Merkezin eli zayıflıyor
Yurtiçi piyasalarda son aylarda TCMB’nin para politikalarına ilişkin spekülasyonlar ve eleştiriler oldukça fazla yer bulurken, özellikle Merkez Bankası’nın aylık faiz oranı beyanatlarının yaklaştığı tarihlerde, finansal araçların fiyatının, Para Politikası Komitesi’nin (PPK) kararlarına daha duyarlı olduğu görülüyor. Hükümet tarafından da faiz oranlarını yeterince hızlı indirmemekle suçlanan Banka, bir yandan da yüksek seyreden enflasyon oranını yakından takip etmek zorunda kalıyor. Son açıklanan makro-ekonomik verileri incelediğimizde ise Merkez’in büyüme tarafından gelebilecek sorunlar ile de karşı karşıya kalabileceği söyleyebiliriz.
TCMB ve Başkanı Erdem Başçı, Mart ayı sonunda yerel seçimlerin tamamlanmasının ardından, faiz oranını yüksek tutmaya devam etmesi nedeni ile siyasi iktidar tarafından daha yoğun bir şekilde eleştirilmeye başlandı. Enflasyonun Haziran ayında zirve yapıp, sonrasında ise düşüşe geçeceği tahminine dayanarak adımlar atan PPK, Mayıs ve Haziran aylarında politika faiz oranında, sırası ile 50 ve 75 baz puan indirimler yaptı. Böylece Ocak ayındaki olağan üstü toplantı ile %10 seviyesine çıkarılan bir hafta vadeli repo faizi olan politika faiz oranı son olarak %8.75’e çekildi.
Bunun yanında, Haziran ayında ilişkin açıklanan enflasyon rakamları beklentilerden daha düşük bir gerileme kaydederek, sert faiz indirimi konusunda üzerinde baskılar artan TCMB’yi bir miktar daha çıkmaza soktu.
Haziran ayında yıllık bazdaki enflasyon oranı %9.66’dan %9.16’ya gerilerken, %8.80 civarında olan piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Aylık bazda gerilemesi beklenen enflasyon oranı ise %0.31 yükseliş kaydetti.
Faiz indirimleri konusunda PPK’nın elini zayıflatan bu rakamların yanına, büyümenin yavaşlamış olabileceğine dair ipuçları veren sanayi üretimi verisi de, TCMB’nin başını ağrıtacak datalar arasında yer alacak gibi görünüyor.
Takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi Türkiye’de 2014 Haziran ayında, bir önceki yılın aynı ayına göre %3.3 oranında artış gösterdi. Piyasa beklentilerine baktığımızda ise tahminlerin %3.6-%4.0 civarında olduğunu görülüyordu. Öngörülen sanayi üretimi artışının altında kalan rakam, enflasyon yüksek kalmaya devam ederken, büyüme oranın da istenilen ivmenin korunamayacağı düşüncesine destek verirken, TCMB’yi daha da içinden çıkması güç bir durumda bırakabilir. Dolayısı ile gelen söz konusu rakamların değerlendirmesini yapacak olan PPK’nın bu noktadan sonraki hamleleri ve açıklamaları, yurtiçi varlık fiyatları üzerinde belirleyici olabileceği için yatırımcıların daha yakından mercek altına alacağı bir etken olarak görülebilir.