Makro Gelişmeler - 31 Ocak 2025

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya’da Sınırlı Yükseliş

Dün ABD endekslerinde görülen sınırlı yükseliş ardından Asya endeksleri de benzer bir seyir izledi. Dün Apple bilançosu da olumlu havayı destekleyen başlıklardan olmuştu.

Japonya’da TÜFE için önemli göstergelerden Tokyo enflasyonu verisi açıklandı. Manşet enflasyon Ocak’ta 3%’ten 3,4%’e yükselirken, çekirdek enflasyon 2,4%’ten 2,5%’e yükseldi.

Piyasalar Trump ile ikinci haftasını da oldukça hareketli geçirdi. Hafta başındaki DeepSeek gelişmesi sonrası ABD’li yapay zeka şirketlerinin yüksek maliyetlerine ilişkin eleştiriler, özellikle Nvidia tarafında sert satışlara neden olmuştu. Sektör genelinde toparlanma çabası ve hareketlilik sürüyor.

Bugün şirket bazlı gelişmelere ek olarak, Fed için önemli göstergelerden biri olan PCE enflasyonu verisi takip ediliyor olacak.

ABD

PCE Enflasyonu

Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan takip edilen PCE deflatörü Eylül’de 2,1%’i görmesinin ardından yükseliş eğilimine geçmiş ve Kasım’da 2,4%’e ulaşmıştı. Henüz Trump politikalarının etkileri görülmeden yükselen enflasyon, Aralık ayındaki yukarı yönlü revizyonlarda büyük ölçüde etkili olmuştu. Daha yakından takip ettiğimiz çekirdek PCE enflasyonu ise Haziran’da 2,6%’ya kadar yavaşlamış, ancak sonraki dönemde kademeli yükselişlerle son olarak 2,8%’e kadar yükselmişti. Bu da Fed’in hedefinden oldukça uzak bir seviye.

Piyasa beklentisi Aralık’ta PCE enflasyonunu 2,4%’ten 2,5%’e çıkabileceği, aynı dönemde çekirdek PCE enflasyonunun 2,8% seviyesini koruyacağı yönünde. Beklenti karşılanırsa, çekirdek PCE enflasyonu üç aydır katılığını korumuş olacak. PCE enflasyonu ise üç ay boyunca yükselmiş olacak. PCE enflasyonunun aylı bazda 0,3%, çekirdek PCE enflasyonunun 0,2% ile Kasım ayına göre ivme kazanması bekleniyor. Dolayısıyla beklentilerin Fed’in faiz konusunda çok daha dikkatli olunması görüşünü destekleyecek nitelikte olduğu söylenebilir.

İstihdam Maliyet Endeksi

2024’ün üçüncü çeyreğinde ABD’de sivil çalışanların ücret ve tazminatlarının maliyetleri bir önceki çeyreğe göre 0,8% artmıştı. Bu da kademeli düşüşlerle birlikte 2021’in ikinci çeyreğinden bu yana en düşük artış olarak kayda geçmişti. İstihdam maliyetlerinin azalması, piyasada soğumaya işaret ettiği gibi, enflasyonu da aşağı yönlü baskılayıcı özelliğe sahip. Tabi bunun dışındaki faktörler son dönemde enflasyonda yukarı yönlü görünümü desteklediği için gölgede kalmış bir veri. Ancak özellikle Trump ile birlikte bu tür verilerin önemi bir adım daha öne çıkacak gibi görünüyor. 4. çeyrek için beklenti, istihdam maliyetinin önceki çeyreğe göre 0,9% artacağı yönünde. Bu gerçekleşirse, 2024’ün ilk çeyreğinden bu yana en yüksek artış hızı olacak ve hali hazırda devam eden inatçı enflasyon görünümünü destekleyebilir.

EURO BÖLGESİ

Almanya Ocak Enflasyonu

Almanya’da enflasyon Aralık’ta yıllık bazda 2,6%’ya yükselmişti. Bu da Eylül’de görülen 1,6%’lık orandan beri enflasyonun aralıksız olarak yükseldiğini göstermişti. Bu da 2024’ün başından bu yana görülen en yüksek oran olarak kayda geçti. Enflasyondaki yükseliş daha çok hizmet ve gıda kalemlerindeki artış hızından kaynaklanırken, piyasa beklentisi Ocak’ta enflasyonun 2,6%’ten 2,4%’e yavaşlayabileceği yönünde. Aylık TÜFE’nin ise -0,1% ile bunu desteklemesi bekleniyor. Bu beklentinin karşılanması halinde, ECB’ye yönelik hali hazırda devam eden faiz indirim beklentileri ivmesini koruyabilir.

“YURT İÇİ PİYASALARDA SON DURUM”

Fitch Kredi Notu Değerlendirmesi

Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu Fitch’in, Cuma akşamı Türkiye için değerlendirmesini paylaşması bekleniyor. Kurum Eylül’de Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsi İhraççı Temerrüt notunu B+’dan BB-‘ye yükselmiş ve görünümü “durağan” olarak belirlemişti.

Kararda güçlenen dış rezervler, TCMB politikalarında tutarlılık beklentisi ve gerileyen cari açık ana belirleyiciler olmuştu. Risk olarak ise, politikalarda yaşanabilecek geri dönüş ve gereğinden erken gevşeme adımları vurgulanmıştı. Kurum Eylül’deki paylaşımında 2024 enflasyonunu 43%, 2025 enflasyonunu 21% olarak tahmin etmişti.

Foreks anketinde beklenti kurumun kredi notu ve görünümünde değişiklik yapmayacağı yönünde.