Makro Ekonomik Gelişmeler - 07 Mayıs 2025

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Çin Endekslerinde Müzakere İyimserliği

ABD ile Çin arasında bu hafta sonu ticaret müzakerelerinin başlayacağı açıklaması ardından Çin endekslerinde pozitif seyir takip edilirken, Japon Nikkei endeksinde daha çekimser fiyatlamalar izlendi. Bu gelişmeye ek olarak, Çin’de bazı destekleyici önlemler de açıklandı.

Hem ABD, hem Çin tarafından yapılan açıklamada, iki ülke arasındaki temasın bu hafta sonu İsviçre’de gerçekleşeceği belirtildi. Trump’ın 2 Nisan’da açıkladığı ve sonrasında özellikle Çin’e karşı artırdığı tarifeler ardından Çin ile gerçekleştirilecek ilk görüşme olacak. Görüşmeler doğal olarak piyasalara iyimserlik sağladı. Ancak henüz temkinli seyrin tamamen terkedilmediğini ve terkedilmemesi gerektiğini de hatırlatmak gerekiyor. Çin, görüşmenin onaylanması ardından yapılan açıklamada, bir şey söyleyip başka bir şey yapılmasının ya da şantaja devam edilmesinin kendileri tarafından asla kabul edilmeyeceği belirtildi.

Son olarak ABD Çin’e 145%, Çin ise ABD’ye 125%’e varan tarifeler açıklamıştı. ABD Hazine Bakanı Bessent, bu oranların sürdürülebilir olmadığını belirtmişti.

Çin’de ise Merkez Bankası bir haftalık ters repo faizini 1,5’ten 1,4’e indirdi. Zorunlu karşılık oranında da yakın zamanda indirim beklentisi bulunuyor.

ABD

Fed’den Değişiklik Beklenmiyor, Peki Haziran Toplantısı İçin İpucu Sağlayacak mı?

Fed, ABD Başkanı Trump’ın baskıları altında Mayıs ayı toplantısını gerçekleştirecek. Trump daha önceki açıklamalarında Fed Başkanı Powell’ın görevden alınma ihtimalini değerlendirmiş, ancak piyasaların tepkisi yüksek olunca bunu sadece faiz indirim baskısına kadar indirgemişti. Fed’in Mayıs ayında herhangi bir değişik yapması beklenmiyor. GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak beklentimiz de bu şekilde. Ancak Haziran toplantısına ilişkin verilebilecek mesajlar oldukça önemli olacak.

Trump’ın şu ana kadar yaptığı baskı, hatta ABD ekonomisinin ilk çeyrekte sürpriz şekilde 0,3 daraldığını gösteren veri bile bu hafta gerçekleşecek toplantı için beklentileri çok fazla etkilemedi. Piyasalar faizin sabit kalacağını yaklaşık 93% ihtimal ile fiyatlıyor. Fakat bu Fed’in tüm yıl katı kalacağı beklentisini tek başına göstermiyor. Swap piyasaları yıl sonu için 3,40 civarındaki faiz düzeyini fiyatlıyor. Bu da yaklaşık 100 baz puanlık bir indirim öngörüsünü işaret ediyor. Bu konuda Fed’in birçok kez piyasayı dizginleyerek kendi tarafına çektiğini görmüştük. Ancak bu kez Fed’in piyasayı ikna etmesi gerekecek ki bunu yapması için alışılandan daha şahin açıklamalar yapması gerekebilir. Resesyon riskinin oluştuğu ortamda bunu yapmaktan çok, temkinli duruşla verileri takip edeceğini belirtmesi sürpriz olmayacaktır.

Yukarıdaki tabloda (Kaynak:CME), Haziran toplantısı için faizin sabit kalabileceği ihtimalinin 68% civarına kadar çıktığı görülüyor. Dolayısıyla Haziran toplantısına ilişkin belirsizliğin, geçtiğimiz haftaya göre azalmasına rağmen hala yüksek olduğunu söyleyebiliriz.

Bazı Fed yetkilileri bu dönemde istihdam piyasasını işaret ederek, zayıflık durumunda erken faiz indirimi görüşü bildirebileceklerini ifade etti. Ancak başta Powell olmak üzere çoğu üye, daha sabırlı şekilde ilerlemeyi tercih ettiklerini bildirdi. Hafta ortasındaki toplantı ardından, özellikle Cuma günü yoğunlaşan konuşma takvimi bu nedenle dikkat çekici olabilir.

Bu süreçte enflasyon ılımlı seyretse de, enflasyon beklentileri aynı görünümü desteklemedi. Yükselmeye devam eden enflasyon göstergelerine ek olarak, işverenlerin de tarife belirsizliğinde işe alımlarda gönülsüz olması, Fed’in stagflasyon gibi çok daha zor koşullarla mücadele etmesi gerekebileceğini gösteriyor.

Aslında bu toplantıda Fed’in Avrupa Merkez Bankası (ECB) rotasına yaklaşıp yaklaşmayacağı da görülecek. ECB, son dönemde büyümede oluşan kırılganlığı da öne çıkararak faiz indirimlerine daha yakın taraf olduğunu göstermişti.