BOE’den Değişiklik Yok, Ekonomide Halen Riskler Aktif
İngiltere Merkez Bankası (BOE) beklentilerin dışına çıkmadı ve Mayıs toplantısında faizlerde değişikliğe gitmedi. İlk çeyrekte ekonomide meydana gelen yavaşlama ve enflasyonun beklenenden daha fazla yavaşlaması bugün faizlerin değiştirilmemesine temel oluşturan etmenlerdi. Faizlerin sabit tutulması kararı yine 7’ye karşı 2 oyla alınmış ve Ian McCafferty ile Michael Saunders faiz artırımı yönünde oy kullanan iki üye olmuşlar.
Faiz artışı iki hafta öncesine kadar yoğun şekilde öne çıkan beklentiyken, beklentilerin altında kalan ilk çeyrek büyümesi ve beklenenden daha yavaş kalan enflasyon nedeniyle, faiz artırım beklentisi neredeyse sıfırlandı. BOE, açıklamasında para politikasında sıkılaşma seçeneğini dışlamıyor; bir yandan da daha ılımlı bir ton kullanarak ekonomideki duruma göre politika iletişimini yumuşatıyor. Piyasa da yakın dönemde sıkılaşmayı olası görmüyor, ancak yılın ikinci yarısında ekonomideki geçici faktörler büyüme üzerindeki baskıyı kaldırırsa ikinci yarıda bir faiz artışı ihtimalini öne çıkartıyor. Nitekim, para piyasalarındaki işlemler Ağustos ayını %45, Eylül ayını %48, Kasım ve Aralık aylarını da sırasıyla %63 ve %65 oranında görüyor.
Görselde BOE’nin enflasyon beklentilerindeki Şubat ayından (turuncu) Mayıs ayına (beyaz) değişimi görüyorsunuz. Kaynak: Bank of England, Bloomberg, GCM Araştırma)
Ekonomik beklentilere baktığımızda; enflasyonun 2 yıl içinde %2 hedefine dönüyor olması itibariyle zaman, BOE’nin yanında görünüyor. Bu da sık ve hızlı bir sıkılaştırma gerekliliğini azaltıyor. Ancak iki yıl önceki Brexit oylamasının geçiş etkileri halen söz konusu ve ekonomik büyüme sınırlı kalırsa piyasada da talep fazlası oluşmaya devam edebilir. Enflasyon Raporu’nda çeyrek puanlık bir faiz artışının enflasyonu hedefe döndürmeye yardım edeceğinden söz ediliyor. Eğer ekonomik büyüme 2. çeyrekte toparlanırsa Ağustos toplantısında faiz artırımı değerlendirilebilir.
Büyüme beklentileri aşağı çekilmiş; 2018 yılında büyüme Şubat ayındaki tahmin olan %1,8’den %1,4’e çekildi. 2019 ve 2020’ye ilişkin büyüme tahminleri ise %1,7’de sabit bırakıldı. Faiz artırımı isteyen 2 üyeye göre; ekonomideki yavaşlamanın geçici faktörlere dayandığı öngörülüyor ve lokal fiyat baskılarının enflasyonda yukarı risk oluşturabileceğinden endişe ediliyor. Buna en büyük dayanak işgücü piyasası olarak görünüyor, çünkü işsizlik oranı 1970’lerden sonra en düşük seviyelerde ve ücret artışları da toparlanma eğiliminde. Mart 2019’dan sonra materyalize olacak olan Brexit konusu ise halen ekonomiye en çok meydan okuyan konu olacak gibi görünüyor.
Faiz artışı iki hafta öncesine kadar yoğun şekilde öne çıkan beklentiyken, beklentilerin altında kalan ilk çeyrek büyümesi ve beklenenden daha yavaş kalan enflasyon nedeniyle, faiz artırım beklentisi neredeyse sıfırlandı. BOE, açıklamasında para politikasında sıkılaşma seçeneğini dışlamıyor; bir yandan da daha ılımlı bir ton kullanarak ekonomideki duruma göre politika iletişimini yumuşatıyor. Piyasa da yakın dönemde sıkılaşmayı olası görmüyor, ancak yılın ikinci yarısında ekonomideki geçici faktörler büyüme üzerindeki baskıyı kaldırırsa ikinci yarıda bir faiz artışı ihtimalini öne çıkartıyor. Nitekim, para piyasalarındaki işlemler Ağustos ayını %45, Eylül ayını %48, Kasım ve Aralık aylarını da sırasıyla %63 ve %65 oranında görüyor.
Görselde BOE’nin enflasyon beklentilerindeki Şubat ayından (turuncu) Mayıs ayına (beyaz) değişimi görüyorsunuz. Kaynak: Bank of England, Bloomberg, GCM Araştırma)
Ekonomik beklentilere baktığımızda; enflasyonun 2 yıl içinde %2 hedefine dönüyor olması itibariyle zaman, BOE’nin yanında görünüyor. Bu da sık ve hızlı bir sıkılaştırma gerekliliğini azaltıyor. Ancak iki yıl önceki Brexit oylamasının geçiş etkileri halen söz konusu ve ekonomik büyüme sınırlı kalırsa piyasada da talep fazlası oluşmaya devam edebilir. Enflasyon Raporu’nda çeyrek puanlık bir faiz artışının enflasyonu hedefe döndürmeye yardım edeceğinden söz ediliyor. Eğer ekonomik büyüme 2. çeyrekte toparlanırsa Ağustos toplantısında faiz artırımı değerlendirilebilir.
Büyüme beklentileri aşağı çekilmiş; 2018 yılında büyüme Şubat ayındaki tahmin olan %1,8’den %1,4’e çekildi. 2019 ve 2020’ye ilişkin büyüme tahminleri ise %1,7’de sabit bırakıldı. Faiz artırımı isteyen 2 üyeye göre; ekonomideki yavaşlamanın geçici faktörlere dayandığı öngörülüyor ve lokal fiyat baskılarının enflasyonda yukarı risk oluşturabileceğinden endişe ediliyor. Buna en büyük dayanak işgücü piyasası olarak görünüyor, çünkü işsizlik oranı 1970’lerden sonra en düşük seviyelerde ve ücret artışları da toparlanma eğiliminde. Mart 2019’dan sonra materyalize olacak olan Brexit konusu ise halen ekonomiye en çok meydan okuyan konu olacak gibi görünüyor.