve BoE cephesinde yılın kalan temposunda uygulayacağı faiz indirimine yönelik piyasaların belirli zamanlarda swap piyasası tahminlerinde yoğunlaştığı bir ortamda banka üyelerinin bu düşünceleri destekleyip desteklemeyecekleri hususu önemlidir.

Swap piyasası tahminlerinde Fed için yılın kalan döneminde 2 adet indirim (Eylül ve Aralık), ECB için maksimum 1 adet (Eylül), İngiltere içinse 2 adet indirim (Ağustos ve Kasım) beklentisi yer almaktadır. Bu düşünceler hem makro – ekonomik göstergeler hem de banka tarafından gelen yönlendirmelerle değişkenlik arz etse de genel hikaye formatında fiyatlama alanı içerisinde yer edinmektedir.

Bugünkü trafikte Londra'da düzenlenecek olan bir etkinlikte BoE Başkanı Bailey, New York İşletme Ekonomisi Derneği'nde Richmond Fed Başkanı Barkin, leveland Federal Rezerv Bankası'nın ev sahipliğinde düzenlenecek 2025 Politika Zirvesinde Cleveland Fed Başkanı Hammack ve Fed Yönetim Kurulu Üyesi Barr, Münih Opera Festivali'nin 150. yıl dönümünde açılış konuşması yapması beklenen ECB Başkanı Lagarde bu trafikte takip edilebilir.