ABD’de Düşen Büyüme Tahmini Sonrası Kritik Veri: PCE Enflasyonu
ABD’de 2023’ün son çeyreğine ilişkin ikinci büyüme tahmini yayımlandı. İlk tahmin yıllıklandırılmış bazda 3,3% büyümeyi işaret ederken, bu seviye ikinci okumada 3,2%’ye çekildi. Üçüncü çeyrekte büyüme 5,2% düzeyinde oluşmuştu.
Tüketici harcamaları ilk tahminlere göre artış gösterse de, dayanıklı mal harcamaları ve işletme yatırımları aşağı yönlü revizeye neden olan ana başlıklar oldu.
Verinin seyri, ilk çeyreğe etki etme potansiyeli nedeniyle önemliydi. Ancak daha güncel görünüm için Perşembe günü yayımlanacak PCE enflasyonunun çok daha önemli olduğunu düşünüyoruz.
PCE enflasyonu, tüketimi eğilimini şirketlerin tüketim harcamalarını karşılamak için yaptığı harcamalar yoluyla hesapladığı, yani tüketim eğilimine göre ağırlık kazandırdığı için daha etkin bir gösterge olarak takip ediliyor. Bu nedenle veri, Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olarak anılıyor. Bu göstergenin yıllıklandırılmış bazda son 4 aydır yıllık bazda gerilediği görülse de, son ayda yavaşlama hızının ivme kaybetmesi de dikkat çekti. Çekirdek PCE ise 3%’ün altına inmesine rağmen hala hedef enflasyondan uzak ve önümüzdeki dönemde katılaşma ihtimali Fed’in temkinli davranışını destekleyen başlıklardan biri.
Yıllık bazda PCE enflasyonunun 2,6%’dan 2,4%’e, çekirdek PCE’nin ise 2,9%’dan 2,8%’e yavaşlama ihtimali bulunuyor. Ancak bu aşamada aylık veriler, yıllık etkileri arındırarak güncel durumu görmek için daha etkin bir tablo sunabilir. Fed’in de bu tabloya dikkat etmesi sürpriz olmayacaktır. Aylık dataya dikkat etmek için bir diğer neden de beklentiler. Manşet PCE’nin aylık hızını 0,2%’den 0,3%’e, çekirdek PCE’nin ise 0,2%’den 0,4%’e çıkarması bekleniyor. Doğal olarak bu beklentiler (karşılandığı takdirde) yıllık hedeflere yaklaşılmasına katkı sağlayamayacaktır.
Yukarıdaki grafikte yıllık bazdaki PCE enflasyonu seyri görülebilir. Burada özellikle hizmet fiyatlarındaki katılığın çok sıınrlı şekilde kısılmasının dayanıklı mallar dışındaki fiyatlardaki artışla kapandığını görüyoruz. Hizmet aktivitesi hala yüksek seyirde. Bu sadece artan talebe bağlı değil, aynı zamanda tedarik sorunlarıyla da ilişkili.
Bu grafikte ise aylık PCE değişimleri görülebilir. Dayanıklı olmayan tüketim malları fiyatlarındaki duraksamanın dayanıklı mal ve hizmet fiyatlarıyla kapanarak 0,2%’lik artış hızını sağladığı görülüyor. Buradaki ivme değişimine dikkat etmek gerekebilir.
Haftanın ikinci yarısına kadarki veriler faizin Haziran ayında inebileceğini bekleyen kesimi şu ana kadar yanıltmadı. Tüketici güveninde sürpriz gerilemenin ardından büyümenin aşağı yönlü revize edilmesi bunu destekledi. Ancak ilk çeyreğe ilişkin ekonomik aktiviteyi ölçen datalar hala güçlü bir tabloyu işaret ediyor. Bu nedenle Ocak ayına ilişkin enflasyon rakamları yakından izlenecek.