05 Haziran 2025 Tarihli Makro Ekonomik Gelişmeler

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya Endeksleri Karışık Seyretti

ABD endekslerinin dün kazanımlarını geri vermesinin ardından Asya seansında karışık bir tablo oluştu. Japon Nikkei endeksi negatif ayrışırken, bu ayrışmada ülkedeki 30 yıllık tahvil ihalesinde talebin alışılandan daha düşük olması etkili oldu. ABD endeksleri ise dün hizmet sektöründeki sürpriz daralma verisi ve özel sektör istihdamında beklentinin altındaki artışla birlikte kazanımlarını geri vermişti.

ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,36% bölgesine kadar gerilerken, dolar endeksi dünkü düşüş ardından Asya seansında sakin seyretti.

Salı ve Çarşamba günü gelen ABD verileri karışık sinyaller verirken, piyasalar Cuma günü açıklanacak istihdam verisine odaklandı. Trump’ın tarife hikayesi sonrası ABD’de hizmet aktivitesi sürpriz bir daralma gösterirken, girdi – çıktı fiyatlarındaki artışın hız kazanması dikkat çekti.

Petrol tarafında ise OPEC+’nın, Suudi Arabistan’ın pazar payını tekrar artırma hırsı ile birlikte üretimi Ağustos ve Eylül aylarında da en az 411 bin varil/gün artırabileceği haberleriyle baskı oluştuğu görüldü.

EURO BÖLGESİ

Faiz İndiriminin Sürmesi Bekleniyor

Avrupa Merkez Bankası ECB, enflasyon ve daha çok büyüme görünümüne bağlı olarak Eylül toplantısından bu yana aralıksız faiz indirimi gerçekleştiriyor. 5 Haziran Perşembe günü yılın ilk yarısının son toplantısı için de faiz indiriminin sürmesi bekleniyor. Piyasalar, üç ana faiz oranında 25’er baz puanlık faiz indirimine neredeyse kesin gözüyle bakıyor. GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak beklentimiz de bu yönde. Bu üç faiz oranı olan ana refinansman, mevduat ve marjinal fonlama oranı sırasıyla 2,40%, 2,25% ve 2,65% seviyelerinde bulunuyor.

Enflasyon ile mücadelenin sonlarına gelindiği düşünülse de, son dönemde tarifelerle birlikte ortaya çıkan riskler, mücadelenin uzayabileceği ihtimalinin de değerlendirildiğini gösteriyor. Piyasalar yıl sonuna kadar toplamda 65 baz puan kadar bir indirim fiyatlıyor ki bu da Haziran toplantısı ardından da faiz indirimi ihtimalinin tartışılabileceğini gösteriyor.

Ticaret anlaşmazlıkları ECB’yi iki gösterge arasında tercih yapmaya zorluyor. Şu ana kadar enflasyondaki görece ılımlı seyir, büyümenin desteklenmesi amacıyla faiz indirimlerinin önüne büyük bir engel koymadı. Ancak ticaret savaşı sürecinin uzamasının hem büyümede baskı oluşturması, hem de tedarik sorunlarını artırarak fiyatlarda yukarı yönlü riski desteklemesi halinde zorlu bir süreç karşımıza çıkabilir.

Beklenen düzeyde faiz indirimleri olması halinde ana refinansman oranı 2,15%, mevduat faizi 2,00%, marjinal fonlama oranı 2,40%’a ulaşacak. Enflasyon Mayıs ayında 1,90%, çekirdek enflasyon ise 2,30% olarak açıklanmıştı.

Faiz indirimine karşı gerekçeler ise büyümenin şu ana kadar dirençli olması ve tarifelerin yol açtığı belirsizlik. Ancak swap piyasalarında görüldüğü kadarıyla, bunun Haziran toplantısında şüphe oluşturmadığı görülüyor. Fakat sonraki toplantılardan itibaren, faizin kısıtlayıcı özelliğini yitirdiği tartışmalarının daha da yoğunlaşması beklenebilir.