ABD Enflasyonunda Gerileme Beklentisi Sürüyor

10 Nisan 2023 Umut Tuncer- Uluslararası Piyasalar Müdür Yardımcısı

Manşet enflasyonda gerileme bekleniyor
Çekirdek enflasyon Fed’i zorlamayı sürdürüyor
Enflasyon gerilese de OPEC kararı sonraki dönemi etkileyebilir
Sıkı istihdam piyasası enflasyon beklentilerini nasıl etkileyecek?

ABD’de tarım dışı istihdam verisi ile birlikte Fed’in Mayıs toplantısında 25 baz puan faiz artıracağı beklentisi tekrar ön plana çıktı. Faiz artırılmaması ile 25 baz puanlık faiz artırımı ihtimali birbirine yakın seyrettiği için her veri önemli hale gelmiş durumda. Bu hafta Mart ayına ilişkin açıklanacak enflasyon verisi de bunların başında geliyor.

Şubat ayında enflasyon yıllık bazda 6% olmuştu. Piyasa beklentisi Mart ayında 5,2%’ye doğru gerileme olacağı yönünde.
Aynı dönemde enflasyon aylık bazda 0,4% düzeyinde oluşmuştu. Beklenti Mart ayında artışın bir önceki döneme göre 0,3% düzeyinde oluşması yönünde.
Şubat ayında çekirdek enflasyon yıllık bazda 5,5% olmuştu. Mart ayı için beklenti bunun 5,6%’ya yükselmesi yönünde.
Aynı dönemde aylık bazda çekirdek enflasyon 0,5% düzeyinde oluşmuştu. Beklenti Mart ayı için 0,4% düzeyinde bulunuyor.

Şubat ayında gıda enflasyonunun 0,4% artış yaşamasına rağmen enerji enflasyonundaki 0,6% gerileme bu durumu dengelemişti. Yıllık bazda gıda enflasyonu 9,5%, enerji enflasyonu 5,2% düzeyinde bulunuyor.

Gıda ve enerji fiyatlarının hesaplama dışı bırakıldığı çekirdek gösterge Şubat ayında yıllık bazda 5,6%’dan 5,5%’e gerilemişti. Bunda ikinci el araç ve sağlık hizmetleri fiyatlarındaki gerileme destek sağlamıştı. İkinci el araç endeksinin 2,8% gerilemesiyle birlikte yıllık bazda gerileme 13,6%’ya ulaşmıştı.

Yukarıda da görülebileceği gibi, manşet enflasyonun zayıflama ivmesi konusunda en azından Mart ayı için soru işareti yok. Ancak burada sorun, OPEC’in aldığı üretim kesintisi kararı sonrası artan petrol fiyatları. Mart ayı hesaplamaları bundan etkilenmeyeceği için veri aslında bir geçiş sürecini gösteriyor. Nisan ayı hesaplamalarıyla birlikte enerji fiyatlarının endekse yansımaları yukarı yönlü olacaktır.

İkinci sorun ise çekirdek enflasyon. Bu kalemi yıllık bazda aşağı çeken tek madde ikinci el araç fiyatları. Enerji fiyatlarından dolaylı olarak etkilenen ulaşım hizmetleri yıllık bazda 14,6% düzeyinde-ki petrol fiyatlarının artışının sonraki dönem fiyatlarına yansıması olası.

Tarım dışı istihdamda beklenti üzerindeki artış ve işsizlik oranının 3,6%’dan 3,5%’e gerilemesi, ABD’de hali hazırda sağlıklı olarak görülen istihdam piyasasının daha da sıkılaştığını gösterdi. Gelirlerdeki artış hızı yıllık bazda yavaşlasa da, resesyon endişelerini azaltan istihdam seviyeleriyle birlikte Fed’in 3 Mayıs’ta 25 baz puan faiz artırımı açıklayacağı beklentisi 70% civarına ulaştı. Dolayısıyla Mart ayı sonrasında istihdam ve OPEC başlıklarının enflasyonu nasıl etkileyeceği de yılın kalanına ilişkin para politikasının şekillenmesinde etkin başlıklar olarak izlenecek. Mevcut iki gelişme, şimdilik enflasyonda ivme kaybının yavaşlayabileceği ihtimalinin yükseldiğini gösteriyor.

Hafta içinde TÜFE rakamına ek olarak ÜFE, perakende satış ve Michigan Üniversitesi’nin hazırladığı hissiyat anketi de yakından izleniyor olacak. Veri akışı öncesi teknik beklentilerin yer aldığı haftalık bültene ulaşmak için tıklayınız.